一年賺錢一年虧損，交替循環(huán)，有些上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就是這么有規(guī)律。

今天探討的這家公司是榮華實(shí)業(yè)（600311.SH）,2013年之后，公司營收整體呈下降趨勢，歸母凈利潤在虧損與微利中交替變幻。

公司利潤水平是如何維持如此規(guī)律的變化呢？通過閱讀年報(bào)發(fā)現(xiàn)，影響公司利潤變化的關(guān)鍵因素有以下幾點(diǎn)：

1） 公司的毛利率下降，主營業(yè)務(wù)盈利能力欠佳；

2） 在虧損年度計(jì)提較高比例存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，然后在后續(xù)年度轉(zhuǎn)回對利潤產(chǎn)生影響；

3） 銀行存款利息為利潤核心來源。

值得一提的是，2018年年報(bào)中疑似存在一個(gè)明顯的錯(cuò)誤，報(bào)告前后對同一數(shù)據(jù)的披露出現(xiàn)差異。

 數(shù)據(jù)對不上：年報(bào)信披內(nèi)容疑似出錯(cuò) 

在2018年年度報(bào)告“第四節(jié) 經(jīng)營情況討論與分析”中，公司提及“提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金6045.95萬元”。 

然而，在“合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”中的“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”披露的數(shù)字為60,457,275.26元。這兩處的數(shù)據(jù)并不相符，金額相差約2000元。 

2000元左右的金額，數(shù)字不算大。但信披與合規(guī)無小事，投資者是否有足夠的理由質(zhì)疑這家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度？

 毛利率下降，盈利能力欠佳 

榮華實(shí)業(yè)是一家老牌的上市公司，2001年就登陸了資本市場。其最初的主營業(yè)務(wù)為糧食及飼料加工，自2009年開始，其主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為黃金開采與銷售。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2009年之后，其毛利率開始呈下滑趨勢。 

如上圖所示，2009年榮華實(shí)業(yè)毛利率為41.77%，2016年時(shí)下降到只有0.22%，到2018年，毛利率為負(fù)的9.22%。這也導(dǎo)致2018年巨虧10,869.97萬元。

從上市到現(xiàn)在的19年里，榮華實(shí)業(yè)歸母凈利潤累計(jì)虧損了866.62萬元。

對于2018年巨虧原因，榮華實(shí)業(yè)在年報(bào)中解釋為三點(diǎn)：一是礦石入選品位下降，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升；二是警鑫金礦黃金產(chǎn)量較去年同期大幅減少；三是計(jì)提了約6,046萬元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

可見，主營業(yè)務(wù)之外，計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是導(dǎo)致公司虧損擴(kuò)大的核心原因。

 財(cái)技出利潤：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提與轉(zhuǎn)回 

根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年，公司計(jì)提約6046萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，在當(dāng)期虧損額中的占比超過五成。

對比發(fā)現(xiàn)，2018年，榮華實(shí)業(yè)存貨跌價(jià)計(jì)提金額占存貨的比重為43.59%，而同行業(yè)公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例均不超過1%。 

從企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來看，企業(yè)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備會(huì)減少當(dāng)期利潤，如果轉(zhuǎn)回以前年度多提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，會(huì)增加當(dāng)期利潤。

重點(diǎn)來了，從歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展示的特征來看，公司歷史上存在一種做法：在虧損年度計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，然后下一年再以同樣的數(shù)額轉(zhuǎn)回，厚增利潤，實(shí)現(xiàn)盈利。

比如，榮華實(shí)業(yè)2014年計(jì)提225.44萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，在2015年全部轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)回金額占到當(dāng)期凈利潤的52.42%。同樣，2016年計(jì)提432.69萬元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，又在2017年全部轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)回金額占到2017年凈利潤的168.19%。以下為根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理的相關(guān)數(shù)據(jù)： 

榮華實(shí)業(yè)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的理由是什么？全額轉(zhuǎn)回的依據(jù)又是什么？如此頻繁的對存貨計(jì)提減值與轉(zhuǎn)回，是否符合會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性要求？ 

2018年計(jì)提的約6046萬元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，是否會(huì)在2019年度再次轉(zhuǎn)回？

 銀行存款利息支撐利潤 

此外，公司的利潤中有較大比例來源于銀行存款的利息。

查看年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司貨幣資金基本上是銀行存款。2013年底與2014年底，公司分別有2.71億、3.65億定期存款，占貨幣資金比重分別為99.5%、95.51%，主要為一年以內(nèi)的定期存款。2015年底，貨幣資金全部為銀行存款，余額約5.62億元。

到2016年底，公司定期存款期限超過一年，轉(zhuǎn)入其他非流動(dòng)資產(chǎn)，余額約4.7億元。2017年底，這筆定期存款轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)。2018年底，4.69億銀行存款有4.66億為七天通知存款。

根據(jù)年報(bào)披露，公司的利息收入來源于短期存款利息，投資收益來自于長期存款利息。2013—2015年利息收入較多，2017—2018年投資收益較多。 

如果2013年、2015年、2017年沒有利息收入與投資收益的支撐，則榮華實(shí)業(yè)的凈利潤很可能為負(fù)。

從種種跡象看，榮華實(shí)業(yè)的利潤含金量值得推敲，信披及財(cái)務(wù)處理合規(guī)性值得商榷。（ZBL/YYL）

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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