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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

自今年7月首次債券違約后，“豪宅開發商”泰禾（000732.SZ）逾期借款的本息達到392億元，7筆債券先后違約。近期，泰禾首次提出債務重組方案，讓債權人看到了一絲曙光。

10月20日，有媒體援引知情人士消息稱，泰禾近期向境內債券持有人提出債務重組方案，將在債券原定到期日后的第三、四、五年分別償還20%、30%和50%的本金。

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根據方案，泰禾在償還完全部債務之前，資金不能以派發股息在內的任何形式流向股東。債權人可向公司提出反饋意見，泰禾希望11月15日前就重組方案在原則上達成初步共識。

對此，債市觀察（ID：bondreview）致電泰禾投資者熱線，一名證券事務部工作人員表示：“方案有定向發送給部分債權人”。關于債務重組方案具體內容，對方稱和媒體披露的一致。

據了解，自今年7月6日首次債券違約以來，泰禾不斷積極自救。

最令外界矚目的是，此前萬科擬以24.3億元總對價收購泰禾19.9%的股權。但交易設有多項前置條件，完成債務重組方案的制定并與債權人達成一致便是其中之一。

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8月28日，萬科總裁祝九勝在中期業績會上談到萬科入股泰禾一事，直言“泰禾想要渡過難關，除了金融機構的理解外，還需自身有求生欲以及當地政府和省金融辦的有效舉措。”

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“如果現在大家都要求還本付息，就會導致泰禾資金枯竭，現金流斷裂。要么集體沉船，要么集體上岸”，祝九勝還透露，泰禾與金融機構的共識還在達成的過程中。

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《時代周報》9月21日報道稱，在福建省政府的推動下，泰禾集團已與部分債權人機構達成共識。

泰禾集團成立于1996年，主要從事住宅地產和商業地產的開發業務，代表作是中式風格的“院子系”產品。2010年借殼福建三農登陸A股后，開始在房地產行業的高速發展。

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2017年，泰禾集團并購拿地總金額位列國內房企第4名，董事長黃其森年底甚至公開喊出2000億銷售目標。但這一目標尚未實現，2018年后公司就因擴張失速而陷入流動性危機。

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企業預警通顯示，泰禾存續3只境內債券，存續規模18.66億元，分別是“16泰禾02”、“16泰禾03”和“18泰禾01”；以及5只美元債券，總規模為13.04億美元（約合人民幣86.73億元）。

圖片來源：企業預警通

整體來看，泰禾存續債券總規模為105.39億元。

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在債務重組方案公布之前，泰禾已有7筆債券違約。最近一次違約發生在10月9日，泰禾表示“H7泰禾02”債券將無法按期兌付本息。

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“H7泰禾02”應付本息17.18億元，票面利率7.5％。公告內容稱，由于泰禾自身債務規模龐大、融資成本高企、債務集中到付等問題，使公司短期流動性出現困難。

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公告還顯示，泰禾存在大額已到期未歸還借款。截至8月15日，泰禾已到期未歸還借款為349億元，尚未支付的利息為43.32億元，逾期本息達到392.32億元。

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至于違約后續工作安排，泰禾表示將與持有人保持溝通，綜合各方意見積極協商解決辦法，以期盡快形成解決方案，已聘請專業機構開展債務重組工作。

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如今，泰禾向部分債權人發送了重組方案，如果方案能夠達成，將有助于泰禾債務風險的化解。

知名地產分析師嚴躍對債市觀察（ID：bondreview）表示：“債務重組方案能否達成，多少取決于泰禾后續經營業績展望。若是可以達成共識，那么后續債務危機等就會減少，對于企業穩健經營也有積極的作用。”

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那么，泰禾的經營情況如何？10月14日，泰禾披露三季報業績預告顯示，歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損16.5億元至22.3億元，而去年同期為21.21億元。

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泰禾表示，虧損原因受疫情和項目結算排期等因素影響，期內無集中交付的地產項目，僅零星項目交付結轉收入；同時投資收益較少，還對逾期借款的罰息計提了預計負債。

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雖然前三季度業績滑坡，不過手握大量一二線優質土地、產品和品牌價值具有競爭力的泰禾，旗下項目復蘇步伐正在加快。

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10月19日，泰禾官方公眾號發布《一切都在慢慢變好》一文，表示公司目前各個業務板塊都迎來了復蘇利好。

圖片來源：泰禾官微

文中不僅披露了泰禾福州區域的福州灣、金府大院、鼓山院子、福州院子、南昌院子五個項目的最新工程進度，還公布了董事長黃其森在國慶期間的工作軌跡。

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據悉，黃其森親自率隊到福州院子和鼓山院子項目實地勘察項目情況，詳細指導了兩個院子產品的提升思路和方向，并在10月9日晚上開會討論兩大院子產品提升事宜。

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“一切都在向好的方向發展”，泰禾表示，“在泰禾產品力的號召下，從種種跡象看，公司的房地產主業正在向常態化運營方向過渡，一切都在朝著最好的方向邁進。”

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在上述文章的留言區，泰禾回復網友評論稱：“愛與不愛，資本永在”，引起外界對泰禾、債權人、戰投三者關系的聯想。

圖片來源：泰禾官微

7筆境內債券違約后，泰禾如今提出了境內債券重組方案，讓債權人看到曙光。你的親朋好友買過泰禾的房子嗎？歡迎在文末留言。