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資本向理想汽車拋出了橄欖枝。在IPO認購啟動后，理想汽車提早一天結束招股進程，以每股11.5美元的價格發行9500萬股股票，募資11億美元，高出最初目標每股8美元-10美元的定價指導區間。

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理想汽車表示，此次發行預計將于2020年8月3日完成，具體取決于慣例成交條件。

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理想汽車上市的消息，市場聞風已久，其正式向美國證券委員會（SEC）遞交招股書在美東時間7月10日。值得注意的是，美東時間7月24日，理想汽車更新了招股文件。同日，理想汽車還獲得一筆3.8億美元的戰略投資，投資方包括美團點評、王興、字節跳動等。

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IPO前，理想汽車創始人、董事長兼CEO李想持25.1%的股份以及70.3%的投票權；總裁沈亞楠、首席財務官李鐵以及汽車之家聯合創始人樊錚分別持1.1%、1.0%和6.1%的股份。王興個人及美團旗下全資子公司總計持有理想汽車23.5%的股份和9.3%的投票權。

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IPO后，李想持21.0%的股份，王興及美團的持股比例增至24.0%；投票權方面，李想持72.7%的投票權，王興及美團的投票權為8.3%。

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更新后的招股書還披露了理想汽車2020年第二季度業績情況。

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理想汽車第二季度的凈收入為19億元人民幣，較第一季度的8.5億元環比增長128.6%；毛利率從第一季度的8.0%增至13.3%；凈虧損從第一季度的7710萬元略減至7520萬元。

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和新勢力第一股蔚來汽車相比，理想汽車說了一個不太一樣的故事。

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羅蘭貝格全球合伙人兼大中華區副總裁方寅亮曾向中新經緯（微信號：jwview）表示，理想汽車在打一副差異化的牌。“和蔚來汽車大手筆花錢不同，從理想公開宣傳來看，主要表現在成本控制，開源節流等方面。在市場環境充滿挑戰的前提下，更好地控制成本，實現利潤率，反而更能得到市場的歡迎。”

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理想汽車創始人李想曾轉發過一篇《拜騰汽車怎樣燒掉84億元融資》文章并評論稱：“這么難的汽車行業，必須訓練一個從18層地獄為起點往上爬的創業企業。”

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他還表示，理想汽車超過3200人的團隊，只有兩個VP（副總裁），連高級總監都寥寥無幾。行政要求出差經濟艙都必須買折扣最低的，經濟酒店都要兩個同性在一起住。

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據招股書披露，理想汽車2018年、2019年、2020年Q1、2020年Q2凈虧損分別為15.32億元、24.38億元、7710萬元、7520萬元。光是2018年、2019年，理想汽車累計虧損就接近40億元。

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02?“逆行”背后?

自瑞幸“造假門”后，中概股信譽受損，回歸A股的勢頭興起。曾經，在看到陸正耀發布的道歉信時，李想還曾直呼陸為“詐騙犯”。但理想汽車選擇美股的決心沒有被陸正耀所影響。

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事實上，除了瑞幸的陰影，美股還有一場特斯拉“神話”。美東時間7月22日，特斯拉發布2020年度二季報，營收60.36億美元，已連續四個季度盈利。季報發布后，特斯拉總市值一度逼近3000億美元。

“理想汽車若登陸美股，特斯拉的標桿作用有助于幫理想實現高估值，吸引投資者。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示。

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盤和林認為，中概股的受損已有所修復，最終會慢慢回歸原有的市場模式。對理想汽車來說，從上市條件，估值等各方面來看，比起港股、A股，美股應該算是最好的選擇。

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目前，理想汽車整體仍為虧損局面。有分析認為，美股對這類企業更加寬容。蔚來汽車在2018年7月遞交紐交所招股書時，2018年上半年凈虧損33.26億元人民幣，2017年、2016年分別虧25.73億元、50.21億元，總計虧損109.2億元。

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“尋求上市和資金，是新勢力要活下來的必然選擇。”易觀汽車出行高級分析師宋謹向中新經緯表示，造車新勢力近年形成了“資金投入超過預期、車輛交付卻滯后”的行業現象，因此市場已經開始冷靜下來。這也導致了處在腰部的車企融資愈加受阻。

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03?只賣一款車？

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上市之后，理想汽車仍要面對產品的考驗。目前，理想汽車旗下只有理想ONE一款增程式智能電動車，定位中大型SUV。

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在理想ONE量產之前，李想曾苦心經營過另一款車型。公開資料顯示，理想汽車的前身為車和家，成立于2015年4月。彼時，車和家規劃生產小型電動車SEV來滿足城市1-2人的短途出行，SUV則滿足家庭用戶中長途的出行需要。

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2016年12月，李想曾透露車和家首款車型SEV將正式上路。一年后，李想又突然宣布將于4個月后暫停SEV項目，重新投身中大型SUV和網約車產品開發。SEV夭折的原因眾說紛紜，普遍提及的是其不被市場認可。

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曾一手創辦了泡泡網、汽車之家的李想，第三次創業同樣坎坷。一直到2019年4月10日，理想ONE才正式上市。理想ONE新車補貼后售價32.8萬元，2019年12月正式開始交付，2020年6月就實現了第1萬輛用戶的交付。

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??▲理想ONE資料圖

“后來居上”的理想汽車，其堅持的增程式定位在行業內并不多見。李想也直言“只有理想一家”。在理想汽車的宣傳語里，“城市用電，長途用油”即形象表達了這一技術特點，當車內電池的電量減小到一定數值時，增程器將燒油發電給動力電池充電。

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汽車行業分析師張翔曾表示，因增程式路線在國內并不普及，若理想汽車一昧堅持以此自居，不易打開市場。另一方面，增程式的技術成本較高，讓理想汽車難以壓低售價。

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宋謹認為，增程式的特征在于油、電混用，兼具兩種車型的特性，能減少用戶的里程焦慮。但問題在于，消費者的認知度低，新能源汽車本身就是新興行業，很難去判斷冷門路線的未來發展。

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此外，宋謹表示，理想汽車更突出的問題在于產品單一，而其競爭對手，如特斯拉仍在不斷推出新車型，并通過國產化來進一步壓低售價，也將擠壓理想汽車的市場份額。

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售價超30萬元，理想ONE在價格方面并無優勢。在新能源汽車補貼新政推出后，理想汽車還因不符合補貼門檻而“自掏腰包”維持原價。

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不過，近兩年，理想汽車仍只能靠理想ONE迎接市場勁敵。李想在4月媒體采訪會中曾表示，理想汽車未來三年不會推出新產品，主要是專注于理想ONE的OTA（在線下載技術）升級。在李想看來，不同于傳統汽車廠商通過不停降價來增加銷量，智能汽車的優勢是可以通過提升車輛的價值吸引用戶。

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據招股書披露，理想汽車計劃在2022年推出一款全尺寸SUV，并將配備新一代增程系統。

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“經歷過SEV項目的失敗，理想汽車也在尋求穩妥，各方面的表現更像是要做一個‘長跑型’的選手。此次上市后，理想汽車必將迎來一場新的考驗。”宋謹說。

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截至美股收盤，理想汽車股價漲43.13%，報16.46美元/股，市值139.17億美元。盤中市值一度超148億美元，超過蔚來汽車。

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

文：付玉梅?標題責編：付玉梅 常濤 孫慶陽?

封面、導語圖，理想ONE資料圖來源：理想汽車