作者｜陳夢霏

   來源｜野馬財經

每逢春節、元宵，家家戶戶餐桌上總少不了熱氣騰騰的餃子和湯圓，超市里五花八門的速凍水餃和湯圓也因此備受寵愛?？山衲?，因賣“豬瘟水餃”被股民和消費者討伐的三全食品，短期內恐怕要被打入冷宮了。

2019年2月18日，元宵佳節的頭一天上午，三全食品剛對鬧得沸沸揚揚的“豬瘟水餃”事件發布公告回應，下午便迎來了證監會的一紙《關注函》。

證監會在《關注函》中要求三全食品就涉事產品被抽檢出非洲豬瘟病毒核酸陽性的時間、核查結果，以及目前公司已下架產品的種類、數量、金額、處理計劃，“豬瘟水餃”事件對公司業績的影響等問題，進行核查與說明。

 （來源：證監會下達的《關注函》內容）

受該事件的影響，截至2月18日收盤，三全食品報7.42元/股，跌幅達1.72%。對于“豬瘟水餃”事件處理進展，野馬財經（公眾號：ymcj8686）多次聯系了三全食品方面，董秘辦電話均處于忙線狀態。

事實上，這已經不是三全食品第一次栽在食品安全的問題上。早在2011年，三全食品就曾因生產的豬肉餡兒灌湯水餃、風味小籠包等速凍產品，被檢測出金黃色葡萄球菌超標，不僅大量產品被召回，公司股價更是因此一度跌停。

之后三全食品并沒有吸取教訓。不僅2013年因“魚豆腐發霉”、“湯圓發霉”屢遭消費者投訴，2016年、2017年也被媒體曝出購買“臨期肉”，肉粽檢測菌落總數和大腸菌超標等丑聞。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，三全食品這家號稱中國速凍食品行業領軍企業背后的創始人——陳澤民在正式創立“三全”品牌之前，還是一位救死扶傷的醫務人員。

和灣仔碼頭“臧姑娘”傳奇曲折的創業經歷相比，在“五十知天命”的年紀才開始創業的陳澤民，起步要高得多。1988年，正值改革開放浪潮興起，彼時的陳澤民在鄭州一家三甲醫院擔任副院長，家庭幸福美滿，事業蒸蒸日上。

然而，閑不住的陳澤民總想還做點什么。于是在妻子的支持下，陳澤民借了1.5萬元開了一個賣軟質冰激凌的“三全冷飲部”。這為他后來萌生冷凍湯圓的想法埋下了伏筆。

由于逢年過節，親戚朋友們總對陳氏夫婦送的湯圓贊不絕口，對冷凍機器頗有研究的陳澤民便自主研發了一套冷凍技術，開始了速凍湯圓的商業化道路。1993年，速凍湯圓受到當地副食商場以及消費者的廣泛認可，陳澤民決定建廠批量生產，并果斷辭去了在醫院的公職。

1993年三全食品廠成立，短短三年時間，實現日產量30噸。隨著生產規模不斷擴大，陳澤民又陸續推出速凍水餃、速凍粽子?？恐鸨乃賰錾?，經過十幾年的發展，三全食品從一個小作坊逐步成為行業龍頭企業，并于2008年在深交所成功上市。

上市后的四年里，三全食品業績一路突飛猛漲，上市兩年公司扣非凈利潤便突破了億元大關。直到2012年，在企業發展逐步穩定之后陳澤民選擇了退休，陳澤民兩個兒子開始走到臺前，成為三全食品“第二代掌門人”。

也正是從那一年起，三全食品開始走起了下坡路。

財務數據顯示，2011年至2015年三全食品實現營業收入26.3億元、26.8億元、36億元、40.9億元和42.4億元，扣非凈利潤為1.32億元、1.37億元、1.09億元、6667萬元和-1603萬元。

顯然，三全食品營業收入的逐年上漲沒能帶動凈利潤上漲。公司扣非凈利潤自2012年起逐年下滑，其中2015年扣非凈利潤更是出現了虧損，較上年同期下滑-124.05% 。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）查詢三全食品歷年年報發現，在公司利潤大幅下滑的這4年，三全食品干了兩件大事。其中一件是2013年6月，三全食品以1.59億元的價格，收購了股神巴菲特旗下美國亨氏集團持有的龍鳳食品100%股權。

根據廣發證券當時發布的數據，2013年國內速凍食品業三全、思念、龍鳳、灣仔碼頭四家公司市場占有率超過60%，其中三全食品與龍鳳食品各占27%和12%。三全食品完成對龍鳳食品的收購后，市場占有率一舉超過緊隨其后的思念食品，位列行業第一。

這筆生意看似加強了三全食品行業龍頭的位置，只是想要吞下這個行業老三也不是件容易事。一方面，在收購龍鳳食品之前，龍鳳食品已是虧損狀態，對于當時業績增長乏力的三全食品無異于雪上加霜；另一方面，資產整合耗費三全食品大量精力不說，整合效果也并不顯著，直到2014年期末浙江龍鳳食品營業利潤仍處于虧損狀態。

面對激烈的市場競爭環境，三全食品決定從火爆的餐飲O2O市場突破，并于2014年推出了“三全鮮食”項目，開始在上海、北京等一線城市大規模鋪設三全鮮食販賣機。

然而大量的投入并未換來相應的回報。財務數據顯示，三全鮮食2015年和2016年連續虧損，其中2015年虧損高達846.97萬元。早在2018年6月份，中國經營報還報道稱三全鮮食販賣機在北京已經停擺，上海區域也有一半停擺。

 （來源：三全食品2015年年報）

收購效果不及預期，轉型O2O又遭遇阻礙，持續上漲的營業成本和銷售成本吞噬利潤。大型商超遭遇電商沖擊的行業背景，也讓三全食品依靠商超渠道發財的日子一去不復返。

好在經歷了5年業績低迷期之后，三全食品開始將更多的精力放在研發和營銷新產品上，業績從2017起也開始逐漸回暖。2017年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入52.6億元，比上年同期增長9.93%；實現凈利潤7202萬元，較上年同期增長82.45%，扣非凈利潤更是較上年同期增長156.83%。

對于凈利潤大幅上漲的原因，三全食品并未作出詳細說明。不過三全食品在年報中提到：2017年公司推出了私廚素水餃、兒童深海魚系列、炫彩小湯圓合拼裝系列、自加熱火鍋等，一經推出便異?；鸨?，獲得了市場較大認可。

同時，在生鮮便利連鎖市場，公司及時做出決策調整；在鮮食科技方面，繼續研究升級自動售賣機，未來公司將逐步加大推廣力度和范圍。

按照三全食品的描述，2017年業績大幅回升大概率得益于公司主營業務的貢獻。不過野馬財經（微信公號：ymcj8686）發現，三全食品的營收增長率、毛利率水平，與公司凈利潤增長幅度并不匹配。

財務數據顯示，三全食品2017年營收增長率達9.93%。具體到業務層面，公司銷售產品的營收增長率達10%，毛利率較上年同期下滑1.24%。按產品種類分，湯圓、水餃等產品的營收增長率也不到20%，其中粽子類產品營收較上年還出現了下滑，產品的毛利率更是有增有減，變化無幾。

 （來源：三全食品2017年年報）

同樣蹊蹺的是，三全食品在2017年年報中提到公司近幾年以來把市場占有率、行業地位作為主要的戰略目標，下一步將緊緊圍繞公司這一發展方針和目標，加大新產品研發力度，強化食品安全監控，優化內部管理，控制成本費用等手段，使公司繼續保持行業龍頭地位。

可沒成想，打臉來得太快就像龍卷風。與前幾年公司研發投入同比較大增長不同，2017年三全食品研發投入反而較2016年同比減少19.09%。另外，2017年食品安全方面還出了亂子。

根據上圖2017年財報數據可以看到，受三全粽子產品檢驗不合格事件的影響，直接導致該類產品當期營收下滑3.5%。

如今三全食品安全風波再起，根據公司2018年半年報數據，三全食品約三成營收來自于水餃類產品。平安證券分析師劉彪亦在2018年研報中提到，三全2018市場份額有所下降，而競爭對手正加速追趕，速凍行業競爭仍激烈，收入增速難言改善。

顯然，業績剛剛出現回暖就因賣“豬瘟水餃”再遭重創的三全食品，2019年的逆襲之路依舊任重道遠。對于三全食品販賣“豬瘟水餃”事件，你有什么想說的？歡迎評論區留言。