無論是創業者還是投資人，都應該在寒冬里苦練內功，把基礎打扎實，這樣才能迎來更美好的春天。

11月14日，由不凡商業和凡卓資本聯合主辦的“2018全球青年創業者大會”盛大召開，超過500家知名投資機構與上千名海內外優秀創業者到場參會，共話未來。

在大會上，經緯創投創始管理合伙人徐傳陞、啟明創投主管合伙人甘劍平、BAI創始及管理合伙人龍宇、嘉程資本創始合伙人&小飯桌創始人李黎與不凡商業&凡卓資本CEO李晶在主論壇圓桌論道，從投資人視角出發，探討未來創業的新風向。

李晶：各位創業者大家好，我們每年都會舉辦青年創業者大會。昨天我發朋友圈，每次大會都如臨大考。今天非常感謝大家到現場，同時也非常感謝四位嘉賓的到來，大家都是創投圈的泰斗級人物，四位也都是好朋友，請相互做個介紹。

不凡商業&凡卓資本CEO 李晶

徐傳陞：我和甘總認識很久了，我們兩個人都是2000年進入創投行業的。甘總是我見過的最理性的投資人之一，他處變不驚，這么多年跟他接觸都非常愉悅。他投資的業績就不用多說了，你可以去搜索。

甘劍平：我非常榮幸能夠介紹龍宇女士，她是我認為業界集美麗、智慧以及優秀業績于一身的女生，是我們業界的女神，也是我的女神。而且受過非常好的高等教育，是斯坦福大學的MBA。

龍宇：李黎有溫婉包容的心，在早期投資領域，李黎有很豐富的經驗。她最初是做記者的，從無冕之王轉到創投圈，成績斐然。從最早在險峰長青擔任合伙人，到創辦小飯桌，再到成為嘉程資本創始人，李黎被稱為校長，她是我見過最有溫度的，最有調性的女性投資人，也是我很好的朋友。

李黎：謝謝龍宇，她是我的女神，在座三位都是我的榜樣。我今天負責介紹徐傳陞，他給人的感覺是非常專業。我們在很多創業項目上有合作，徐傳陞在這些創業項目中給予了很多專業的指導，以及很溫厚的力量，是一位非常德高望重的投資人。

李晶：感謝各位精彩的介紹。我自己入行已有十年，今年的感覺是冰火兩重天。從上半年資本市場的火爆，到下半年的逆轉直下，大家有何感受？大家會用哪些關鍵詞來總結今年創投圈發生的事？

徐傳陞：我覺得今年比較核心的是說，從投資方面，to C這塊已經有明顯的調整，集中到大的平臺上面去了。更深的來說，實際上整個行業在從去年開始已經有一個比較大的變革。經緯其實從四年前就開始關注產業互聯網、to B以及供給側改革等等。

從整個資本市場來說，過去十個月看起來非常熱鬧?？烧嬲谫Y本市場上表現得非常好的，其實并不多。所以整個創投行業真的有點冰火兩重天，屬于波動和調整的狀態。

我覺得今天的環境，對創始人的要求更加全面，他們要關注的點更多，這其中包括：業務模式、用戶價值的充分挖掘、高效獲取用戶、融資節奏、商業變現、現金流規劃等等。在商業領域里，競爭永遠無處不在，也確實越來越殘酷。從長期看，市場是稱重器；在短期，資金是投票器。我們對中長期還是非常樂觀的，中國的市場非常廣大。

經緯創投創始管理合伙人 徐傳陞

甘劍平：我覺得如果一定要選一個關鍵詞的話，我會選00后。大家都知道，今年是2018年，2000年出生的小朋友們，第一次離開他們的父母進入到大學。再過幾年，越來越多的00后都會踏入社會，進入工作崗位。他們的興趣愛好以及消費行為，可能跟之前是完全不一樣的。

在過去一段時間，應該說是80后帶火了QQ，90后帶火了移動互聯網和微信，00后他們會喜歡玩什么樣的東西呢？應該說00后不太愿意在微信上做太多的交流，微信只不過是他們和父母、老師以及同學的交流的平臺，而不是真正互動的平臺。我相信00后會給整個互聯網消費行業帶來很多變化以及很多的新鮮血液，也希望看到新的投資機會。

龍宇：我個人覺得剛才李晶已經總結的很好了，就是冰火兩重天，今年上半年大家看到許多大型企業都在IPO，體量在全世界范圍內前所未有。港股也在逐漸打開，一切都是欣欣向榮。到下半年，形勢急轉直下。我個人認為有一個最重要的關鍵詞，就是調整。

這是一次巨大的調整，很多危險早就有人在預警，這次終于來了。像美股在高位盤旋了很久，大家都覺得價格不合理，在一級市場里，也有人天天抱怨，價格非常高了，但大家還是因為焦慮不停的投下去，一直覺得后面還會有人接盤，市場還會有出口，會有資本集中在特別優異的人身上。

這個冬天非常不好過，但這也許是一個機會，讓大家關起門來練內功，更少的企業拿到錢，同時也會更審慎一點，大家要及時調整心態。

李黎：龍宇的關鍵詞是調整，我接著這個詞，今年的關鍵詞是現金流，今年上半年有很多早期的企業在天使輪的時候融了很多錢，估值也非常高，所以會給創業者一種幻覺，覺得好像他們在創業過程中，如果錢不夠了，可以再去市場上融資，但是現實可能將非常殘酷。

今年下半年，整個市場的估值體系急速回落，我想對于創業公司來說，最應關注的就是企業的現金流，每一家創業公司都應該把手上的現金流準備的更充分一些，盡快的找到健康的業務模式，盡快進入到良性的成長軌道中。

李晶：總結一下，要在危機中苦練內功。第二個問題，在今年的大環境下，巨頭愈強。很多人說創業公司的機會越來越少，你們如何調整投資策略，哪些賽道會更關注？

徐傳陞：因為我們是做全平臺、全產業鏈的投資。這一塊從我自己看的話，可能會更偏向科技方面。像現在很多智能電動汽車品牌，我們大概有百分之八九十的核心零部件出產于德國、歐美和日本。其中，有很多是有技術含量的東西。現在在這方面，也出現了很多中國公司在做自主的技術研發，我們在這塊也布局了很多技術上有革新的企業。

在醫療器械方面，生物科技也會持續投入。金融科技方面，雖然過去一年多對P2P進行了整頓，但P2P并不是金融科技。我們關注怎么做更精準的獲客以及更精準的分析、引流，怎么真正為客戶服務的公司，這些方面都有挺多機會的。到11月，我們今年投了80多家公司，與往年節奏大致持平，在市場上算比較活躍的投資人。

甘劍平：在過去十多年，啟明創投努力想維持一個以不變應萬變的戰略思想。我們專注于三個主要的行業，一個是醫療健康，包括醫療設備，生物醫藥等；另外一個是技術，包括信息技術、大數據、環保技術；第三個是我這邊負責的互聯網消費。

我們基本上只做這三個行業，希望維持相對穩定的投資人和合伙人的數量。每年，每個合伙人投資一個相對穩定的項目。可能在市場好的時候，估值會相對高一些，我們投的金額也會多一點。市場稍微差一點的，估值就低一點，我們投的金額也相對少一點?？傮w來說，我們希望能夠維持一個相對穩定的投資的速度和金額。不管這個市場如何變化，我們只專注于這三個行業，盡量以不變應萬變。

啟明創投主管合伙人 甘劍平

龍宇：我很同意他的觀察，我們是有十年歷史的基金，策略這兩個字很重要，風口的賽道都是我們極度反對的。要按照自己的節奏來，尤其在市場環境不好的時候，作為投資人要有節奏，不能亂，要不市場精氣神就散了，不管市場好與壞。

我們策略是中資本讓更有效率的頭部公司打出來。在方向上，我們的體系脈絡沒有變，由城市化進程帶來的整個消費互聯網以及生活方式升級的方向在國內。此外，在國內積累的模式可以進行輸出，我們稱之為軟出口。中國企業出海，無論是娛樂消費、社交，還是電商、金融等都大有可為，這正是我們關注的方向。

像AI這些方向是需要花時間培育的，也是我們早期投資的重點，之后我們會在成長期多投一些離錢近、離業務模式近的公司。

李黎：嘉程資本作為一家早期基金，我們其實對風口型的項目上，從來是不追逐的。我們投資的關鍵詞就是創新，具體而言，基本上就是老賽道的新玩家和新賽道的開拓者，前面可能有傳統巨頭了，但是有一些新的挑戰者、新的玩家，借助互聯網或者新技術挑戰巨頭，這一類是我們非常看重的。

另外一類是新賽道的開拓者，有可能一些創新的賽道從來沒有被發掘過，但是有一些年輕人，他們具有敏銳的潛質，他們能夠抓住機遇，這也是我們關注的方向。具體到行業上，我們比較看重消費互聯網和生活服務，因為我們認為過去的十年，是全中國商品上網的十年，在未來的十年，隨著美團等公司的上市，我們也能清晰的看到服務業在互聯網的滲透率會越來越大。

另外，從消費互聯網來講，以前是用戶免費的時代，隨著微信支付還有知識付費的增加，用戶付費時代也要到來，這是我們關注的方向。

李晶：剛才龍宇提到了寒冬，今天四位預測一下，這個寒冬會持續多長時間，什么時候能回暖，想給創業者什么建議？

李黎：我們很難預測，也許現在還沒有見底，可能明年會更壞。給大家的建議仍然是盡快找到健康的業務成長方式，保持充足的現金流，活下去才是第一重要的。另外一點，令人興奮的是，從歷史上每個周期來看，未來的巨頭公司都是在資本寒冬時期孕育成長的。

嘉程資本創始合伙人&小飯桌創始人 李黎

龍宇：全球都在變暖，我卻希望寒冬能長一點，大家可以做個調整。因為所謂的競爭都是相對的，你拿不到錢，別人也拿不到，你付不起這樣的價格做市場推廣，別人也付不起。希望大家把這件事情看成新常態。好日子一去不復返了，無論在中國還是美國，大家要樹立成長解決一切的意識，不管效率和路徑。有了這樣的心態調整，可能這個寒冬就是一個正常的冬天。

甘劍平：我非常同意剛剛兩位說的，寒冬是很難預測的，我要是沒記錯的話幾年前有一個好朋友說寒冬馬上來了，后來發現沒有寒冬，直接跳過春天就到夏天了，所以這個市場的變化是非常難預測的。我覺得作為創業者，首先要有一個遠大的夢想，然后要根據周邊的環境、融資的情況，不斷的去調整。錢多了可以多燒點，多去獲得一些用戶，錢少了，就要精打細算，更多的去練內功，把自己的組織架構做好，把人員配齊。

徐傳陞：2014年冬天的時候，我就比較擔心市場，2015年中國A股異常火熱，冬天全都化掉了。春暖花開的時候，大家想的都是怎么更快增長，更猛地搶地盤。實際上我們自己在去年9月、10月份，也比較關切資本市場的變化，也在跟經緯系的500多家企業在溝通。

大部分的企業，發展壯大需要八到十年的過程，中間會經歷很多資本周期的變化。過去一年非常明顯，大家都在想早一點去融資，開始控制成本，有效獲取客戶，怎么去做精細化運營。從我們的觀念來講，我們做投資希望是找到最好的公司，對于創始人，我們會一如既往地支持。每個企業的核心一定是要活下來。我覺得市場上，明年會繼續是一個調整的狀態。但歸根結底，我核心想強調的是每一家企業，要一步一步來，希望這一次在未來一年兩年，我們投的優秀企業可以做的更好。

李晶：最后一個問題，本次大會也評出了40歲以下的40位卓越投資人和30歲以下的30位新銳投資人，我想請四位投資圈最重量級的前輩，給大家一些建議和祝福。

徐傳陞：遇上好的企業一定要活的夠久。我覺得我跟劍平都是在2000年泡沫破滅前后加入的創投行業的。我們經歷了非常多次的周期，我覺得做投資的很核心的是說，現在中國從業人員據說已經超過30萬人，有2萬個投資機構，你們自己也要想一想，怎么真正做到幫助企業增值，這其實非常難做到的。

還有一點，年輕人在挑戰與機遇面前，眼光、膽識和毅力都很重要。創業這個過程所經歷的競賽往往是千里挑一，乃至萬里挑一。同時這個行業很殘酷，也尊崇真理，所以最優秀的公司和最優秀的人一定會留下來。

甘劍平：做VC其實是很苦的。作為一個早期投資人，陪著企業一路成長，從A輪、B輪、C輪、D輪、F輪，到G輪一直融資。據說，現在有些公司已經不再用字母了，因為他們害怕26個字母用完就不能再融了，變成G1、G2了，一輪一輪融資，當中會經歷很多的變化，成功概率又沒有那么高。

所以，VC是一個很苦的行業。我覺得有些行業可能獲得財富自由的速度要比VC快得多，大家不妨考慮一下其他行業。

龍宇：如果送給比我們年輕一點的同行，我想說的是少年不懼歲月長，有冬天你才知道季節是輪回的，否則大家老是在春天和夏天，很容易上火發燒。在任何公司，個人職業生涯的成長都是長期的。你們正年輕，所以不要畏懼歲月。

BAI創始及管理合伙人 龍宇

李黎：我也想送給大家一句話，心懷夢想，努力向前，做投資其實蠻辛苦的，每天都要面臨巨大的挑戰。哪怕去年投資的特別好公司，今年也不一定能投到好的公司。市場在變化，創業者也在變化，每天要承受著新的壓力，這種壓力是完全不可測的。我們做這一行，一定要在每一天心懷夢想，努力向前。

李晶：非常感謝大家。無論是創業者還是投資人，都應該在寒冬里苦練內功，把基礎打扎實，這樣才能迎來更美好的春天，非常感謝！