8月10日，騰訊向斗魚虎牙發布初步非約束性建議書，主要內容是建議斗魚與虎牙確定換股合并協議。斗魚CEO陳少杰在財報分析大會上，回應此舉是騰訊將游戲直播放在戰略位置，但還未評定風險，董事會亦未做出決定。8月11日，虎牙CEO董榮杰對內發布內部信，同樣表示董事會未做出決定，但會做出對公司、股東、員工最好的選擇。

虎牙斗魚合并一事自2018年就有部分傳言，騰訊在投資虎牙時有協議約定，騰訊可以在2020年3月8日至2021年3月8日之間，購買虎牙的額外股份，達到50.1%投票權。且2018年11月虎牙幕后掌舵人李學凌曾說：“最后的情況就是騰訊會將斗魚和虎牙聯合在一起，形成一個整體。”

今年四月騰訊成為虎牙第一大股東且擁有50.1%的投票權后，合并之事就傳的沸沸揚揚。四月以來頻繁傳出“有知情人士透露”，8月10日官方公布也算是為頻繁傳出的合并消息落下實錘。

虎牙、斗魚兩家是游戲直播行業的兩家頭部企業，而行業頭部企業合并在中國市場內并不少見，滴滴合并快的、優步，攜程合并去哪，美團合并大眾點評，行業頭部合并有利于企業迅速形成規模效應取得優勢。

為什么就虎牙、斗魚會走上合并之路？虎牙、斗魚此次合并在市場上又會形成怎樣的化學反應呢？

上個時代的殘黨，登不上新時代的船

虎牙、斗魚所在的直播行業商業化進程可以劃分為兩個時代。

2016年是直播元年，進入爆發期。4G網絡全面普及為線上直播提供了技術支持，以打賞為主要變現方式是直播商業模式的1.0時代。這時候大多數直播以“直播+內容”的方式，以“秀自己”得到打賞變現。

這種商業模式很快到了天花板，在2019年，“直播+電商”的形式將直播的變現能力推到新的高度，直播進入商業2.0時代。2019年，是直播帶貨元年。李佳琦、薇婭等人紛紛出圈，“OMG買它買它”在大眾間洗腦。

虎牙斗魚是1.0時代的代表。

斗魚成立于2014年1月1日，起源于A站（AcFun彈幕視頻網站）的生放送欄目，早期可以使用A站賬號直接登錄斗魚。而虎牙起源于YY，在騰訊成為其第一大股東前，歡聚時代是虎牙的第一大股東。兩家都起源于建立較早的網站。

2016年，資本市場炒熱直播行業，虎牙、斗魚、全民、熊貓、龍珠、映客......在app應用市場搜到的直播應用上百個，直播行業進入千播大戰。經歷過千播大戰之后，虎牙、斗魚逐漸確定直播行業頭部位置，后面緊跟的熊貓、觸手紛紛倒閉。

直播商業2.0時代的代表是淘寶、抖音、快手。

淘寶直播自2016年就開始建設，到2019年才火了起來。對于淘寶來說，隨著互聯網下半場流量紅利越來越少，直播成了商家拓展獲客渠道的方式。同時，直播作為新的渠道，拉近了供給端與需求端的距離，是對人貨場的一次重構。

抖音、快手兩大短視頻應用，擁有巨大的流量池。在秀場直播的商業模式到達天花板，而電商平臺流量紅利變少時，承擔了流量入口角色，所以直播+電商時代混的風生水起。兩家都開始在生態內部建立小店，快手與京東達成合作，可以在快手生態內部完成京東訂單。

今年由于疫情原因，線下渠道停滯，線上優勢凸顯，加上各路“明星”帶貨、帶貨“明星”，商業化進入2.0時代的直播行業成為風口。但在2.0時代，很少看到經歷過千播大戰的1.0時代殘黨。

虎牙、斗魚在直播帶貨上聲音很小，網絡上只有斗魚試水了幾場直播帶貨的消息。作為經歷過直播大戰的虎牙、斗魚，為什么乘不上新時代的船呢？

雖然虎牙、斗魚各自都有一億多用戶，但是這些用戶以男性居多，而男性的市場價值一直處于最底層。這并不意味著男性沒有消費能力，而是男性面對消費時更加理性。直播帶貨這種形式很大程度上引導了消費者沖動消費，男性消費者在面對直播帶貨時，關注更多的會是性價比、性能。

而且觀看直播的用戶，打賞的商業模式很大程度上來源于部分“大哥”，“白嫖”用戶仍占相當大一部分，商業變現能力較低。以今年一季度為例，兩家月度活躍用戶數都達到1.5億以上，虎牙付費用戶610萬，斗魚付費用戶760萬，付費用戶占比少。

同時，由于虎牙斗魚的游戲直播屬性，在帶貨選品上就更加傾向于數碼、游戲外設等，這些品類往往單價過高且商品替換周期長，比較考驗平臺對供應鏈的把控、議價能力。而其它品類的商品轉化率比較低，難出效果。

直播商業化進程的2.0時代不只注重流量，更注重場景，供應鏈，直播平臺需要平衡人貨場三要素，尋找供需之間的渠道價值。2.0時代考驗的是直播平臺對新零售的理解能力。

虎牙、斗魚沒有登上新時代直播帶貨的大船，那么為什么騰訊要將舊時代的殘黨整合到一起呢？

虎牙斗魚企鵝隱藏之險

虎牙斗魚沒有跟上直播商業化的2.0時代，營收仍是以來1.0時代的直播分成，陷入營收單一的困境。2020年一季度財報，虎牙當季直播收入22.7億元，占整體營收比重的94%；斗魚當季直播收入21.13億元，占整體營收的93%。

虎牙斗魚屬于去中心化平臺，由一個個擁有私域流量的主播組成。由于長期依靠直播收入撐起營收，擁有龐大私域流量的主播就成了兩個平臺主要的爭搶資源。所以，主播身價在虎牙斗魚這樣的游戲直播平臺一次次競爭中抬高，無形中增加了平臺的運營成本。

如今隨著虎牙、斗魚兩家發展越來越趨于同質化，且騰訊已經成為兩家第一大股東，兩強競爭下去的話，損傷最大的是騰訊。騰訊2019年在內部建立了游戲直播事業部，用于平衡虎牙、斗魚、企鵝電競在爭搶主播上的內耗，同時開發游戲版權的潛在價值。例如非騰訊系的觸手直播，就是第一個與騰訊游戲直播事業部建立版權合作關系的直播平臺。

版權同樣是虎牙、斗魚面臨的問題，一是游戲版權，二是音樂版權。雖然能拿到游戲直播版權，但游戲賽事的獨播權還是要爭搶的，然而現在最火的英雄聯盟S賽三年獨家直播權被B站8億拿下。音樂版權方面，虎牙斗魚主播直播時播放的背景音樂是有版權歸屬的，斗魚曾數次因為音樂版權問題被中國音樂著作權協會訴諸法庭。

此外，虎牙斗魚同樣面臨競爭對手的威脅。虎牙、斗魚在游戲直播領域的市場份額已經接近80%，雙寡頭占領市場。但打敗“虎牙斗魚”的不是另一個“虎牙斗魚”，威脅來自于短視頻領域的快手和二次元發家的B站。

快手在2020年8月1日的Chinajoy上公布快手游戲直播的最新數據，截至2020年5月底，月活用戶已經超過2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億。在月活數上，快手已經超過虎牙斗魚。

B站ACG文化濃厚，游戲區一直是B站的一個大區。為了解決游戲收入占比高的營收困境，B站開始發力直播業務。簽下之前的“斗魚一姐”馮提莫，花8億拿下英雄聯盟賽事獨播權，簽約B站頭部up主老番茄、LexBurner，挖來大鵝文化CEO/COO主抓直播事業部。B站在直播方面的一系列行動透漏出做直播業務的決心。

對于騰訊來說，虎牙斗魚與快手B站都有投資，但是蛋糕就這么大，給“親兒子”的收益要比給“干兒子”收益大些，勸和虎牙斗魚對自己更有好處。

另外，雖然騰訊曾利用《王者榮耀》等游戲版權卡住字節跳動游戲直播的脖子，但字節跳動走上了游戲自研的道路，預計今年會上線幾款中重度游戲，解決無游戲可播的問題。字節跳動手握信息流與巨大流量池，游戲直播勢頭一起，定會對騰訊造成新威脅。

企鵝整合虎牙斗魚，更多是為了幫助“親兒子”們更好發展，順便解決一下自己潛藏的危險。

“虎紋鯊魚”能帶來怎樣的影響呢？

MIT斯隆管理學院經濟學教授施馬倫塞在《撮合者：多邊平臺的新經濟》中探討過成功的多邊平臺企業特征：具備平臺集群效應，能夠對雙邊伙伴、用戶產生價值和吸引力，形成符合定位的平臺分工能夠有合理的利潤分配機制，保證各方從中有利可圖。

企鵝將虎牙斗魚整合成的“虎紋鯊魚”，實際上還是一個游戲直播平臺，作為一個多邊平臺，能為利益相關者帶來怎樣的影響呢？

從企業角度來看，虎牙斗魚合并能形成規模效應，在行業內形成一家獨大的局面，有利于制定行業規則，依托騰訊的版權資源，降低運營成本。而企鵝可以憑借游戲直播平臺與龐大的游戲資源發揮生態協同作用，利用游戲直播平臺增加游戲的生存周期，開發游戲的商業價值。同時也進一步完善騰訊的文娛板塊，未來或許會與影視、網文、漫畫等生態形成聯動。

從主播角度來看，之前各大平臺互相挖人增加主播身價的不正當競爭會越來越少，而隨著頭部主播聚集，馬太效應會更加明顯，小主播逆襲會越來越難。同時由于選擇更多，對大主播私域流量粘性是一個考驗。另外，以前段時間閱文集團的作者合同來看，騰訊可能會對主播進行規范管理。不過騰訊對流量、IP理解很深，主播或許能得到騰訊帶來的新玩法加持，獲得更多資源。

從用戶角度來看，直播入口增加，主播資源整合在一起，可選擇性更高，不用來回切換應用，用戶體驗增加。很多人擔心騰訊會采取會員、付費直播等形式增加虎牙斗魚的營收渠道，這雖然也是變現方法之一，但還有游戲、廣告等方式，短時間內應該不會貿然采取收費直播的形式變現。

從各方利益考慮，虎牙斗魚合并都不是一件小事，“虎紋鯊魚”會慢慢攪動整個游戲直播行業及其相關產業，成為不可忽視的存在。

結語：

虎牙斗魚沒能趕上新的直播時代，商業模式固化，營收模式單一。隨著騰訊成為斗魚虎牙第一大股東，新玩家入場，字節游戲直播抬頭，合并成為最終結果。合并后的虎牙斗魚可以憑借規模效應占據優勢，但合并后虎牙斗魚仍會面臨許多問題。

畢竟兩家已經競爭了好幾年，團隊融合會面臨一定挑戰。據天眼查顯示，斗魚與虎牙的相關公司近期還有官司要打。可以預見，兩家合并必定會迎來內部洗牌。

另外解決虎牙斗魚的營收模式單一的問題也將扔給新任管理者，虎牙斗魚合并的效果究竟如何，讓我們跟隨時間拭目以待。

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