作者|高清宇?

來源|野馬財經

半導體時代，富信科技另辟蹊徑，卻也做得足夠出色。自主研發加全產業鏈成為行業第一家上市公司，IPO募資前瞻性擴產通信業務，給未來發展再添一把火。

提到半導體，可能不少人首先想到的是我國被“卡脖子”的芯片。不過，近期登陸科創板的一家公司卻有所不同。該公司雖然屬于半導體行業，卻不主做芯片；主營產品雖然是消費電子，卻又不是手機、筆記本之類。

這家公司叫富信科技，主營半導體熱電技術及其應用產品。本次IPO以15.61元/股發行2206萬股，合計募資3.44億元。

資料來源：通達信

半導體熱電“老炮兒”

我們日常接觸到的冰箱、中央空調使用的是機械壓縮式制冷技術，但是壓縮機體積和重量比較大，不便攜；對安裝、維護都有比較高的要求，而且噪音比較大。

與機械壓縮式制冷不同，半導體熱電制冷是利用半導體材料的佩爾捷效應實現。佩爾捷效應是一種當直流電通過兩種不同導電材料構成的回路時，結點上將產生吸熱或放熱的現象。

圖片來源：富信科技招股書

相比機械壓縮式制冷，半導體熱電技術可將控溫精度提升一個級別到0.01℃，更易小型化、微型化，從而更便攜。而且可以應用于多種復雜環境，噪音小。因為不使用制冷劑，也更加環保。在其應用中，器件的熱電性能、可靠性、微型化以及產品的質量穩定性十分關鍵。

正因為有了半導體熱電技術，在家里做冰淇淋才得以實現。

利用半導體熱電技術的冰淇淋機

圖片來源：富信科技官網

根據招股書，富信科技自成立以來就致力于推廣半導體熱電技術，經過近二十年的發展，已經成為國內外少數全產業鏈半導體熱電技術解決方案及應用產品提供商之一。業務覆蓋從上游熱電材料、核心器件，到熱電系統、解決方案乃至下游的熱電整體應用產品的研發、設計、制造和銷售。

ODM是富信科技主要的銷售模式，收入占比在55%以上，在熱電整機類產品中占比超90%。在ODM模式下，公司與SEB、伊萊克斯、美的、Bruno、Jura等海內外大廠合作，以提供半導體熱電制冷技術解決方案為基礎，結合客戶提出的產品外觀及其他定制化功能要求，開發、設計、制造產品后對其銷售。

其中，提供全套半導體熱電制冷技術解決方案是與一般的ODM模式最為主要的不同。此外，因為有自主品牌業務，富信科技還針對冰淇淋機等潛力較大的場景，有前瞻性地預先開發技術解決方案或原型機，通過展覽、精準營銷等向潛在客戶推介，最后結合客戶的要求完成最終的設計和生產。

圖片來源：富信科技招股書

從消費電子到通信，不斷拓展業務領域

半導體熱電制冷技術憑借其不可替代的靈活性、多樣性、可靠性等優勢，可廣泛應用于消費電子、通信、醫療實驗、汽車、工業、航天國防、油氣采礦等領域。并且由于特點不同，半導體熱電制冷技術與機械壓縮式制冷主要為互補關系而非競爭，前者在小容積、小冷量場景下優勢更明顯。

隨著熱電技術的進步和推廣，一方面下游應用不斷成熟，另一方面新產品也不斷涌現，所以市場需求呈現出逐年增長的態勢。

根據MarketsandMarkets于2019年8月發布的數據，2016至2018年全球半導體熱電器件銷售市場規模分別為4.97億美元、5.51億美元、6.08億美元，預計2024年將達到10.23億美元。

富信科技業務范圍的變化也反映了行業的發展。

從終端產品看，2003年富信科技還主要經營恒溫酒柜和電子冰箱，到2014年產品增加了恒溫床墊、啤酒機和大容積酒柜，次年又推出了冰淇淋機，2019和2020年先后推出節能酒柜和除濕機、節能冰箱。產品形態越來越豐富。

不過，無論是啤酒柜、車載冰箱還是冰淇淋機、恒溫酒柜，都屬于傳統消費電子領域。新應用場景的開發還要不斷進行，尤其是在醫療、汽車、通信等產品對能夠實現小容積制冷、微小空間精準快速溫控的熱電制冷技術的要求越高、需求越大的情況下。

圖片來源：富信科技招股書

富信科技也緊抓近兩年5G網絡建設的機會，研制了用于5G網絡中光模塊溫控的高性能微型熱電制冷器件，并且已經向客戶小批量供貨，是國內少數掌握該技術的企業之一。從上圖可以看到，在行業應用不斷擴大的同時，富信科技的業務范圍也已經從消費電子、通信，拓展到汽車、醫療試驗、工業等領域。

研發加全產業鏈助力，競爭力突出

沒有足夠的研發投入，很難實現從消費電子到通信、汽車、醫療試驗等領域的拓展。這也是富信科技能夠登陸科創板的原因。

2017-2019年富信科技研發投入分別為1845.59萬元、2281.50萬元和 2687.50萬元。富信科技還建立了完善的半導體熱電技術綜合研發測試平臺，公司研發中心被認定為廣東省省級企業技術中心、廣東省半導體熱電技術與應用工程技術研究中心。

截止2020 年 7 月 15 日，公司擁有有效授權的國家發明專利 15 項、實用新型專利 52 項、外觀設計專利 2 項，形成主營業務收入的發明專利在 5 項以上。與同行業的國內企業及國外企業在華子公司相比，富信科技的發明專利和實用新型專利數量都處于前列。

資料來源：富信科技招股書

經過多年投入，富信科技自主研發了碲化鉍材料熱擠壓制備工藝、熱電材料切割、微型器件組裝等核心技術，開發了高性能、高可靠性的微型熱電制冷器件產品。生產工藝上，也研發了集基板印錫、元件組裝、器件焊接為一體的全自動熱電器件生產線。這在復雜多變的國際形勢下，意義重大。

當然，作為新應用不斷涌現的行業，研發能力固然重要，但能否及時將研發成果盡快實現產業化應用更重要。

通過全產業鏈布局，富信科技建立了成熟的內部研發協調機制，降低了核心零部件的外部研發、協調成本。從而大大縮短了技術研發周期和產業化應用的時間，研發速度和研發成果轉化效率顯著提升。這也讓富信科技在提供定制化的半導體熱電技術解決方案及產品服務中，具有明顯的時效、成本和質量優勢。

自主研發與全產業鏈布局的結合，確保了富信科技產品質量的一致性、可靠性和性能的穩定性。除此之外，全產業鏈和多樣化的應用場景布局，也幫助富信科技有效降低了研發失敗的風險，以及對單一應用場景景氣度的依賴。保證了公司業績的穩定性，抗風險能力也得以增強。

招股書顯示，富信科技營收從2017年的5.12億元增長至2019年的6.26億元，CAGR 10.64%；同期凈利潤從3008.3萬元增長至7232.37萬元，CAGR達到55.05%，遠高于營收。而且公司加權平均凈資產收益率也從15.39%提升至25.74%。

資料來源：富信科技招股書

在業績增長的同時，富信科技的資產結構不斷完善，資產負債率一路走低。從2017年的38.4%下降到2020年上半年的26.05%。流動比率也基本保持在2以上。

伴隨著業績的增長，富信科技也取得了不小的市場份額。作為外銷為主的公司（外銷收入占比常年在50%以上），2019 年富信科技出口的熱電整機應用產品中半導體制冷式家用型冷藏箱產品金額為 31657.03 萬元，約占當年該類產品中國出口總額的 19.77%。

產能不足限制發展，IPO助力新騰飛

業務規模的持續增長，使得富信科技原有設備無法滿足業務發展需要。

2017 年至 2019 年，公司半導體熱電器件、熱電系統的產能利用率和產銷率均較高，其中半導體熱電器件產能利用率分別為?111.88%、108.68%、95.24%，熱電系統產能利用率分別為 83.68%、98.31%、103.41%。產能不足已影響到公司的進一步發展，所以IPO就提上了日程。

招股書顯示，此次募集資金主要用于半導體熱電器件及系統產業化升級、半導體熱電整機產品產能擴建、研發中心建設及補充流動資金。

資料來源：富信科技招股書

其中，半導體熱電器件及系統產業化升級項目主要是在現有核心技術基礎上，實現擴產和生產線升級改造。項目達產后，將新增半導體熱電器件產能 900 萬片/年，熱電系統產能 300 萬個/年。

其中主要應用于通信等領域的高性能熱電器件產能300 萬片/年，前文提到該產品在2020年已經向客戶小批量供貨，該項目也是為了未來潛在的市場空間做準備。

而半導體熱電整機產品產能擴建項目將有效提升公司熱電整機應用產品的產能，項目達產后，各類產品規劃產能合計將新增65萬臺/年。

而且該生產線具備柔性化生產能力，這對于下游產品種類多樣、新產品不斷涌現的半導體熱電行業來說較為重要。擬新建的4條自動化總裝生產線在擴大生產規模的同時，也降低了人工成本，提高了生產效率和產品穩定性。

從募資投向看，都是圍繞富信科技研發+全產業鏈進行，補充流動資金也將有助于其他募投項目的順利進行，進一步提升抗風險能力，實現較快的發展。

半導體熱電產品越來越貼近生活，你用過富信科技的產品嗎？都買了什么？歡迎在評論區分享。