富力地產的債務還在增加。

7月8日，根據富力地產（02777.HK，以下簡稱富力）發布的公告，截至今年6月30日，公司借款余額達到1952.34億元，累計新增借款超過2018年末公司凈資產的40%。

新增借款在地產界并不稀奇，一般而言是房企運轉的常規操作。但對于負債總額已經達到3218.61億元、4年現金流均為負值的富力來說，借債跨界不免令人擔憂。

就在該公告披露的前兩天，富力宣布與華泰汽車集團達成戰略合作，富力參股后者，挺進新能源汽車領域。

褪去“華南五虎”之首光環的富力，頂著高負債跨界造車，會有助于緩解眼前的困境嗎？

?“負”力圍城

從“華南虎”到負債王，一切可以從2017年那場“世紀交易”講起。

2017年7月19日，富力現身萬達出售資產發布會現場，就地砍價，以幾乎6折的199.06億元，將萬達旗下的77家酒店收入囊中，一躍成為“全球最大豪華酒店業主”，也由此得名“砍價能手”。

當天的發布會上，王健林站在臺上，對著臺下富力董事長李思廉說：“批量收購酒店的機會，相信一百年只有一次，通過一定財技，相信富力收支也能達到平衡。”這批酒店融創曾出價超過335億元，彼時看來，李思廉難得撿了個“大便宜”。

但在吃進這77家萬達酒店之前，富力的銷售和財務狀況并不樂觀。

2017年上半年，富力實現合約銷售390億元，同比增幅30%，而核心開發商同期銷售收入同比增幅56%，富力遠落后于平均值。而截至2016年末，富力總負債高達1795.75億元，凈負債率為169.6%，遠高于核心開發商78%的平均水平。

近兩百億的收購對高負債的富力來說無疑是雪上加霜，但這也阻止不了富力擴張的步伐。

除了收購萬達酒店，富力還多次在倫敦置業、收購恒基兆業，去年初還接盤海航海南大英山CBD部分項目。

在中國城市房地產研究院院長謝逸楓看來，富力地產負債高企主要是因為過去大舉拿地、業務擴張過快，再加之其商業運營模式下銷售回款比較緩慢，資金周轉率非常緩慢，付款比較集中，導致負債堆積。

擴張之下，到了2018年底，富力的負債總額激增到2963億元，相比上一年增加逾千億。

富力地產近年來營收及利潤情況。

值得注意的是，2018年富力雖實現營收的快速增長，但凈利潤同比大降60.4%。對此，富力的解釋為“規模擴大后費用開支大幅增加，以及債務激增后融資成本上升所致”。

造車是機遇還是危險？

債臺高筑、增收不增利，富力的境況并不樂觀，為何仍大手筆參股車企？

“當前房地產市場正處于低迷期，房地產商難以維系此前的高盈利狀態，急需轉型，紛紛瞄準新能源汽車市場。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹指出，富力需要新能源汽車生產資質，而華泰汽車需要資金，兩者合作算是互利。

但此次富力掘金新能源汽車產業的“敲門磚”華泰汽車，正處于危機之中。

財報顯示，2018年華泰汽車實現營收181.8億元，同比增長1.8%；但歸母凈利潤為-16億元，下滑243.24%。另據《每日經濟新聞》報道，財務危機之下，華泰汽車工廠停工、大面積員工欠薪等風波隨之而來。而即使引入富力，銷售渠道萎縮也將成為華泰汽車面臨的新難題。

值得注意的是，5月30日，曙光股份（600303，SH）對外發布公告稱，山東省榮成市人民法宣布凍結大股東華泰汽車持有的曙光股份2000萬元，凍結期限三年。而華泰汽車擁有的新能源乘用車和新能源商用車兩張生產資質，正是其在2018年通過受讓曙光股份9800萬股得來。

房企造車早已不是奇聞，但新能源汽車市場對已入局的房企來說并不樂觀。

在資金聚集和政策鼓勵之下，投資者紛紛掉頭圍攻新能源汽車領域。一向對政策最為敏感的房企從2017年起紛紛入局，包括恒大、寶能、華夏幸福、萬達等。

部分地產商布局新能源車領域概況，圖片來自搜狐汽車。

“造車有一定門檻，尤其是新能源領域，雖不比人工智能有更高的技術要求，但同樣對于技術、研發、制造等環節有一定專業性要求”，某汽車領域研究員指出，對于門外漢房企來說，目前還處于起步階段，很難判斷其成功率，盡快拿出適銷的產品才是目前最重要的功課。

以寶能入主觀致汽車為例。據“汽車經”消息，2017年寶能入主觀致汽車后，2018年銷量短暫暴增。但由于缺乏研發投入和新車型推出，今年以來，銷量暴跌，一季度僅售出800余輛。而2018年的訂單也主要來自關聯公司共享出行平臺“聯動云”以及汽車租賃公司，C端消費者貢獻的的訂單并不多。

此外，新能源汽車是個“耗財”的領域。雖然前景看好，但目前該領域仍靠國家補貼運營，這勢必要求房企進行大量資金投入。尤其在在目前整體市場尚不穩定的情況下，做出投身新能源的決定，其背后必須要有一定的財力支撐。

當下在該領域步子邁得最大的房企是恒大。在一系列的“買買買”之后，恒大在不到1年的時間里完成了從整車、電池、電機到銷售渠道的新能源汽車全產業鏈布局。就在上個月，恒大豪擲2800億元用于建設新能源汽車基地等項目。

面對高額債務，在今年3月的業績發布會上，李思廉說“我們應該沒什么可難受的”。如今已經上“車”的富力，未來真不會“難受”嗎？