耗時了一年多，證監會對風華高科（006363.SZ）信息披露違法違規一案的調查終于告一段落。

11月24日，風華高科發布公告稱收到了證監會的處罰決定，由于公司的2015年年度報告、2016年半年度報告和2016年年度報告存在虛假記載，且公司未及時披露召開的相關董事會會議，風華高科及26名涉事的高管、前高管均受到了行政處罰，罰款總額高達187萬元。

事實上，證監會對于風華高科的《行政處罰事先告知書》早在8月29日早已下發。但從風華高科這兩個月的股價來看，風華高科似乎并沒有受到太多的影響。

隱瞞壞賬兩年，虛增利潤6200萬

公告顯示，風華高科的財務造假起源于其在2014年之前經營的電子產品貿易業務。

2009年至2014年，風華高科曾經通過旗下的香港子公司進行電子產品的配套貿易業務。在風華高科的客戶中，有四家公司均屬于同一個控制人，此人在《決定書》中被稱為林某。林某名下的公司分別為廣東新宇金融信息科技有限公司、廣州亞利電子有限公司、廣州天河高新技術產業開發區華力科技開發有限公司和廣州鑫德電子有限公司。

《決定書》中稱，自2014年下半年起這四家公司便開始無法支付風華高科的到期貨款。前后共欠貨款6319萬元。在風華高科的催收下，林某開具了商業承兌匯票作為緩兵之計。

2015年2月至3月，林某開出的商業承兌匯票先后到期，卻沒能得到兌現。直至2015年12月31日，風華高科也一直沒能收回這筆貨款，且林某當初并未對這項債權提供相應的抵押物

時間轉眼來到了2016年3月1日，依舊沒能收回欠款的風華高科已經到了披露上個年度報告的時候。為了避免計提壞賬，風華高科決定掩蓋這筆賬款的存在事實。于是，風華高科召開了總裁辦公會，并最終決定通過以兩種方式分批處置這筆賬款。

第一個辦法是以購買理財產品的方式轉移債券。2016年3月，風華高科出資5500萬元購買了粵盛資產委托宏信證券發行的一項理財產品，粵盛資產在收到錢后將這筆錢轉給了寧夏順億，由后者以2015年12月31日為基準日受讓其中5470萬元的應收賬款。而寧夏順億就能夠以支付債券受讓款的名義，將收到的款項再轉回風華高科。

第二個辦法是交換債權。《決定書》稱，風華高科找到了劉某華配合他們的財務操作。首先令劉某華控制的深圳全聚能實業有限公司以2015年12月31日為基準日，以八折的價格受讓了剩余的850萬元應收賬款，即680.3萬元。而支付債權的現金則來自于風華高科向劉某華另外一家公司支付的250萬元預付款和430萬元應收賬款。

就這樣，風華高科一頓操作猛如虎，用自己的現金買下了自己的壞賬。另外，為了規避債權轉移被發現的風險，風華高科僅在2015年的報告中披露了680萬元的債權轉讓，也就是與深圳全局能的交易。而金額較大的5470萬元債權的轉讓并未披露，財報中理財產品的余額也為0。

就這樣，風華高科將這筆欠款瞞到了2016年12月12日。又到一個報告期末了，這筆款項依然沒能夠追回，于是風華高科的總裁辦決定故技重施，繼續按照之前的辦法隱瞞應收賬款。只不過這一次，風華高科將私募換成了銀華財富資本管理有限公司。

由于風華高科在2015年和2016年都隱瞞了壞賬，少計提了6319萬元的資產損失，證監會認定其虛增了6192萬元的利潤。這部分利潤分別占風華高科2015年利潤總額的70.12%和2016年利潤總額的60.21%。

因此，三次財務報告披露時在任的兩位董事長李澤中、幸建超和分別受到了罰款20萬元的處罰，兩任總裁廖永忠和賴旭分別受到了20萬元和15萬元的處罰，風華高科受到了罰款40萬元的處罰，其他在任董事會成員及董秘則均罰款5萬元。

本次財務造假案涉及的業務并非風華高科的主營業務電子元器件制造，而是早已停止的電子元器件貿易業務。即便上市公司對債務有所隱瞞，也不會影響到公司未來的經營。另一方面，40萬元的罰款，對于一家凈利潤超過12億元的上市公司來說實在是微不足道。

憑行業紅利吃飯的電子元器件龍頭

風華高科成立于1984年，于1996年上市，是我國電子元器件行業的龍頭企業。天眼查顯示，風華高科的控股股東為省屬國有獨自企業廣晟資產，實際控制人是廣東省國資委。

目前，風華高科的主要產品為片式電容器、片式電阻器和FPC線路板等電子元器件，主要用于消費電子、通訊、計算機及智能終端、汽車電子、電力及工業控制、軍工及醫療等領域。

去年在A股市場十分火爆的MLCC就是片式多層陶瓷電容器。財報顯示，2018年風華高科片式電容器的收入為17.05億元，占總收入的37.22%。

2018年，風華高科的電容電阻電感元件產能達到了4010億只，電阻線路板產量達到26.6萬平方米，另外還生產陶瓷濾波器、半導體器件、厚膜集成電路、壓敏電阻等多種電子元器件產品，是我國電子元件產業的龍頭企業之一。

電子元器件行業是一個周期性行業。2015年至2018年，由于消費電子產業的快速發展和日韓等電子元器件廠商調整產能，全球的電子元器件市場迎來了由供不應求導致的一輪價格上漲。

考慮到下游產業朝物聯網方向發展的趨勢，風華高科在2015年逢低布局了片式電子元器件產能和MLCC產能，因此在2016年至2018年收獲了一輪行業紅利。在主營收入增長率為20%至26%的情況下，連續三年凈利潤實現三位數的增長。

然而，隨著2018年下半年，以手機為代表的電子產品的消費出現疲軟。MLCC的價格也隨之出現了下滑，全球半導體行業的銷售都下滑了15%。風華高科2019年上半年的收入和利潤分別同比下降了22.44%和31.63%。

所幸的是，風華高科并沒有在電子元器件價格高點的時候盲目擴張產能，在銷量下滑的情況下，存貨并沒有出現積壓。財報顯示，2017年至今年三季度，風華高科的存貨余額分別是4.94億元、5.03億元和4.59億元，已經回落至2016年的水平。

春天還會遠嗎？

當所有人都以為電子產業要在慘淡中過完這個2019年的時候，華為市場看到了消費復蘇的希望。

三季報顯示，華為今年前三季度的出貨量1.85億部，同比增長26%。由于Mate30的開售時間為9月23日，因此華泰證券對華為全年的出貨量給出了2.5億部的預期。

另外，由于5G商用的速度加快，臺積電總裁魏哲家也提出了5G手機將會加速普及的觀點，他認為明年上半年5G手機的滲透率有望達到15%。

機構普遍認為，認為手機市場的回暖是整個消費電子行業觸底反彈的希望，而5G的普及將會引發新一輪的“換機潮”。等到新的一輪MLCC行情開啟，投資者們還會記得風華高科曾因為財務造假而被罰了40萬嗎？