本周，科創(chuàng)板再下一城，微芯生物、安集微電子和天準(zhǔn)科技等3家企業(yè)將于6月5日正式上發(fā)審會。自3月22日上交所開始接納科創(chuàng)板IPO申報至今，已經(jīng)有113家企業(yè)申報受理，其中34家企業(yè)進(jìn)入二次或以上問詢階段?？苿?chuàng)板做為今年A股的重中之重，國際章及團(tuán)隊(duì)認(rèn)為有必要就其媒體輿情加以跟蹤研究。

國際章：自3月22日首批科創(chuàng)板企業(yè)受理以來，我們針對130多家財經(jīng)媒體，包括法批，主流財經(jīng)媒體和新媒體的科創(chuàng)板報道進(jìn)行了跟蹤研究，其中關(guān)注科創(chuàng)板的主流財經(jīng)媒體有37家，新媒體有20家，不利報道率占65%。

科創(chuàng)板不利報道媒體覆蓋

以下是財經(jīng)媒體對科創(chuàng)板企業(yè)的四大關(guān)注點(diǎn)，按照高低排序：

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科創(chuàng)板企業(yè)的科創(chuàng)含量

眾所周知，科創(chuàng)板企業(yè)需要符合“新一代信息技術(shù)，高端裝備，新材料，新能源，節(jié)能環(huán)保，以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的要求。因此申報企業(yè)科創(chuàng)含量，即自主知識產(chǎn)權(quán)是審核標(biāo)準(zhǔn)中的關(guān)鍵一條，也是媒體對科創(chuàng)板企業(yè)的第一關(guān)注點(diǎn)。從媒體報道來看，關(guān)注科創(chuàng)含量主要體現(xiàn)在：

1.1.企業(yè)研發(fā)投入占比

研發(fā)投入費(fèi)用占比（收入）20%以上被媒體認(rèn)為處于較高水平，是衡量企業(yè)科創(chuàng)含量的第一考量。

1.2、企業(yè)所處行業(yè)地位：

企業(yè)是否為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，與競爭對手的比較，與先進(jìn)同行的差距是科創(chuàng)含量的第二考量。獨(dú)立權(quán)威性行業(yè)報告是媒體界定企業(yè)行業(yè)地位的主要參考。

國際章：就拿首批即將上會的三家科創(chuàng)板企業(yè)來說，都是各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，且研發(fā)投入強(qiáng)度高于科創(chuàng)板受理企業(yè)整體水平，“科創(chuàng)屬性”比較明顯。對比申報科創(chuàng)報企業(yè)研發(fā)投入占比情況，2018年研發(fā)費(fèi)用占比超過20%的僅有13家，但是微芯生物、安集科技和天準(zhǔn)科技2018年研發(fā)費(fèi)用占比分別為29%、22%和16%，遠(yuǎn)高于平均水平的7-10%。

1.3. 企業(yè)領(lǐng)軍人物，核心研發(fā)人員履歷與研發(fā)成就

以下為第一批科創(chuàng)板受理企業(yè)領(lǐng)軍人物的學(xué)歷，不難看出，其中名牌大學(xué)+碩士/博士占比78%！

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財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性

財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性依然是媒體第二關(guān)注點(diǎn)，與A股其它板塊的IPO一致。例如《證券市場紅周刊》質(zhì)疑交投控股應(yīng)收賬款增長太快，這種不需要考慮收現(xiàn)效率的創(chuàng)收方式，雖然能夠一時帶動營業(yè)收入的增長，但是資金滯留與紙上利潤的弊端，也指向了交控科技存在放松商業(yè)信用政策而刺激收入增長的不合理性。

《新浪財經(jīng)》質(zhì)疑科前生物被質(zhì)疑招股書披露數(shù)據(jù)與大客戶披露數(shù)據(jù)存在巨大偏差，有財務(wù)造假嫌疑。企業(yè)存在上述情況，一般而言會主動規(guī)避或在招股書中明確說明，一旦被上交所問詢，會令人認(rèn)為有很大的造假嫌疑。

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客戶集中度

根據(jù)上交所的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行人存在客戶集中度較高情形的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形的合理性、客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)的持續(xù)性，督促發(fā)行人做好信息披露和風(fēng)險揭示，因此客戶集中度依然是媒體核心關(guān)注點(diǎn)之一。

例如媒體關(guān)注度華興源創(chuàng)的銷售收入嚴(yán)重依賴大客戶貢獻(xiàn)，2017年近九成收入來自于前五大客戶；前五大客戶主要是對三星、蘋果、LG等公司的銷售依賴。鴻泉智能，利元亨，瀚川智能等也被媒體質(zhì)疑同類問題。

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突擊入股

目前已受理的科創(chuàng)板企業(yè)中，有超過25家自去年11月以來發(fā)生過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股事宜，占比近三成。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是此輪“突擊入股”主力之一。媒體關(guān)注點(diǎn)在于企業(yè)申報前6個月之內(nèi)“突擊入股”的投資人背景及資金來源，是否存在“代持”等違規(guī)現(xiàn)象。

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就目前來看，科創(chuàng)板的六大領(lǐng)域中，新一代信息技術(shù)，新材料和生物醫(yī)藥三大領(lǐng)域的媒體關(guān)注度最高。以下是媒體負(fù)面報道的重災(zāi)企業(yè)。

新一代信息技術(shù)領(lǐng)域

傳音控股：研發(fā)投入不足3%，22億銷售費(fèi)用為研發(fā)投入的3倍；核心技術(shù)先進(jìn)性受到媒體質(zhì)疑；科大國盾：疑似財務(wù)數(shù)據(jù)造假、依賴單一大客戶、信披與事實(shí)或有出入等受到媒體質(zhì)疑。

新材料領(lǐng)域

羅克佳華：媒體質(zhì)疑3年研發(fā)金額零增長、應(yīng)收賬款占比高、新股東突擊入股緩解高負(fù)債率；利元亨：媒體質(zhì)疑資金鏈緊繃、大客戶依賴、研發(fā)投入不足、營業(yè)收入與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)不匹配、采購數(shù)據(jù)混亂。利元亨已經(jīng)中止申請。

生物醫(yī)藥領(lǐng)域

邁得醫(yī)療：媒體質(zhì)疑前五大客戶收入貢獻(xiàn)過半、毛利率下滑明顯、核心技術(shù)人員頻繁離職。

結(jié)束語

A股獨(dú)特的投資與監(jiān)管環(huán)境造成了媒體成為唯一能夠維護(hù)股民利益，監(jiān)督企業(yè)的“警察”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往依賴警察的whistle blowing (吹口哨)。由于絕大部分科創(chuàng)板申報企業(yè)都是B2B型，申報前媒體關(guān)注度比較低，因此企業(yè)對媒體輿論引導(dǎo)意識也相對較低。然而隨著科創(chuàng)板企業(yè)進(jìn)入發(fā)行階段，媒體關(guān)注度將會進(jìn)一步提升，企業(yè)還需早做準(zhǔn)備。