來(lái)源 | 三言財(cái)經(jīng)

作者｜DorAemon

近日，共享充電寶“怪獸充電”向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了招股書(shū)，準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市，股票代碼為“EM”，即Energy Monster。

據(jù)媒體報(bào)道，怪獸充電計(jì)劃于4月2日正式掛牌上市。此外，今年1月，怪獸充電完成了D輪融資，融資金額超2億美元，由阿里巴巴、CMC領(lǐng)投，凱雷、高瓴、軟銀亞洲跟投。這筆融資也創(chuàng)下了共享充電領(lǐng)域單筆融資記錄。

不過(guò)，就在怪獸充電即將上市之際，天使投資人馮一名和尹思成在紐約提起了針對(duì)怪獸充電上市項(xiàng)目券商高盛和花旗的訴訟程序，目前法院已受理二人申請(qǐng)。

原因是馮一名和尹思成稱(chēng)2017年蔡光淵曾表示會(huì)給馮、尹二人3%股份，然而至今未實(shí)現(xiàn)。這件事隨即成為時(shí)下熱點(diǎn)，同時(shí)也為怪獸充電上市之路蒙上了一層陰影。

按照馮一名和尹思成的說(shuō)法，他們向蔡光淵索要3%股份一事正在走司法程序維權(quán)，這件事還需等待中美兩地法院判決。不過(guò)，三言財(cái)經(jīng)匯總目前一些公開(kāi)信息，怪獸充電創(chuàng)始人之一的蔡光淵身上的確有幾處疑問(wèn)。

疑問(wèn)1：

蔡光淵持股僅6.6% 疑似已經(jīng)“套現(xiàn)”？

根據(jù)怪獸充電提交的招股書(shū)顯示，怪獸充電創(chuàng)始人兼CEO蔡光淵持股6.6%、聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO徐培峰持股4.6%、聯(lián)合創(chuàng)始人兼CMO張耀榆持股1.2%。

在機(jī)構(gòu)股東中，淘寶中國(guó)控股持股16.5%；高瓴持股11.7%；順為持股8.8%；軟銀亞洲持股7.7；小米持股7.5%；新天域持股7.5%；云九持股5.8%；CMC持股5.4%。

也就是說(shuō)，目前，怪獸充電大股東全部是機(jī)構(gòu)股東，而三名創(chuàng)始人持股比例甚至不如一些小的投資機(jī)構(gòu)。

這不由得令人產(chǎn)生疑問(wèn)，身為董事長(zhǎng)兼CEO的蔡光淵僅持有6.6%股份，難道蔡光淵已經(jīng)在上市前成功套現(xiàn)？

之所以有這種說(shuō)法，是因?yàn)橥ǔＧ闆r下，創(chuàng)始人不會(huì)過(guò)低持有公司股份。一方面自然是為了賺取更多收益，另一方面也是給投資人一劑“定心丸”。

這點(diǎn)從很多赴美上市的中國(guó)公司股權(quán)分配中能看出端倪。

例如，B站赴美上市時(shí)，招股書(shū)顯示IPO前公司董事長(zhǎng)兼CEO陳睿持股21.5%，是第一大股東；獵豹赴美上市時(shí)，招股書(shū)顯示傅盛持股比例為17%；快手赴港上市時(shí)，招股書(shū)顯示創(chuàng)始人宿華持股12.648%，程一笑持股10.023%；拼多多赴美上市時(shí)，招股書(shū)顯示其創(chuàng)始人、CEO黃崢持股50%。

通常，創(chuàng)始人若對(duì)自己創(chuàng)立的公司持有低于三分之一股份時(shí)，會(huì)失去對(duì)整個(gè)企業(yè)的一票否決權(quán)。意味著公司的一些重大決策作為創(chuàng)始人可能無(wú)法干預(yù)。

因此，大部分企業(yè)從創(chuàng)辦、到引入融資、再到上市，這一系列過(guò)程中雖然會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)股權(quán)被稀釋?zhuān)ǔ６紩?huì)控制在一定程度，至少保證創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有一票否決權(quán)。這樣就避免因融資、上市導(dǎo)致無(wú)法控制公司。

因此，從這個(gè)角度看，怪獸充電整個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)IPO后持股比例如此之低，很有可能已經(jīng)提前套現(xiàn)。

這種猜測(cè)也并非空穴來(lái)風(fēng)，根據(jù)怪獸充電招股書(shū)，公司運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)其實(shí)并不好。

運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下

招股書(shū)顯示，2020年怪獸充電營(yíng)收28.09億元，同比增長(zhǎng)39%。但是2020年公司凈利潤(rùn)0.75億元，同比下降55%。

2020年?duì)I收增長(zhǎng)39%，然而凈利潤(rùn)卻下降55%。而且2020年凈利潤(rùn)占總營(yíng)收百分比僅2.7%，2019年時(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)為8.2%。

導(dǎo)致這種情況一方面是2020年疫情問(wèn)題，但去年疫情最嚴(yán)重的時(shí)期僅為第一季度，此后市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，影響也在趨于減少。

那么核心原因是什么呢？

招股書(shū)顯示，2020年怪獸充電營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)到21.21億元，同比增長(zhǎng)55.7%；2020年，商場(chǎng)入場(chǎng)費(fèi)升高，怪獸充電支付了3.8億元入場(chǎng)費(fèi)，同比增長(zhǎng)260.2%，入場(chǎng)費(fèi)率為14%。

所以，導(dǎo)致怪獸充電盈利能力大幅度下跌的原因在于其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)同時(shí)商場(chǎng)入場(chǎng)費(fèi)走高。

“套現(xiàn)”誘因：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

怪獸充電在招股書(shū)中對(duì)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)原因解釋為公司與多個(gè)大客戶(hù)的新合作導(dǎo)致的。

但實(shí)際情況可能并非如此。據(jù)悉，共享充電寶項(xiàng)目和商戶(hù)合作的方式主要是直營(yíng)和合營(yíng)，直營(yíng)模式需要項(xiàng)目方一次性支付商場(chǎng)入場(chǎng)費(fèi)和傭金；而合營(yíng)模式則須項(xiàng)目方按月支付傭金。

如今，共享充電寶市場(chǎng)早已殺成紅海，為了能夠入駐客流量大的商場(chǎng)、便利店，各大共享充電項(xiàng)目方爭(zhēng)先恐后一手打價(jià)格戰(zhàn)、一手向商場(chǎng)繳納超高入場(chǎng)費(fèi)。

根據(jù)網(wǎng)傳的一份某共享充電寶商家合作項(xiàng)目表，入場(chǎng)費(fèi)最高可達(dá)每年140萬(wàn)元。

所以，在這樣的情況下，怪獸充電面臨的是極大的盈利壓力，即使未來(lái)疫情退卻，市場(chǎng)壓力仍然巨大。

這就意味著只要合作商戶(hù)越多，共享充電寶的營(yíng)銷(xiāo)、入場(chǎng)費(fèi)就越高，因?yàn)椤岸▋r(jià)權(quán)”目前掌握在商戶(hù)手里。

為了應(yīng)對(duì)這種局面，要么選擇漲價(jià)，要么另尋出路。

前不久，三言財(cái)經(jīng)還報(bào)道了共享充電漲價(jià)的事。此事引發(fā)網(wǎng)友熱議，登上熱搜。（詳見(jiàn)：探訪(fǎng)共享充電寶集體漲價(jià)，店員：從1塊漲到3塊）這足以說(shuō)明共享充電項(xiàng)目在試探消費(fèi)者的接受底線(xiàn)。

不過(guò)對(duì)于怪獸充電來(lái)說(shuō)，除了漲價(jià)，別的路不好走。招股書(shū)還顯示，2020年怪獸充電96.5%的營(yíng)收來(lái)自共享充電寶業(yè)務(wù)；而其余3.5%營(yíng)收來(lái)自充電寶銷(xiāo)售和其他這兩項(xiàng)。

路走窄了。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還是會(huì)很激烈，需要支出的成本依然很高。因此這種情況下，或許因?yàn)轭A(yù)見(jiàn)到未來(lái)發(fā)展前景堪憂(yōu)，蔡光淵選擇提前套現(xiàn)大賺一筆再說(shuō)。

疑問(wèn)2：馮、蔡二人說(shuō)法大相徑庭誰(shuí)創(chuàng)辦的怪獸？真相是什么？

回到馮一名、尹思成二人指責(zé)蔡光淵不給3%股份這件事上。

馮一名提供了一張聊天記錄截圖，截圖顯示蔡光淵以微信溝通的方式作出承諾，要給予馮、尹二人3%股份。

此外，馮一名還表示怪獸充電這個(gè)項(xiàng)目最初是自己幫忙拉人做的，為怪獸充電立下了汗馬功勞。

但這個(gè)說(shuō)法就和蔡光淵的說(shuō)法完全不同了，先來(lái)看看馮一名方面的說(shuō)法：

馮一名和尹思成自述，最早于2017年2月提出共享充電寶的創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，并且親自說(shuō)服殷志華、徐培峰、蔡光淵幾人并搭建成了項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。后來(lái)，又與蔡光淵等人共同進(jìn)行產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、豐富和完善商業(yè)模式；為蔡光淵修改商業(yè)計(jì)劃書(shū)并且介紹眾多投資機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目融資。

馮一名方面提供了一系列聊天記錄截圖證明此事：

首先是2017年2月16日時(shí)馮一名與同事Winston溝通做充電寶項(xiàng)目的事情。

接著是2017年2月15日馮一名找到當(dāng)時(shí)還在美團(tuán)的殷志華，希望能夠與之合作共享充電寶項(xiàng)目。但溝通后殷志華推薦了手下徐培峰做公司CEO，自己則作為顧問(wèn)參與。

2017年2月20日，馮一名方面組建了“開(kāi)戰(zhàn)！共享充電Go”微信群，初始成員包括馮一名、尹思成（袁帥）、Winston、殷志華和徐培峰。

2017年3月2日，馮一名邀請(qǐng)蔡光淵加入共享充電寶項(xiàng)目。因當(dāng)時(shí)徐培峰還未決定正式參與，馮一名便將蔡光淵安排為CEO，同時(shí)蔡光淵把伙伴張耀榆一同帶入。3月6日，蔡光耀、張耀榆二人被拉入項(xiàng)目群。

2017年3月、4月，馮一名為充電寶項(xiàng)目介紹了眾多投資機(jī)構(gòu)，包括美國(guó)高通、DCM資本、愉悅資本、創(chuàng)新工場(chǎng)等。

美國(guó)高通公司全球副總裁，高通創(chuàng)投董事總經(jīng)理沈勁

DCM董事合伙人 曾振宇

愉悅資本創(chuàng)始合伙人李瀟與創(chuàng)新工場(chǎng)執(zhí)行董事馮曉娜

2017年3月，馮一名為蔡光淵修改商業(yè)計(jì)劃書(shū)。

2017年3月31日，蔡光淵作出贈(zèng)與馮一名、尹思成3%股份的承諾。

除此之外，馮一名提供的聊天記錄證據(jù)還包括幫助怪獸充電項(xiàng)目聯(lián)系硬件開(kāi)發(fā)、考察供應(yīng)鏈以及蔡光淵作出贈(zèng)與股份承諾后依然幫助項(xiàng)目?jī)?yōu)化問(wèn)題等。

再來(lái)看看蔡光淵這一方說(shuō)法：

在多篇媒體報(bào)道中都提到了蔡光淵最早是如何想到要做共享充電寶的。

2017年的一天，蔡光淵在上海靜安寺附近辦完公事，準(zhǔn)備用手機(jī)叫車(chē)回家，但此時(shí)手機(jī)卻沒(méi)電關(guān)機(jī)。為此，蔡光淵不得不找了多個(gè)商家請(qǐng)求對(duì)方能夠幫忙給自己手機(jī)充電，但都被拒絕。

最終，蔡光淵在一家商場(chǎng)里的美妝柜臺(tái)獲得了幫助，柜員幫他充了5%的電量讓蔡光淵如愿回家。有了這樣的經(jīng)歷后蔡光淵便萌生了要做共享充電寶的想法。

此外，對(duì)于怪獸充電運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)組建，蔡光淵這一方的說(shuō)法也和馮一名截然不同。

2017年春天，蔡光淵主動(dòng)找到曾擔(dān)任美團(tuán)眾包事業(yè)部總經(jīng)理的徐培峰，后者欣然同意加入團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任COO；隨后，蔡光淵又找到Uber的前同事張耀榆，擔(dān)任CMO；之后團(tuán)隊(duì)又迎來(lái)前途牛通信事業(yè)部和金融研發(fā)中心總經(jīng)理李曉煒，擔(dān)任CTO；財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人來(lái)自阿里巴巴，供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人來(lái)自華為。

最終，2017年5月，怪獸充電正式成立。

蔡光淵和馮一名、尹思成雙方各執(zhí)一詞，但是真相卻又撲朔迷離。

2017年，媒體的確大肆報(bào)道了殷志華、徐培峰二人離職美團(tuán)一事。2017年5月9日，殷志華發(fā)文宣布自己將離職美團(tuán)；而徐培峰也在同一時(shí)期離職。

由于當(dāng)時(shí)美團(tuán)有多名高管離職，并且殷志華又是王興表弟。因此，媒體聚焦于美團(tuán)的人才流失問(wèn)題，而并未深挖殷志華、徐培峰與怪獸充電的關(guān)系。因此，如今馮一名、蔡光淵雙方的爭(zhēng)議難以求證。

馮一名：哪怕稀釋到0.3%也要堅(jiān)持維權(quán)

3月27日晚，馮一名再次發(fā)文回應(yīng)與蔡光淵的“3%股份”糾紛。

馮一名稱(chēng)，自己追討的是2017年3月31日時(shí)蔡光淵承諾的3%股份。怪獸充電經(jīng)歷多輪融資后，到如今稀釋至約0.3%，并且按照現(xiàn)在估值計(jì)算，價(jià)值為2000余萬(wàn)元。

馮一名透露，這件事最終律師費(fèi)會(huì)遠(yuǎn)超追回“3%股份”帶來(lái)的收益，而且自己律師也表示股權(quán)糾紛可能也無(wú)法阻礙怪獸充電上市。但即使如此，馮一名仍然決定要堅(jiān)持維權(quán)。

作為一名專(zhuān)業(yè)投資人，為何在當(dāng)初沒(méi)有就“贈(zèng)與3%”的承諾進(jìn)一步確權(quán)？馮一名解釋稱(chēng)，成立原子創(chuàng)投近十年來(lái)，公司投資了90多家初創(chuàng)企業(yè)。

蔡光淵承諾的3%股份，相當(dāng)于原子創(chuàng)投在該項(xiàng)目中只有3%股權(quán)，在整個(gè)投后管理體系占比非常小。再加上有很多創(chuàng)業(yè)者需要幫助，所以馮一名稱(chēng)沒(méi)有花很多時(shí)間追究。

此外，馮一名表示長(zhǎng)期以來(lái)一直嘗試與蔡光淵聯(lián)系，但是對(duì)方不回復(fù)微信、不接電話(huà)，最終不得已才選擇起訴維權(quán)。

如馮一名所言，當(dāng)初這“3%股份”稀釋到如今只有0.3%，而且馮一名也只占其中一部分。這樣計(jì)算，費(fèi)大力氣維權(quán)實(shí)際上是徹底的“賠本生意”。

但馮一名強(qiáng)調(diào)，自己這樣做是為了捍衛(wèi)創(chuàng)投界的“誠(chéng)信問(wèn)題”。“讓壞人做壞事的成本更高，我相信可以避免很多類(lèi)似的事情”。

最后，馮一名坦言，如果再來(lái)一次，自己一定會(huì)在蔡光淵作出承諾時(shí)，在法律層面上早點(diǎn)確權(quán)。