配圖來自Canva

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特斯拉超越傳統車企巨頭而穩坐全球車企市值第一寶座，它的“示范效應”帶動中國造車新勢力在資本市場里也表現活躍。而一向活躍的恒大造車，更是熱度不減。

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先是在八月初一口氣推出了6款恒馳新能源汽車，而后又將恒大健康改名為恒大汽車，對此市場反響熱烈，改名后的恒大汽車市值一舉突破2000億港幣，風頭一時無兩。最近，云峰、紅杉、騰訊、滴滴等著名私募基金和互聯網巨頭的入股，更讓恒大汽車再次受到外界關注。9月18日最新消息稱，恒大汽車擬將在科創板上市，再次開啟跑馬圈錢之路。

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恒大汽車一系列讓人“眼花繚亂”的操作背后，恒大造車的焦灼之癥已經顯現。比如，就在滴滴等巨頭入股之前，恒大剛剛完成了恒大汽車旗下另一邊緣資產的股權轉讓，其目標正是為其新能源汽車籌資。不過，拿到融資之后，恒大汽車能否能從后半程的新能源汽車市場中殺出重圍，仍然充滿未知。

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恒大的造車焦慮

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8月3日，沉寂許久的恒大汽車一口氣發布了6款車型，分別命名為恒馳1-6，基本覆蓋了轎車、SUV、MPV、跨界車等全系列細分車型。從恒大發布的龐大車型陣容來看，恒大汽車的陣勢直接碾壓一年發布一兩款車的造車新勢力。看起來恒大用兩年的時間，已經將造車的前期準備工作全部做好了。但從量產時間來看，恒大汽車發布完概念車之后，才走完萬里長征第一步。

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據恒大汽車總裁劉永灼表示，恒大汽車工廠將在今年9月具備試生產條件，2021年上半年啟動試生產，下半年開始陸續實現量產。按照這個時間表，恒大汽車離正式量產還需要半年的時間。

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而國產造車新勢力們，不論是蔚來、小鵬還是理想、威馬等新能源汽車圈的“后起之秀”，都已經完成了大規模量產和交付，其產品已經得到了市場驗證。對尚未進入量產階段的恒馳而言，規模量產和交付顯然是個難以繞過的門檻，并且隨著小鵬、理想的上市，這種門檻進一步升高，而要應對這種挑戰，恒大汽車顯然需要跑得更快。

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但事實上，恒大在現階段已經開始遇到瓶頸了。近兩年恒大在造車這件事上一直在加速跑，其主要依靠的是恒大的“鈔能力”，這也是過去恒大造車跑馬圈地的秘訣所在。但在房產“去杠桿”新規頒布之后，恒大的“鈔能力”正在失靈。

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根據公開數據顯示，恒大汽車早在去年10月，已經因為造車使得負債率飆升至66%；而今年房產新規出臺之后，其將面臨更大的“去杠桿”壓力。據悉，按照今年的房產新規要求，恒大一家房企就踩了三條紅線，負債率（高達183%）位列國內前十大房企第一名，其債務壓力可想而知。

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為了緩解債務壓力，今年以來恒大的房子已經多次折價賣房了，但這些只能緩解恒大自身的麻煩，對于恒大汽車而言，并無太大的作用。于是，為了幫助恒大汽車實現量產，恒大在加速甩賣樓盤的基礎上，加快速度甩賣資產“回血”。

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加速融資

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9月11日，恒大汽車公告稱，廣州恒澤及嘉麗澤旅游與金碧物業分別訂立恒大恒康股份轉讓協議及嘉麗澤股份轉讓協議。據悉，金碧物業將收購恒大恒康及嘉麗澤物業管理的全部股權，交易總對價分別為4685萬元、68萬元。交易完成后，恒大汽車所獲取的交易總對價為4754萬元。

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出售事項完成后，恒大汽車將不再持有恒大恒康及嘉麗澤物業管理的任何股權，其業績將不再于公司的業績中反映。通過此次股權售出，恒大完成了對邊緣業務的剝離，同時恒大也能夠暫時換點錢。

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據了解，此次股權轉讓所得，將推動恒大致力于開發其整車制做業務，全力推進恒馳產品的研發，進一步完善其產品結構，推動其新能源汽車的量產。不過，這不到5000萬的資金，對恒大汽車而言，終究是杯水車薪。

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于是，在售出股權之后，恒大又在9月15日，促成了云鋒基金、紅杉資本、滴滴以及騰訊40億港幣的投資。值得注意的是，在此輪融資之前，云鋒基金、騰訊剛剛參與了恒大物業多達百億的融資活動，而對輕易不出手的機構投資者來而言，這次40億的融資則可以看作是，其他各家機構對恒大造車實力的一種認可和支持。

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畢竟，從外部環境來看，恒大在造車上擁有更充足的資金優勢，這正是其他造車新勢力所欠缺的，而這40億港幣的融資，對恒大的控股權總體影響不大（投資之后恒大股權下降了1.49%）。而與造車動軋百億的花銷相比，這40億更像是在表達一種支持的態度；于各家巨頭而言，恒大汽車經過兩年布局雛形已現，此時進場也不過是順便做個順水人情而已。

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融資背后的另一種打算

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對于恒大而言，募資只是一種手段，通過拉巨頭入股，推動恒大汽車的智能化、車聯網等升級才是目的。而這次40億真金白銀的募資，則為各方創造了難得的戰略協同機會。

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比如，阿里系和騰訊系在車聯網領域深耕已久，它們的介入將有助于恒大汽車在數字化、智能化升級的大浪潮中脫穎而出；而滴滴作為全球領先的共享出行巨頭，它在智能駕駛領域有大量的技術積累，另外其在出行領域的領先地位，也能為恒大汽車提供加持。

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具體來看，阿里旗下的斑馬網絡，開發出來的AIiOS車聯網操作系統，集成了阿里旗下如高德地圖、阿里云、優酷、蝦米、支付寶等諸多產品的核心能力，可以為恒大汽車的用戶提供多方面的系統服務。

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而騰訊在車聯網生態布局方面，也有獨特優勢。騰訊依托社交娛樂方面的優勢，全面布局車載娛樂系統，并推出車載自動診斷（對車輛故障進行全面檢測）檢測設備等，將能夠為恒大汽車的用戶提供全方位的車載娛樂應用。

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而滴滴在人工智能自動駕駛領域，有深入的研究，它將恒大汽車的智能化提供幫助。此外，截至2019年底，注冊純電動車達96.9萬輛，它在全國純電動汽車保有量中占比超過3成，此次戰略投資恒大汽車，將為恒馳量產后快速搶占市場帶來更多想象空間。

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對于恒大而言，同時兼收并蓄，吸取各家之所長，對加快恒大汽車的未來發展，自然是大有好處的。盡管如此，恒大汽車在接下來面臨的競爭局面依舊不甚樂觀。

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恒大汽車的下半場戰事

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從恒大汽車一系列大手筆的買買買的動作來看，恒大汽車的確如許家印所說，恒大造車是大圖紙；從國產新能源汽車市場的整個格局來看，恒大入局也的確是整個國產新能源汽車市場最大的變量，但恒大入局之后究竟會怎樣，則值得商榷。至少從目前來看，恒大造車面臨的具體挑戰還不少。

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首先，恒大汽車要直面量產爬坡的挑戰。從目前來看，恒大汽車才剛剛完成概念車的設計，根據其官方透露的量產計劃，還有差不多半年時間。而隨著國產新能源車補貼政策全面退坡時間的迫近，其后期量產壓力會變大，在造車新勢力們普遍加快量產速度的情況下，這種挑戰顯然更加嚴峻，而它面臨的對手，顯然不只有造車新勢力。

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其次，還會存在虧損擴大的風險。目前恒大汽車正進入深度投入的階段，量產、工廠生產、汽車銷售等等環節都需要巨額投入，其資金壓力自然不會小。而汽車是個規模生意，只有在量產和銷售同時達到相當大規模（至少5-10萬輛以上）的時候，才有機會盈利，在漫長的量產爬坡和銷售階段，其仍將面臨巨額虧損的威脅。

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規模盈利對于剛剛開始啟動量產的恒大汽車而言，這在短期內自然不可能實現的，虧損擴大則幾乎是必然的。

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最后，是產品銷售的問題。隨著國內車市銷量下滑，新能源汽車市場也受到了波及，汽車銷售乏力，新能源車售賣也就自然演變成了存量競爭，這種條件下廝殺，那些先創品牌的造車新勢力們顯然更占優勢。而隨著特斯拉國產化提速，國產新能源車企面臨的壓力會進一步提升。

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因此，從長遠來看，即便有眾多巨頭加持，恒大汽車的下半程仍將面臨一場曠日持久的戰爭，至于這場戰爭打多久尚未可知，但是其激烈程度可以預見。

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文/劉曠公眾號，ID：liukuang110