2018 年，注定是不平凡的一年。諸多歷史性事件，剛兌打破、創新板設立、資管新規落地、美中貿易摩擦與緩和、5G 賽跑等等，對于我們每個人都有著深遠影響。這就要求我們的信念和能力、對于金融和經濟的理解，也需要做到同步調整，才能跟得上、乃至引領于新時代。于是經過我們內部團隊的充分研究，發布了《2019宜信財富資產配置策略指引》，希望能夠在一定程度上給出未來財富管理行業的風向標。

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?? ?財富管理五大趨勢進行時

在2017 年初， 我提出了中國財富管理行業的5 個大趨勢，也是高凈值投資者的財富在經歷的5 大趨勢。如今，它們持續隨著歷史車輪、以勢不可擋的趨勢在前行。

首先，整個財富管理行業市場正在經歷一個由過去投資者關注單一機會、單一產品，到現在的全方位、以資產配置為核心的財富管理方式的變革。

其次，固收類到權益類投資的轉變。過去我們的理財產品，例如、銀行理財、信托理財、互聯網金融理財，大量的都是以固收為主的。面向未來，權益類投資占比會越來越大。

第三，投資的范圍由中國走向全球。在資產配置下，投資者的資產組合中國際化的占比未來會越來越高。

第四，由短期投機到長期投資。現在很多“投資”行為都是短線炒作，投機賭博性質很強。未來，長期投資、價值投資將會大行其道。

最后，代際財富傳承問題越發受到廣泛關注和行動解決。

縱觀一年來國內外的趨勢變化，我們對于趨勢的判斷符合歷史潮流。這種歷史性的變化趨勢變革，是劃時代的，有其非常深層次的金融邏輯和經濟邏輯。很重要的一個動因就是中國正在走進新時代，新時代是由新經濟來定義的。過去40 年，我們的傳統經濟，房地產、制造業、進出口等，這些經濟業態和企業與以銀行為主的傳統金融體系保持著完美對接的一種狀態。

面向未來，新經濟是科技驅動的，是創新驅動的，是高質量的。這種創新行為，是長期的、在早期看不到回報的，與過去以銀行為主的金融其實并不匹配。那么什么樣的金融模式能夠匹配呢？是天使投資、創業投資、私募股權這樣的一級市場，以及二級市場中的直接投融資機會，它們是與科技創新相匹配的。

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投資變得復雜，資產配置應運而生

??? 在這樣的大趨勢下，具體到個人應該怎樣去打理自己的資產呢？

過去中國市場是剛兌、固收為主，復雜性相對不是那么高。面向未來的權益類投資、全球布局、資產配置、長期投資，這一切都非常專業、復雜、路上遍布荊棘和陷阱，對于個人是座難以逾越的大山。要想實現這樣的一個跨越，就需要投資者和頂級的專業機構一起去做，投資者站到巨人的肩膀之上，兩者共同努力。

?? ?因此我們提議跨資產類別配置、跨地域國別投資。核心考慮是：

1) 資產組合之中配置回報相關性較低的各類資產，可以幫助投資者做到風險分散；

2) 進行長期投資和另類資產投資，包括私募股權、創投，對沖資金等。這些都是相對高風險、同時也是相對高收益的，這些投資一定要有避險工具，一定要科學投資。如果投資到單一機會，單一基金，單一項目上的話，風險極高，這樣的教訓，過去幾年太多太多了。

以私募股權為例，跟投資于單一企業、一個獨角獸企業、一個要IPO的企業非常不同的是，母基金是投入到各種不同類型的基金，有的是健康醫療領域，有的是大數據、云計算領域，有的擅長早期和成長期，各有風格不同。如果說投了單一項目和單一基金，可能是和某個門派建立關系，而投資母基金就是擁有整個武林。

科技創新風險高，需要時間，十年磨一劍，母基金可以給我們的科技創新企業長期的錢，十年之后當科創企業成長起來了，新經濟的龍頭企業成長起來了，我們的投資者將會是最大的受益者。這種先進的模式，把社會資本與科創所需的長期的錢對接起來。

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“耶魯模式”值得推崇

在資產配置的邏輯下，宜信財富和客戶溝通建議的時候比較推崇“耶魯模式”。

耶魯大學校友捐贈基金在過去幾十年金融市場的風風雨雨中，經歷過幾次大型的金融危機，幾十年下來，卻能夠有兩位數的年化投資回報，憑的是什么？

首先一定是有資產配置，這是大邏輯，這在歐美的機構一點都不陌生，都是這么做，但是在中國的高凈值、超高凈值客戶人群中，這個邏輯還沒有充分建立。實際上應對不確定性一定是以資產配置為出發點的。

但在資產配置的基礎上，還要學習“耶魯模式”之中特別重要的一點：就是大比例超配長期投資、另類資產這樣的能夠穿越牛熊的配置方式。

中國的投資者現在正在非常痛苦地經歷從短線往長線走，大家對于長線的理解變得越來越強化，以前說長線，可能下個季度就比較長了，如果能夠堅持一年的話，就長的不得了了，但是真正的科技創新需要的資本一定是八年、十年，甚至更長的投資。我們很多獲利的機會一定不會是再像過去那樣泛泛地投資就能夠賺錢了，一定要有專業性，一定要與頭部機構合作，一定要等上幾年，甚至更長的時間。

講到超配另類資產，也包括房地產基金投資。大家說房地產怎么還會有機會？不是說房地產是一個非常大的風險點嗎？如果是這樣認識的話，又落入了泛泛討論投資的窠臼。房地產這個領域，住宅類房產，是個人投資者自己去投有很高的風險。但伴隨電商大發展的物流房地產、伴隨老齡化帶來養老地產機會卻非常大。但這些都不是個人投資人可以自己就拿著首付沖上前去參與的機會，什么努力也不用做，坐等升值，這種機會未來不會再有了；未來一定是機構，通過基金的方式進行投資的機會，而且一定是通過基金作為專業的管理者參與進去做大幅的管理后，增值帶來的機會。

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市場的預測從來都是最艱難的，但我們相信投資的大邏輯、方法論是可以研究的，未來的整體大趨勢是可以預判的，那就是相信把資產配置的工作做好，把長期投資、穿越牛熊的工作做好，就一定可以讓“耶魯模式”在中國有很好的落地踐行。頭部機構、頂級平臺應該起到更多的行業引領責任，并幫助客戶能夠穿越極具挑戰的2019，在不確定之中獲取確定的、長期的、令人滿意的回報，我想這是我們從業者共同的心愿。

（文/宜信公司創始人、CEO? 唐寧）