來源：江瀚視野觀察

近年來，伴隨著中國經濟的高速發展，移動互聯網市場蓬勃發展，特別是2020年疫情以來，各大互聯網企業集中享受了巨大的互聯網紅利，在這樣的情況下，大家看到了下沉市場的快速爆發，拼多多、快手聯手創造了下沉市場的神話，作為下沉市場三大巨頭之一的趣頭條卻顯得有些不溫不火，直到最近趣頭條財報發布，一則消息如同強心劑一般引爆了整個市場：趣頭條終于盈利了！作為移動互聯網市場的重要參與方，趣頭條的盈利到底意味著什么？終于盈利的趣頭條到底是不是中概股中的價值洼地？

2021年3月4日，趣頭條最新的財報終于公布，消息一出引發了整個資本市場的廣泛關注，最重要的原因就是趣頭條終于賺錢了。

根據藍鯨財經的報道，2020年趣頭條總營業收入達52.85億元，其中第四季度營業收入13.02億元，環比增長15.3%，超出市場預期。非美國通用會計準則下，第四季度經營性利潤達4250萬元，實現上市以來的首次季度盈利。財報還公布了米讀完成1.1億美元C輪融資的消息，這距離2019年10月米讀完成了由CMC資本領投的1億美元B輪融資剛好一年。

趣頭條的盈利中我們發現2大核心的關鍵點：

關鍵點1：燒錢模式獲客的質疑終被打破。從上市以來，趣頭條都一直被稱為是燒錢模式，這是因為趣頭條看資訊領金幣的模式引發了太多的爭論，但是趣頭條通過大幅度降低金幣成本的辦法，實現了趣頭條用戶的去金幣化發展。

2020年第四季度的用戶積分成本為1.632億元，同比2019年第四季度的5.714億元下降71.4％，環比下降38.3％。每DAU每天的積分成本為0.05元人民幣，而2019年第四季度為0.14元人民幣，2019年第三季度為0.07元人民幣。

關鍵點2：米讀正在成為趣頭條的第二大優勢支柱。經過這些年的高速發展，米讀逐漸成為了趣頭條長內容賽道的重要市場抓手。2020年三季度趣頭條財報顯示，米讀總安裝用戶近2億，用戶日均使用時長2小時以上。來自會員方面的信息是：米讀累計付費會員數3340萬，會員日均使用時長3小時。

截至2020年第四季度，在原創和IP孵化上，米讀原創書籍總量同比增長142.04%，2020年米讀全平臺點贊數超百萬的原創作品達11部，累計打賞次數超80萬次，將超30部原創小說孵化成IP短劇。

根據付一夫在《下沉市場》一書中的論述，中國下沉市場用多達10億人口，覆蓋了中國絕大多數的人口，截至2020年12月，我國網民規模達9.89億，手機網民規模達9.86億，互聯網普及率達70.4%。在這樣的情況下，我們看到了下沉市場三雄中的另外兩家都有可圈可點的資本市場表現，拼多多如今已經超越京東成為了中國電商的第二大巨頭，快手更是上市就實現了萬億市值，相比于這兩大巨頭來說，趣頭條似乎顯得不是那么顯眼，整體市值在10億美元左右。這樣的趣頭條到底會不會是市場的價值洼地呢？

其實，當我們仔細分析趣頭條的發展的時候，已經能夠清晰地看到趣頭條正在形成以互聯網資訊閱讀+米讀長內容閱讀為雙核心的閱讀體系，通過閱讀體系的雙輪驅動，一個全新的趣頭條市場競爭優勢正在形成：

首先，資訊閱讀正在成為整個市場的關鍵所在。根據2月21日發布的CNNIC第47次調查報告顯示，截至2020年12月，我國網絡新聞用戶規模達7.43億，較2020年3月增長1203萬，占網民整體的75.1%；手機網絡新聞用戶規模達7.41億，較2020年3月增長1466萬，占手機網民的75.2%。面對著巨大的網絡新聞市場，其實用戶的市場需要非常巨大，在這樣的情況下，資訊閱讀的市場仍有增長空間。

我們看到從整個產業的角度來說，整個資訊市場都會有巨大的市場發展空間。一方面，無論是趣頭條還是其他公司都處于一個風口賽道，只是由于中國網絡資訊類企業至今尚未有更多的上市公司作為參照，在全世界來看，趣頭條也是少有可以參照的上市企業，所以在這樣的情況下，美股資本市場的投資者對于資訊閱讀賽道是非常難以理解的，這也給趣頭條的市值相對低估埋下了伏筆。另一方面，日益激烈的資訊賽道競爭讓趣頭條也面臨巨大的發展壓力，大量的競爭對手的存在讓其在各方都需要進一步的差異化競爭優勢。

不過，從2019年Q3開始，趣頭條就開始改變了自身的發展策略，不再一味追逐燒錢獲客，這幾個季度的金幣成本和獲客成本持續降低就是最好的例證。與此同時，趣頭條不斷推動健康度發展，平臺的健康程度不斷提升，通過持續構建以內容為核心的激勵體系，讓趣頭條的內容服務能力不斷提升，這就是核心資訊閱讀賽道能夠取得突破的重要原因。

其次，米讀長內容的產業上下游盈利模式貫通。從橫向來看，米讀是趣頭條專攻網文賽道的抓手，但是借助網文賽道非常成熟的市場拓展模式，其實趣頭條已經擁有了較為強勢的產業上下游打通能力，一方面，在內容層面趣頭條的網文賽道不斷推動原創書籍的發展，優質原創作品快速增長，數十部作品沖入熱銷榜，在米讀小說的作者有全年收入三百萬的大牛作家，也不乏有單本書籍累計稿費400萬，從而形成了一個完善的作者激勵體系。另一方面，趣頭條成功地進行了網絡文學的全方位IP運營，在IP改編上米讀的原創小說改編屢創新高，IP短劇的全網播放量達到了20億，IP商業化更是不斷發力，通過IP授權實現了與王老吉、DR等知名品牌的IP合作，實現了IP盈利模式的全面構建。

當然，我們不可否認的是米讀依然有不少市場競爭對手，比如說七貓小說牢牢占據了免費小說市場的頭部位置，而瘋讀小說也不斷發力，從而讓整個免費小說市場的不確定性不斷增加。然而，無論是米讀還是其他市場參與者類比于網文巨頭閱文集團700億的超高市值，當前光是免費小說就有巨大的發展前景，畢竟市場上的道路已經清晰，擁有原創內容和IP優勢的米讀只需要一路向前就好了。

第三，科技賦能給趣頭條帶來了更多的可能性。相比于傳統網絡資訊平臺和網絡文學平臺的模式，趣頭條是一家深諳互聯網發展之道的公司，其本身的互聯網科技優勢非常顯著，整個2020年我們看到趣頭條在技術上不斷推動科技賦能，借助自身的AI技術創新，趣頭條實現了在內容推薦、內容分發上的全面發力，借助人工智能的大數據分析可以比用戶更好地知道用戶的愛好所在，從而讓趣頭條、米讀的用戶們可以更好地找到自己需要的內容，通過人工智能的過濾泡優勢，讓平臺可以節約成本實現推送，也讓用戶可以有更好的內容體驗，僅以Q4的數據為例，趣頭條的Q4時效性內容在大盤中的占比提升了50%以上，這就是科技的力量。

面對著市場的發展，盈利的趣頭條給市場更多的想象空間，再加上不斷增加的市場蛋糕，其實整個市場都不是封閉式的零和博弈了，雖然有著激烈的市場競爭，但趣頭條的未來還是值得我們更加期待的！