“美的必須加速重構自己，沒有第二選擇。”

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方洪波拋出此言的18天后，美的集團（000333.SZ）便與江蘇魚躍科技發展有限公司以及萬東醫療（600055.SH）二股東俞熔簽署了《股權轉讓協議》，受讓萬東醫療約1.573億股無限售流通股股份。

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盡管此前，美的集團2017年就曾與廣藥集團合作，在醫用機器人與醫療器械開發等業務領域合作；也在2020年與佛山順德區政府簽下協議，投資新建一家非營利性國際醫院，但這些都不過是為美的集團踏入醫療領域做鋪墊而已。

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2021年2月3日，開出22.97億元價碼欲換得萬東醫療控股權被普遍認為是美的集團涉足醫療產業的真正發端。恰是在辛丑牛年立春之日發布消息，方洪波治下的美的集團似乎也在昭示其春播之意。

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要知道，在2020年美的集團推動的戰略再升級中，“全面數字化和智能化”被提升為其核心戰略，美的也不過在當年投入了20億元。

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從2012年至今，這家52年歷史的家電制造業企業，累計投入超百億元的數字化轉型一直是作為其最重要的一個宣傳點在傳播。

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然而，僅僅投建非盈利性國際醫院的百億預算和一把梭哈拿下萬東醫療的控股權，足見這一波“出圈”家電，“入坑”醫療，方洪波出手有多果決，美的投入有多雄厚。

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但問題是，在白電領域已經驗證成功和偉大的美的，真的能在另一個萬億級市場中再度成就自己嗎？

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外行和內行

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溢價43%去控股一家上市公司，是方洪波豪橫還是萬東醫療原本就是塊被低估的資產？

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按照萬東醫療披露的公告，美的集團受讓萬東醫療1.573億股的價格為14.6元/股，而協議簽署前一交易日，也就是2月1日萬東醫療的收盤價格僅為10.21元/股。

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事實上，2月1日當日萬東醫療的股票是以漲停板報收，這也引起了普通投資者的大面積質疑，質疑公司有提前走漏上述股權交易信息的可能。而若以當日開盤價9.29元/股計算，美的集團拿下萬東醫療控股權的溢價甚至高達57%。

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如果從絕對價格來看，近半年多時間以來，交易協議簽訂時萬東醫療的股價確實處于相對低位，但從更長的周期來看，其股價自2015-2016形成歷史高點后，就再未啟動成長型公司應有的行情來。

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再來看看美的集團的兩個股權轉讓的交易方：萬東醫療的控股股東江蘇魚躍科技發展有限公司和自然人股東俞熔。

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而江蘇魚躍科技的實際控制人是吳光明，其在萬東醫療股東列表中也以自然人身份持有公司381.6萬股，加上以江蘇魚躍科技法人股東持有的1.45億股，截止2020年三季度末，吳光明實際坐擁萬東醫療近1.5億股。

實際上，吳光明是2015年從華潤手中接過萬東醫療的上市公司控股權的，其實際上是另一家醫療器械領域赫赫有名的上市公司魚躍醫療（002223.SZ）的實控人。其還一度涉足云南白藥（000538.SZ）、花王股份（603007.SH）等6家A股上市公司。

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2018年7月間，因內幕交易花王股份和短線炒作萬東醫療、魚躍醫療，證監會對吳光明開出千萬級的罰單。此時，投資者才恍然看到吳光明的“魚躍系”在資本市場的各種動作。

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而就在萬東醫療公告“控股股東籌劃控股權變更”的提示性公告前的2天前，1月30日公司披露另一持股萬東醫療18.34%的大股東俞熔通過“集中競價”累計減持360萬股，同時以“協議轉讓”的方式轉出其持有的2704.1萬股，也就是5%的股份。

與吳光明背景類似，俞熔是體檢行業龍頭上市公司美年健康（002044.SZ）和天億投資集團的實際控制人。常年深耕醫療健康產業投資領域，美年俞熔的名號并不亞于吳光明。

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根據上市公司披露的具體協議，美的集團受讓魚躍科技和吳光明的1.3億股，占比萬東醫療的24.09%，再加上俞熔出讓的5%，美的集團將以29.09%的持股比“接盤”萬東醫療。

相比吳光明和俞熔這種醫療資本圈的“老炮”，方洪波和美的就完全是“外行”了，而這筆萬東醫療控股權的交易，這內行與外行的一退一進，值得玩味許久。

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幻想與真相

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豪橫的收購萬東醫療，方洪波或許就是要展現“重構”美的的決心，只是這一腳跨界總讓人有種步子大了容易扯到蛋的擔心。

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按照官方的標準說法，美的集團“希望藉由本次交易助力上市公司抓住‘國產替代’的歷史機遇，通過進一步在核心技術上取得重大突破，推進醫療資源下沉基層，推動中國醫療健康產業的發展。”

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先提取這其中的兩個關鍵詞：國產替代、醫療資源下沉。

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的確，醫療器械領域的國產替代進口設備早已推行多年，在監護、超聲等醫療設備以及高值耗材等領域，國產化率其實已經很高，開始進入國內企業行業整合的階段。而這些領域里，帶量采購等政策面也對相關企業的產品價格調控影響更大。

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而由于國內醫療資源分布嚴重失衡，優質醫療資源大部分集中在北上廣，基層醫療資源匱乏，也因此無論是國家層面還是行業層面，醫療資源下沉基層是大勢所趨，企業層面將醫療設備輸入基層醫院也早已是必爭之地。

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再來看看美的集團正式進軍醫療產業，具體而言是進入醫療器械領域的手中資產萬東醫療。按照公司簡介，萬東醫療是致力于醫用X射線診斷設備、磁共振成像設備、齒科診斷和治療設備等開發、生產與銷售，是國內主要的醫療器械廠商。

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尤其是在醫用X射線機行業，萬東醫療可稱龍頭企業；在醫學影像設備行業，憑借其技術和市場基礎，公司憑借旗下“萬里云”平臺也成為行業領先的企業之一。

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但實際上呢，醫用X射線機行業國產替代率已然較高，并成為紅海一片，市場增量并沒有想象中那么美好；而醫療影像領域也因為人工智能等技術驅動，產生了與傳統影像設備完全不同的發展邏輯，四面八方的介入者紛至沓來，技術巨頭、資本巨頭扎堆。

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就萬東醫療這家1997年就進入資本市場的公司而言，23年時間混得不過70億元的總市值，可謂慘淡。其中一個很重要的因素就在于上市后，其控股股東的頻頻易主。

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至美的集團成為其控股股東，萬東醫療就像一輛“九手奧拓”一樣，雖然也有過階段性的輝煌，但終究這“爸爸”多了就不太容易有個一致性的、超長周期的戰略統籌和穩定的發展狀態。

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以至于眼見器械巨頭邁瑞醫療（300760.SZ）風光無限好，成為行業的“核心資產”，眼見科創板的同類公司各個市值高企，萬東醫療卻總像是停留在了N年前一樣。

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實際上，如果從2015年吳光明接手華潤控股萬東醫療看，公司的營收利潤增長的確比之前要穩定了許多，但總體發展速度卻是慢于行業板塊的。

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2015-2019年的財報顯示，萬東總營收從當年的8.18億元增長到了2019年的9.82億元，五年時間營收規模仍未突破10億元，增速也從未突破10%。

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2020年受行業整體刺激性影響，萬東醫療前三季度營收規模也僅為7.36億元。在同類可比的84家醫療器械上市公司中，萬東醫療的營收規模和凈利潤均排在46位。

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不過，在吳光明控股的這五年多時間里，相比營收規模和增速，萬東醫療的盈利能力確實有明顯的提升。

但最終，吳光明也不過是把萬東醫療“當豬養、當豬賣”，并沒有死心塌地的將萬東醫療持續做大。接下來，毫無醫療行業資產運營經驗的美的集團，能把這塊資產帶向新的高度嗎？

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二級市場的投資者似乎對方洪波并沒有什么信心，除了借機短炒一把，萬東醫療要走出“核心資產”型上市公司的行情，短期之內幾乎不可能。

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甚至于，能否守住萬東醫療過去五年溫和成長的曲線，一切也未可知。

善舞與亂舞

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控股萬東醫療是長袖善舞還是長袖亂舞？

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當然不能貿然下斷論，但至少外界很難看清楚這筆收購與美的集團現有業務能夠形成什么樣的協同效應，或者是業務互補。

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一年前，方洪波同樣干凈利落的拿下上市公司合康新能（300048.SZ），而后在去年12月間控股菱王電梯，美的集團的這兩筆“跨界”收購至少很清晰地是在To B領域進行多元化的業務拓張，收購資產也能與美的集團旗下的暖通樓宇形成互補。

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包括美的集團機電事業群布局新能源汽車領域，以及在電機、電控和壓縮機為核心的汽車零部件產品，產品線涉及電機驅動系統、熱管理系統和輔助/自動駕駛系統等等，在此前美的多少是有底層的技術積累的。

也因此，看家電、暖通、芯片、機器人與自動化、金融、模具、電機、壓縮機、照明、電梯、智慧建筑解決方案、軟件、物流等等如此龐雜的業務范圍，以及對應7000億元的公司市值，看起來也已然協調。

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畢竟，無論To C還是To B，美的未來發展的核心是在工業互聯網上。可對萬東醫療的控股，要如何找其關聯性呢？這是投資者看不明白的地方。

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未來企業競爭需要靠不斷的技術升級驅動，說到底比拼的是各廠商的研發和技術底蘊。美的入主萬東醫療應該可以保障其在這一方面的資本投入，但是在技術方向上，美的能為萬東提供的支撐恐怕就趨近與無了。

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實際上，美的集團更為看重的是萬東醫療的醫學影像大數據云平臺。畢竟美的集團這些年將工業互聯網平臺作為未來發展的重要載體，二者似乎是有可能產生關聯性的。

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另外，美的智能家居生態圈中，如果融合萬東醫療的醫學影像業務，讓智能家電產生的數據與遠程會診、家庭醫生等形成新商業模式，那也是相當美如畫的。

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然而，無論是X射線機還是醫學影像乃至遠程醫療，醫療領域與家電行業的硬件環境有著截然不同的應用邏輯。

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美的白電是直接To C的，但萬東的大部分設備是To B而服務C端的，而這中間上游廠商與B端醫療服務機構與C端用戶的關系鏈可遠比家電使用、維修、售后復雜的多。

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無論是服務基層醫療的B端、C端還是開創美好的智慧家居里的家庭醫生模式，美的需要突破的也遠不止于產品和服務本身，還有醫療行業特殊的規律與規則，市場供需與支付形成的三端關系。

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萬東醫療從產品到服務的整套邏輯，亦與目前美的集團的工業互聯網方向有著迥異的區隔，并不那么容易實現業務或者研發制造關聯。即便萬東在醫用X射線機領域成為絕對龍頭，也很難在高速增長的工業X射線機領域能掀起風浪。

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沒有對比就沒有傷害。同樣是中國家電行業的領軍級品牌，海爾集團進入醫療健康領域則顯得相當“順利成章”很多。

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在2019年7月，海爾金控收購上市公司星普醫科，更名為盈康生命（300143.SZ），并形成其的生態品牌之前，海爾金控早就有了布局大健康產業的明確思路，而其本身也常年在做國內基層醫療的租賃生意。

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從設立醫療產業基金，到收購各種康復醫院等醫療服務終端，再到啟動海爾細胞谷項目，花了三四年時間海爾介入醫療健康產業采取了“圍點打樁”的策略，而盈康生命則是“圍點”的落子。

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而其孵化的另一家醫療產業上市公司海爾生物（688139.SH），專攻生物醫療低溫存儲設備這個細分領域，實際上與海爾起家的冰箱制造可謂是延伸和傳承的。

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時至今日，海爾金控所擁有的2家上市公司，16家醫院和100萬用戶，以及海爾國際細胞庫、盈康生殖等品牌所形成的醫療健康生態圈，有場景、有用戶、有品牌，更有清晰的發展邏輯。

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“過去的成功法則需要全面迭代”，方洪波的“全面迭代”在萬東醫療的控股權交易上怎么看都是如此激突。誠然，未來的競爭無法完全依賴過去的經驗，但既然是“迭代”好歹也要找到長期戰略的邏輯關聯吧？

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或許是時間未到，還看不出美的進軍醫療健康產業的邏輯；或許拿下萬東醫療也只是方洪波的一筆進退皆可的財務性投資。

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無論如何，投資者會先行做出判斷和選擇。

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后記

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方洪波說:“過去的成功法則需求全面迭代，不僅要重構，而且要劇烈重構……美的站在大時代轉折點，必須重新定義自己，以加速的步伐重構自己。”其實，這話里面仍然有著英雄視角的理想和浪漫，少了一些血淋淋的殘酷。

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不用懷疑方洪波重構美的的決心和美的迭代的進取心。對于一個3000億營收，7000億市值的巨獸來說，大而不僵、大而不倒、大而不死，是最大的命題。這也是在2021年開年，方洪波主導美的再次升級戰略主軸、業務架構重新布局的緣故。

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預言2020年會成為企業生死的分水嶺的方洪波，又是否可以用不斷的“出圈”、“跨界”來完成美的的蛻變？這種激烈的方式又是否能讓企業內部真正形成戰略共識和行為共識？

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何享健將美的權杖遞給方洪波時，是中國民營企業從家族企業向經理人制度過渡的經典案例，但而今是群智群力驅動企業成長的創業創新時代。無論是在工業互聯網還是在醫療健康產業，美的未來的成功取決于其變革的雄心，更取決于成熟的再創業心態。

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一個人改變一個行業的時代，正在過去。