“所有前浪都曾是后浪，一切后浪終將變成前浪。我們在同一條奔涌的河流，見證著時代變遷、新舊交替。”

年輕的“后浪”嗶哩嗶哩（以下簡稱B站）再次向資本市場展現出了其爆發力。5月27日，B站市值盤中超越愛奇藝，成為國內視頻網站行業歷史性的一幕。而就在5月26日，美團市值飆升至138港元/股，市值正式跨過千億美元大關，成為僅次于阿里和騰訊的中國第三大互聯網巨頭。

再加上目前勢頭正勁的拼多多和字節跳動，中國互聯網的新貴們正在崛起。在變局中，資本市場能迎來新的機會嗎？

B站盤中市值超愛奇藝

今年以來漲幅近80%

周二美股早盤，國內視頻網站行業出現歷史性的一幕，二次元視頻社區B站的市值首次超過了愛奇藝。

26日晚23點13分，嗶哩嗶哩上漲2.45%，市值達117.61億美元，超過愛奇藝116.72億美金的市值。

不過，截至隔夜美股收盤時，愛奇藝的市值為115.38億美金，而B站的股價震蕩下行，收盤時市值跌到114.44億美元。雖然B站的市值重新跌到愛奇藝之下，但兩者的市值十分接近。

今年以來，B站的新年晚會、《后浪》不斷出圈，再加上財報用戶數據超越市場預期，B站的股價已經漲近80%。而反觀愛奇藝，股價卻隨著美股崩盤持續下跌，今年以來已經下跌了24.82%。

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從業績方面來看，今年一季度，兩家視頻網站都出現了虧損幅度擴大的現象。B站增虧幅度遠高于愛奇藝，但虧損規模卻遠遠小于愛奇藝。

B站在一季度實現凈虧損5.386億元人民幣，比去年同期的1.956億虧損擴大了175％。愛奇藝一季度凈虧損為人民幣29億元，去年同期的凈虧損為人民幣18億元，虧損同比擴大超60%。

從營收規模來看，B站一季度的營收規模不到愛奇藝的三分之一。而在營收增幅方面，愛奇藝的表現遜于B站。一季度，B站的營收達23.2億元人民幣，同比增長69％，遠超市場預期；愛奇藝的一季度營收為76億人民幣，同比增幅僅為9％。其中，愛奇藝的在線廣告營收為 15 億元人民幣，同比下降27%，但會員服務收入達到46億元人民幣，同比增長35%。

付費用戶數方面，B站的規模遠遠低于愛奇藝。截至一季度末，愛奇藝會員規模達1.189億，同比增長23％。而B站的月平均付費用戶僅為1340萬人，雖然同比增長了134%，但依然不到愛奇藝的八分之一。

有人認為B站的營收及用戶規模撐不起百億美金的市值，但其驚人的用戶粘性和用戶年輕化程度，卻使其成為了資本市場的“香餑餑”，騰訊、阿里、索尼等局托都是B站的投資者。

美團市值破千億

拼多多市值趕超京東

奔涌的“后浪”不止有B站，還有美團和拼多多。

5月26日，美團成為國內第三家市值突破千億美元的互聯網公司，在交出一份虧損的財報之后。

5月25日，美團發布了第一季度財報，財報顯示該季度美團在2019年實現盈利后于第一季度再次虧損。財報顯示，受疫情影響，美團一季度營業收入同比減少12.6%至168億元，經營虧損達17億元。

公司的兩大主體業務面臨嚴峻挑戰，其中餐飲外賣一季度收入同比減少11.4%至人民幣95億元，日均訂單量同比下跌18.2%至1510萬筆。其到店、酒旅業務受影響收入同比下降31.1%至人民幣31億元，經營利潤同比環比均出現下降。

業績重回虧損，美團股價卻收獲大漲。

5月26日上午，美團點評在開盤之后股價迅速拉升。截至上午10時，美團點評股票較上一交易日已經上漲8.4港元，達134.2港元，漲幅為6.68%，公司總市值也達到了7819.48 億。按實時匯率計算，美團市值突破1000億美元。截至27日收盤，美團點評股價跌2.59%報135.3港元/股，市值7884億港元。

為何業績虧損股價大漲呢？事實上，美團對于虧損已有預期。早在3月底發布2019年財報時，美團就表示受疫情影響，2020年第一季度核心業務例如外賣、到店及酒店業務會出現虧損。盡管虧損，但它的業績仍好于分析師預期，業內分析，這也是其股價創新高的原因。

另一家互聯網新貴拼多多，也走出了巨額虧損股價高漲的路數。

5月22日晚間，拼多多發布了一季度財報。財報顯示，其第一季度營收65.4億元，市場預期49.74億元，去年同期45.45億元。但拼多多在的虧損幅度有所擴大，一季度凈虧損為人民幣31.70億元，對比去年同期凈虧損為人民幣13.79億元。

此外，在截至2020年3月31日的前12個月內，拼多多的年度活躍買家數達6.28億，與阿里巴巴7.28億的年活躍買家數差距不到1億。

由于拼多多是一家成立不到5年的年輕公司，市場對于其凈利潤虧損的現象似乎更加寬容，在財務數據方面更加關注其迅猛的用戶增速。

當日拼多多股價逆勢猛漲14.5%，市值上升104億美元，約合人民幣739億。

在近兩個月內，拼多多股價已上漲超過80%，目前市值達到777.14億美元，超越了京東的769.63億美元市值。

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后生可畏！

而且別忘了，字節跳動和其旗下的抖音，都還沒有上市。

他們在A股有哪些小伙伴？

對于這些崛起的“后浪”，除了投資他們本身，也別忘了他們在A股的小伙伴們。

A股市場上直接與B站有聯系的公司并不多。據財通社（ID:caijingtongxunshe）查閱，僅有掌趣科技在2016年的年報中披露，截至2016年末，掌趣科技出資1387.4萬元，持有Bilibili Inc（B站）股份比例為0.45%。

不過B站是二次元概念的領跑者，A股不少公司對“二次元”的布局也頗為積極：

2015年8月，奧飛動漫（現名奧飛娛樂）耗資9億元，收購互聯網原創動漫平臺“有妖氣”的母公司北京四月星空100%股權，創造了中國動漫行業最大一起并購案；

2015年6月，蘇寧環球在短短兩天內，接連投資韓國兩家動漫公司；

2017年11月，專注于“二次元”下游動漫衍生品生產、銷售的美盛文化成立子公司美盛二次元，專門負責“二次元”投資業務；

2017年，中文在線收購晨之科進軍二次元文化產業，晨之科被認為是國內二次元文化產業的領軍者企業，游戲、廣告、直播多維變現，公司還經營著我國二次元垂直領域平臺“咕嚕咕嚕” （ G 站）；

此外，還有游族網絡引進日本二次元游戲；寶通科技投資二次元游戲研發商朝露科技等。

而拼多多所在的電商行業，也正迎來新的變化，電商直播有望成為核心增長點。隨著618的到來，網紅直播和商家自播普及度快速提升下，相關產業鏈預計將在大促活動中明顯受益。