狂歡后的一地雞毛

熔斷，這個借用物理學的概念，在2016年初A股大跌被調侃后，重新正襟危坐回到普羅大眾視野中。

就在上周五，趣頭條開啟慶祝香檳的同一夜，三天前剛剛登陸紐交所、被稱為中國電動車赴美第一股的蔚來汽車，也在盤中兩次暫停交易。不過，原因與趣頭條正好相反：因盤中一度跌落20%，跌幅過大而暫停交易。截至昨日收盤，蔚來汽車股價下跌14.14%至8.5美元。

（蔚來汽車當天股價走勢）

而早于二者50天左右登陸美國資本市場的拼多多，更是剛剛上演了大漲3成、以332億美元市值超越360和網易的新貴神話。從9月10日至13日，拼多多累計漲幅超過50%，距離電商巨頭京東只差70億美元。不過，昨日收盤時，拼多多下跌7.52%。

（拼多多當天股價走勢）

前兩家公司都已經歇菜了，當然趣頭條也沒有得意多久，上市的第二日便暴跌41.08%，較上周五收盤，市值縮水約接近20億美元。

（趣頭條當天股價走勢）

雖然此前中概股在美國市場也曾創造上市時股價暴漲的神話，比如2005年百度在美國納斯達克上市首日股價漲幅達354%，2010年優酷網在紐交所上市首日上漲161%，但并沒有近期中概股的資本故事來得密集。可以說短短幾天，在這場中概股的狂歡中，最后還是落得一地雞毛。

瘋狂背后的真相

中概股集體瘋漲，華爾街態度突變是一大誘因。據了解，拼多多13日股價大漲，在盤前高盛分析師Piyush Mubayi給予“買入”評級利好，Mubayi在報告中寫道，拼多多是世界上“營收增長最快的互聯網公司”，預計拼多多將會在2019年實現盈利。華爾街給予拼多多的平均目標價為24.9美元，目前公司股價已在該目標價上方。

對于這波中概股“躁動”，有投研團隊分析，從基本面看，目前上市的大部分中概股公司均為各領域頭部公司，業績情況及盈利模式受到很多投資人認可。另一方面，此前中概股整體走勢較為低迷，整體流通量較小，比較容易受資金推動影響出現暴漲。

除此之外，有自媒體稱，游資的身影也浮現在“趣蔚多“暴漲暴跌期間。

“趣蔚多”到底有沒有投資價值？

“趣蔚多”雖然在美股撒歡，但更多是以互聯網流量紅利為底氣，實際盈利水平并不樂觀。

在撒錢搶用戶模式下，目前趣頭條仍處于虧損狀態，2018年上半年營收7.178億元，凈虧損為5.144億元，而2017年同期凈虧損為2870萬元。

（趣頭條近年財務數據摘要）

另外，招股書顯示，蔚來汽車2016年、2017年無任何營業收入，凈虧損分別為25.7 億元、50.2億元。隨著第一款量產車ES8的正式發布，蔚來在今年上半年終于有了4599.1萬元的小規模收入，但上半年仍然凈虧損33.3億元，兩年半的時間內虧損共計109.2億元。

（蔚來汽車近年財務數據摘要）

事實上，伴隨著股價飛漲，上周蔚來汽車迎來了其上市后的首份做空報告。Bernstein發布報告稱，蔚來ES8賣一輛虧一輛，訂單增速走低，銷售渠道狹窄，市場競爭激烈，給予“跑輸大市”評級，股價目標價僅為4.2美元，相當于現價的四成。

而對于拼多多，今年二季度，其在線營銷服務營收為23.71億元，而去年同期僅為3210萬元；傭金費收入約為3.38億元，同比增長366％。不過靚麗的營收掩蓋不了拼多多仍舊虧損的現實。

（拼多多近年財務數據摘要）

此次“趣蔚多”大鬧華爾街掀起巨大水花，中概股隨之引來空前的資本關注。短短幾年間，新銳公司市值就趕超老牌互聯網公司，但水花能否蔓延、能持續多久，公司的質地才是關鍵。