2019年，一向高調(diào)的美團(tuán)、京東、滴滴等一眾互聯(lián)網(wǎng)公司，都開始收縮陣線，要么精簡(jiǎn)人員，要么控制成本，都開始了過冬的準(zhǔn)備。

而經(jīng)歷了過去兩年狂飆猛進(jìn)的蘇寧，似乎也開始調(diào)整節(jié)奏，放緩了步伐，不過智慧零售的落地卻沒有停下來。最新財(cái)報(bào)發(fā)布，蘇寧凈利潤(rùn)增長(zhǎng)75倍，成績(jī)亮眼，難道說這次蘇寧要逆襲了？

10月14日晚間，蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司（蘇寧易購，002024.SZ）發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年前三季度（1月-9月），歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為116.39億至121.39億元，較上年同期增長(zhǎng)89.98%至98.14%。具體到第三季度（7月-9月），蘇寧易購歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為95億至100億元，同比（較上年同期）增長(zhǎng)7582.54%至7986.89%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)“亮眼”，成績(jī)顯著。針對(duì)蘇寧的財(cái)報(bào)，蘇寧方面稱，蘇寧金服的增資擴(kuò)股貢獻(xiàn)了絕大部分凈利潤(rùn),蘇寧金服完成增資擴(kuò)股不再計(jì)入上市公司合并報(bào)表；至于本季度業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，則是公司堅(jiān)定投入智慧零售的線下布局帶來的直接結(jié)果。不過，這句話實(shí)際來看未免有點(diǎn)欲蓋彌彰，不盡不實(shí)。

財(cái)報(bào)套“馬甲”，增資擴(kuò)股成凈利潤(rùn)的主要來源

9月27日晚間，蘇寧易購發(fā)布公告稱，公司控股子公司蘇寧金服完成增資擴(kuò)股工作，合計(jì)募資100億元，投后估值達(dá)560億元。

根據(jù)相關(guān)的消息披露，本輪增資擴(kuò)股是蘇寧金服進(jìn)行的第三次增資擴(kuò)股，本次增資擴(kuò)股之后，蘇寧易購從原有的控股股東變成第二大股東，而蘇寧金控則成為蘇寧金服的控股股東，蘇寧金服成為蘇寧金控的控股子公司。

據(jù)之前的財(cái)務(wù)測(cè)算顯示，前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售凈利潤(rùn)為116億-121億，而本次由于股權(quán)變更所獲得的實(shí)際收益為102億，也就是說扣除本月股權(quán)交易的收益，前三季度正常業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)為14億到19億之間，而實(shí)際本財(cái)季歸屬上市公司的凈利潤(rùn)為95億到100億之間，跟產(chǎn)生的投資收益抵扣之后，實(shí)際上產(chǎn)生的虧損為2億到7億之間，因交割股權(quán)所產(chǎn)生的收益成為本次蘇寧第三季度財(cái)報(bào)最主要的收益。

因此，此次凈利潤(rùn)增長(zhǎng)飛速背后，蘇寧金服的增資擴(kuò)股成為凈利潤(rùn)飛漲的主要原因，看似華麗的財(cái)報(bào)背后，潛藏著很大的問題。

綜合比較之前的財(cái)報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)蘇寧易購在本財(cái)季并沒有正常盈利，全部收益來自于交割股權(quán)獲得的收益。而正是由于全部利潤(rùn)是來自于非企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的收益，這些收益具有很大的不可持續(xù)性；另外，相較去年同期12365.7萬元，看似增加了利潤(rùn)實(shí)則擴(kuò)大了虧損，財(cái)報(bào)成績(jī)表現(xiàn)平平，顯然蘇寧在這次財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行了美化。

近觀蘇寧近四年財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)蘇寧近幾年凈利潤(rùn)下降比較顯著，美化財(cái)報(bào)，已經(jīng)不是第一次了。3月29日晚，蘇寧易購（002024）發(fā)布2018年年度報(bào)告，公司全年?duì)I業(yè)收入2,449.57億元，同比增長(zhǎng)30.53%，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)133.28億元，同比增長(zhǎng)216.38%，業(yè)績(jī)堪稱亮眼。

但是仔細(xì)一看，2018年蘇寧易購出售阿里巴巴股份，扣除初始股本金以及股份發(fā)行有關(guān)成本費(fèi)用后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110.12億元，占本期歸母凈利潤(rùn)的82.63%。這才是財(cái)務(wù)報(bào)表背后的實(shí)質(zhì)。作為上市公司，蘇寧面臨著非常大的業(yè)績(jī)壓力，而近些年蘇寧一直在努力的發(fā)力線上，彌補(bǔ)短板，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一直不太好看。

2018年，真正體現(xiàn)蘇寧易購自身造血能力的扣非凈利潤(rùn)為－3.59億元，相較于2017年的－0.88億元而言，虧損同比上漲306.65%，虧損程度僅次于2016年的-11.07億元。而根據(jù)財(cái)報(bào)來看，則主要來自于線上業(yè)務(wù)的虧損，虧損的來源是來自蘇寧易購電子商務(wù)平臺(tái)和重慶貓寧電子商務(wù)公司的總計(jì)19億接近20億的虧損，歸屬母公司的虧損則達(dá)到了6.85億和5.65億。

四年左右，虧損時(shí)大時(shí)小，幾乎是連年虧損。虧損的勢(shì)頭卻并沒有好轉(zhuǎn)，這與蘇寧全力布局智慧零售所做出的一系列的動(dòng)作有關(guān)。

財(cái)報(bào)實(shí)質(zhì)虧損背后，智慧零售落地扎根

蘇寧虧損的背后，正如財(cái)報(bào)預(yù)告所說，正是蘇寧力推智慧零售落地進(jìn)行戰(zhàn)略性投資造成的。2017年，蘇寧智慧零售開始發(fā)力，力推蘇寧小店和蘇寧零售云等業(yè)務(wù)下沉，大舉投資并購，布局物流業(yè)和擴(kuò)充快消品類，其目標(biāo)意在實(shí)現(xiàn)“全品類、全渠道”的智慧零售。財(cái)報(bào)的表現(xiàn)部分反應(yīng)了這一情況。

2019年蘇寧先后在智慧零售領(lǐng)域完成三步大動(dòng)作，年初完成收購萬達(dá)百貨，而后控股家樂福中國(guó)，緊接著剝離蘇寧小店。將自己的線下渠道迅速從之前蘇寧易購自有的易購廣場(chǎng)擴(kuò)充到零售百貨業(yè)和商超零售業(yè)、城郊便利店等，進(jìn)一步升級(jí)了快消品在整個(gè)集團(tuán)公司中的戰(zhàn)略地位，拓展了快消品的渠道場(chǎng)景。

另外，圍繞著智慧物流下功夫，提升消費(fèi)者的購物體驗(yàn)。蘇寧在收購天天快遞的基礎(chǔ)之上，2019年加快了智慧物流的布局，圍繞著蘇寧線下門店的資源，實(shí)現(xiàn)到店到家的便利化、迅捷化，讓消費(fèi)者體驗(yàn)持續(xù)改善。

在強(qiáng)化“半日達(dá)、次日達(dá)、準(zhǔn)時(shí)達(dá)”這類標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)效配送產(chǎn)品的基礎(chǔ)之上，蘇寧還致力于推出即時(shí)物流配送體系，在中心倉、前置倉、門店倉等全方位的倉儲(chǔ)物流體系配合之下匹配即時(shí)自提、1小時(shí)達(dá)、半日達(dá)、次日達(dá)等服務(wù)產(chǎn)品，售后服務(wù)推出“如約送”、“延時(shí)賠”、“準(zhǔn)時(shí)取”、“送裝一體”、“代客檢”、“代客修”等多樣化服務(wù)，這些服務(wù)極大的提升了消費(fèi)者使用體驗(yàn)。

無論是線下門店改造，還是推動(dòng)蘇寧智慧物流落地，都是需要花費(fèi)不小的代價(jià)。而這些都需要企業(yè)進(jìn)行較大的戰(zhàn)略性投資，這些投資在短期內(nèi)無法見到成效，需要企業(yè)持續(xù)輸血，也拖累了企業(yè)的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。當(dāng)然，戰(zhàn)略性投入也不是全無成效，快消品的快速增長(zhǎng)部分驗(yàn)證了目前戰(zhàn)略的實(shí)際效果。

快消品增長(zhǎng)迅猛，能否力挽狂瀾？

隨著蘇寧智慧零售的一些措施的持續(xù)落地，快消品規(guī)模保持百分之六七十的增速，成為蘇寧營(yíng)收增長(zhǎng)的新的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

一直以來，快消品領(lǐng)域都是蘇寧力推的戰(zhàn)略方向之一。拓展快消品品類，對(duì)蘇寧來說，一方面有利于實(shí)現(xiàn)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，打破電器行業(yè)天花板，拓展市場(chǎng)邊界；另一方面，品類擴(kuò)充，打破原有的品類限制，有利于提升自身優(yōu)勢(shì)，提高蘇寧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3C家電領(lǐng)域，作為蘇寧傳統(tǒng)的大本營(yíng)，蘇寧一直保持著持續(xù)領(lǐng)先的位置。中國(guó)家用電器研究院5月發(fā)布的報(bào)告顯示，今年第一季度，蘇寧以22.3%的市場(chǎng)份額，繼續(xù)穩(wěn)居中國(guó)家電銷售全渠道第一的位置。

而蘇寧易購的野心并不局限于“3c電器老大”的頭銜，蘇寧希望進(jìn)入市場(chǎng)更加廣闊的“快消零售市場(chǎng)”，從3萬億規(guī)模的家電市場(chǎng)進(jìn)入30萬億規(guī)模的大快消費(fèi)品市場(chǎng)。

事實(shí)上，蘇寧轉(zhuǎn)戰(zhàn)大快消市場(chǎng)的步伐也是非常之快。2014年8月，蘇寧超市上線，正式進(jìn)入快消品市場(chǎng)。

2018年初，蘇寧以事業(yè)群的形式宣布了蘇寧快消品在集團(tuán)中的戰(zhàn)略地位，并輔助以蘇寧線上超市、蘇鮮生精品超市、蘇寧小店等多業(yè)態(tài)，以集團(tuán)軍方式出戰(zhàn)快消品市場(chǎng)。

2019年初，大快消事業(yè)群升格為快消集團(tuán)，作為蘇寧零售集團(tuán)新成立的五大商品集團(tuán)之一，融合商品規(guī)劃、供應(yīng)鏈管理、雙線運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)、服務(wù)等統(tǒng)一職能。

五年三級(jí)跳，蘇寧在快消品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了較大的發(fā)展。一方面蘇寧迅速展開快消品領(lǐng)域的供應(yīng)鏈搭建工作，不止在國(guó)內(nèi)，現(xiàn)已將產(chǎn)地直采的觸角伸向澳洲、東南亞；另一方面豐富渠道，實(shí)現(xiàn)更貼近消費(fèi)者體驗(yàn)的消費(fèi)場(chǎng)景搭建，不論是蘇寧小店和蘇寧零售云的下沉動(dòng)作，還是蘇寧的投資并購活動(dòng)，都是為這一目標(biāo)做鋪墊。

作為國(guó)內(nèi)最早從線下轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上的零售企業(yè)，蘇寧在跟品類豐富、類別齊全的阿里、京東等電商公司相比，一直存在著一個(gè)問題，那就是品類單一，不能滿足消費(fèi)者多樣化的消費(fèi)需求。

而且消費(fèi)品一直集中在大件的3C家電等少數(shù)品類中，而這些商品的特征就是高價(jià)、低頻，可能一年甚至幾年才買一次，而京東、阿里則可以依靠自身豐富的產(chǎn)品種類，通過生活消費(fèi)品、食品等高頻消費(fèi)品品類，實(shí)現(xiàn)對(duì)低頻消費(fèi)品的帶動(dòng)，從而擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額，這讓蘇寧在跟阿里、京東等電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于不利的狀態(tài)。

借助智慧零售落地的契機(jī)，彌補(bǔ)品類單一的缺陷，同時(shí)提升線下體驗(yàn)，為快消品等新品類的快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

8月份上半年財(cái)報(bào)顯示，大快消、百貨等品類規(guī)模顯著提升，增速同比接近67%，已經(jīng)成為拉動(dòng)蘇寧規(guī)模增長(zhǎng)的新引擎。而在9月27日，蘇寧完成對(duì)家樂福中國(guó)80%的股權(quán)收購交接全過程，進(jìn)一步為蘇寧在快消品類的渠道擴(kuò)張奠定了良好的基礎(chǔ)，使蘇寧除了傳統(tǒng)品類家電、3c領(lǐng)域外，快消品成公司增長(zhǎng)“第三極”。

蘇寧快消品領(lǐng)域增長(zhǎng)迅猛，用實(shí)際成果為其財(cái)報(bào)添了濃墨重彩的一筆，盡管目前蘇寧易購零售業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)整體盈利，但是對(duì)于急于拓展市場(chǎng)，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)的蘇寧無疑是一劑良藥。

對(duì)于目前主要依靠外部股權(quán)投資獲取收益而主營(yíng)零售業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的蘇寧而言，前行之路仍然存在諸多挑戰(zhàn)，能否完成整體轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)下就這個(gè)問題下定論還為時(shí)尚早，但是智慧零售的未來，卻值得期待。

文/韭菜財(cái)經(jīng)記者劉磊，公眾號(hào)ID：jiucaifin