作者：吳亦涵 趙佳然

來源：中新經緯（jwview)

時隔一年，紅黃藍教育機構又一次出現在大眾視野。隨著一則學前教育新規出臺，紅黃藍迎來了一波股價暴跌。

來源：紅黃藍官方微博

紅黃藍股價大跌52.97%

11月15日晚間，中共中央、國務院發布《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》，提出民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。

消息一出，在美股上市的紅黃藍應聲下跌，整個周四盤中，紅黃藍股價兩次觸發熔斷（股價在5分鐘之內下跌超過10%，就會被視為過快下跌，從而暫停交易），截至收盤，紅黃藍教育股價跌幅達到52.97%。值得一提的是，在此前曝出虐童事件之后的2017年11月24日，紅黃藍的股價也才下跌了38.41%。

紅黃藍股價大跌 數據來源：Wind

11月16日早間，紅黃藍官方發布了《紅黃藍教育機構堅決支持〈關于學前教育深化改革規范發展的若干意見〉的頒布實施》一文，稱紅黃藍始終積極響應各級教育主管部門號召，積極配合政府探索多層次辦園的模式，努力為促進學前教育和民辦教育的健康發展貢獻力量。最后，紅黃藍表示完全支持中央《意見》的頒布實施。

來源：紅黃藍教育機構官網

同日，紅黃藍回應媒體稱，公司管理層已經召開緊急會議討論，將做出策略性調整。短期股價可能會有一定波動，接下來是否撤出幼兒園上市資本，要等待政策進一步安排。

針對此項新規，網友們展開了積極討論，并各持觀點。部分網友在經歷了2017年的虐童事件后，認為紅黃藍已不再值得被市場信賴，此次股票下跌也“不值得同情”。并稱幼兒園應該把心思放在辦學上，而非上市。

而另一部分觀點認為，幼兒園上市本身無可厚非，如缺少資本支持，難免會影響到辦學質量，讓孩子更得不到應有的保障。

紅黃藍教育及其前身創建于1998年，為0-6歲嬰幼兒提供學前教育指導與服務。2017年9月，紅黃藍在美國上市，成為中國第一家獨立上市的學前教育品牌。財報顯示，2018年上半年，紅黃藍的加盟幼兒園增加了6家，加盟親子園增加了83家，目前已經超過1000家。

 涉及幼教產業的上市公司還有這些

受上述新規的影響，周五開盤，A股、港股的教育板塊均出現了大跌的情況，A股方面，涉及到幼教行業的上市公司紛紛下跌，威創股份全天封死跌停，秀強股份、和晶科技、昂立教育分別下跌2.66%、2.20%、2.28%。港股方面，教育板塊同樣普遍下挫，截至發稿，21世紀教育大跌14.95%，楓葉教育大跌18.92%，宇華教育下跌17.66%。

在新規發布之后，A股、港股不少布局學前教育產業的上市公司紛紛進行了回應：

威創股份董秘兼副總經理李亦爭：這個事對行業的影響比較大，內部也在研究中，在了解清楚之前不方便對外發布觀點。

群興玩具：截至目前，公司沒有在學前教育領域投入任何資金、沒有出資設立任何幼兒園并購基金、沒有出資收購任何幼兒園，所以國家學前教育政策變化不會對公司產生任何影響。公司決定終止設立幼兒園并購基金和幼兒園收購。

天立教育：擬將六間非營利性幼兒園轉成營利性幼兒園，以符合學前教育新規的要求。公司正就咨詢中國法律顧問，并將采取一切合理措施以符合《意見》的規定。

電光教育集團CEO張亮：新政策通過行政手段對幼教行業的發展給出了具體指導意見，大部分的內容是在我們預判中的，也是大勢所趨。其中關于上市公司并購幼兒園的新規對資本市場觸動最大。

和晶科技：未直接涉足幼兒園舉辦業務，學前教育新規對公司“智慧樹”業務是良好的發展機會。

奧飛娛樂：未涉足幼兒園業務，也沒有投資民辦幼兒園計劃。

高樂股份：公司目前沒有投資民辦幼兒園，也沒有投資民辦幼兒園的相關規劃，相關規定不會對公司業務產生影響。

盛通股份：公司對外投資未涉及幼兒園資產，新規對公司沒有不利影響。

總體來看，上市公司布局最多的方向為實體幼兒園和幼教信息化公司，其次為早教內容領域，其它方向還處于萌芽階段。據券商中國統計，A股和港股教育板塊市值累計約7200億元。安信國際在今早的研報中略帶悲觀的指出，內地收緊幼兒園營辦規定，讓美國上市的中國教育股急挫，料短期教育股將急挫。

券商：教育板塊仍推薦，幼教行業被忽略

據不完全統計，在A股上市公司中，有超過20家公司涉足幼兒園、幼兒教育等學前教育機構，預計會受到一定程度的影響。在一些分析人士看來，新規的出臺，國內的上市路徑直接被堵死，而紅黃藍開盤暴跌也可以預想到，即使是海外上市的，估值等各個方面還是會受到質疑的。

中新經緯梳理這些研報發現，盡管不少機構仍對于教育板塊仍報以推薦的態度，但在機構所推薦的教育板塊中，已經不約而同地忽略了幼教行業。

中信證券認為，雖然《意見》大概率將影響教育行業學校類資產的投資情緒，政策預期的不確定將顯著加強，不過對于高教、職業教育、K12培訓等領域雖然會要求規范但不會出現類似的一刀切禁止。因此，中信證券在研報的最后重申了對上述領域的樂觀態度，但卻并沒有提及幼教領域。

天風證券認為，《意見》再次明確公辦主體地位，2020年全國原則上達到50%，故屆時民辦園占比較現在將有所減少。同時提出堅決扭轉高收費民辦園占比偏高的局面，預計未來高端民辦園所發展空間或受到一定限制。

中泰證券亦指出，依舊看好A股教育板塊的投資機會，普惠園的政策導向或將影響幼教領域的商業模式。A股教育板塊除幼教外其他公司以教培類資產為主，政策風險相對較小。

國盛證券認為，從資本化方面看，《意見》第二十四條明確，“民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上”；“社會資本不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”，這意味著未來民辦幼兒園上市路徑受阻，而存量處理方式則尚未明確。

拼圖資本創始合伙人王磊在接受媒體采訪時也表示，《意見》的導向非常明確，幼兒園上市的路徑將不會太暢通。他認為，這一政策主要影響了幼教企業的上市和收購，但是對于提供優質服務和內容的機構沒有本質影響，對于不考慮上市的營利性幼兒園機構也沒有影響。同時他指出，幼教企業一定要跟著政策走，許多忽略教育本質和政策導向做資本操作的人是在掩耳盜鈴。對于政策中指出的逐步提高公辦園在園幼兒占比的說法，王磊甚至表示，這意味著政府主導已經成為政策主導，下一步有可能是學前教育義務化。