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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

7月21日，深圳市龍光控股有限公司（簡稱“龍光控股”）披露了2020年公開發(fā)行公司債券（面向合格投資者）（第二期）發(fā)行公告。

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龍光控股是龍光集團（3380.HK）旗下主要的地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)平臺。創(chuàng)立于1996年的龍光集團總部位于深圳，2013年12月港股上市，位居2020年“中國房地產(chǎn)百強企業(yè)”第22位。

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公告披露，龍光控股擬發(fā)行債券的規(guī)模不超過20億元（含20億元），期限5年，附第3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，利率詢價區(qū)間為3.5%-5%。

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進一步來看，本次債券的募集資金在扣除發(fā)行等相關(guān)費用后，擬用于償還到期或行權(quán)公司債券“15龍光01”和“18龍控05”，這兩只債券總余額為64.8億元。

據(jù)債市觀察（ID：bondreview）了解，龍光控股近期多次發(fā)行債券。今年上半年，龍光控股累計發(fā)行債券募資38.9億元，品種包括一般公司債券、ABS和私募債。

企業(yè)預(yù)警通顯示，龍光控股共存續(xù)24只債券，總余額250.31億元，其中52.33億元將于一年內(nèi)到期，約120億元將于1-3年內(nèi)到期，近80億元將于3-5年內(nèi)到期。

在評級方面，自2017年聯(lián)合信用將龍光控股的信用評級由AA+提升至AAA，后者一直維持著AAA級的公司長期主體信用評級和債項評級，評級展望為穩(wěn)定。

作為龍光集團在境內(nèi)開拓房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要載體，龍光控股的業(yè)績表現(xiàn)不俗。

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龍光控股2019年的合約銷售額達843.28億元，2020年一季度合約銷售額151.64億元。截至2019年年底，公司合并報表范圍內(nèi)的土地儲備達1834.56萬平方米，土地儲備充足。

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2019年公司實現(xiàn)營收557.94億元，同比增長25.47%；歸母凈利潤113.25億元，同比增長28.38%。今年一季度，公司營收和歸母凈利潤分別為47.96億元、7.37億元。

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資產(chǎn)負債方面，截至一季末，龍光控股總資產(chǎn)1888.99億元，總負債1487.11億元。公司有息負債為432.43億元，其中355.88億元將在3年內(nèi)到期。

截至今年一季度末，公司存貨金額為772.04億元，占總資產(chǎn)的40.87%，主要為在建開發(fā)產(chǎn)品、已完工開發(fā)產(chǎn)品和擬開發(fā)產(chǎn)品等，存在部分毛利率相對較低的項目，存貨變現(xiàn)能力值得關(guān)注。

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值得一提的是，公司流動負債1206.53億元占總債務(wù)比為81.13%，其中短期借款14.2億元、應(yīng)付票據(jù)0.6億元、一年內(nèi)到期非流動負債178.84億元，短期債務(wù)合計達到193.64億元。

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與此同時，扣除受限制的部分后，龍光控股賬上貨幣資金為244.47億元。此外，公司還有未使用授信額度426.87億元。總體來看，仍能應(yīng)對短期還債壓力。

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不過，2017年-2019年及今年一季度，龍光控股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為143.85億元、153.36億元、4.66億元和-47.93億元，自2019年以來波動較大。

雖然短期償債能力較好，但截至一季度末，龍光控股手頭在建項目38個，擬建項目17個，需要繼續(xù)投入資金建設(shè)的項目數(shù)量較多，需要較大規(guī)模的資金來支持上述項目的正常開發(fā)。

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除此之外，如果房地產(chǎn)企業(yè)拿地體量巨大或者地價上升，也會導(dǎo)致財務(wù)壓力增加，影響公司的資產(chǎn)流動性。

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自2014年以來，龍光控股母公司龍光集團在土拍市場以“黑馬”之姿崛起，向來敢于一擲千金的它多次斬落深圳地王，被外界冠以“地王制造機”之名，2019底總資產(chǎn)為2060.1億元，總負債1630.16億元。

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今年5月，深圳前海宅地T102-0346掛牌出讓，被龍光集團以最高限價115.97億元競得，溢價率45%。至此，在深圳迄今以來出讓的6宗百億地塊中，龍光集團拿下了其中的3塊。

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勇猛拿地也為龍光集團帶來了不菲回報。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2019年龍光集團在拿地金額榜中以319億元排名第15位，在全口徑銷售金額上則憑571.8億元排名第22位。

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與在土拍市場的高調(diào)豪橫迥異，龍光集團創(chuàng)始人紀海鵬則相當?shù)驼{(diào)，網(wǎng)上鮮有他的照片。

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紀海鵬于1966年出生，祖籍廣東汕頭龍湖，被界面新聞稱作“深圳地產(chǎn)圈中最神秘的潮汕地產(chǎn)商人”。外界多認為他的第一桶金來源與從事建材、醫(yī)療器材有關(guān)。

目前，龍光控股家族色彩濃郁，紀海鵬父女通過家族信托間接持有龍光控股61.72%股權(quán)。2014年，紀凱婷曾以13億美元身家成為全球最年輕富豪，被稱為最神秘的90后女富豪。

如今，隨著龍光控股業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，需要的資金量也將水漲船高。存續(xù)250億債券，擬發(fā)行20億元債券借新還舊，你對這家深圳的“地王制造機”怎么看？歡迎在文末留言。