野馬財經(jīng) 鄒婧

8月14日，電動汽車品牌蔚來汽車正式向美國SEC提交IPO文件，股票代碼為NIO，承銷商包括摩根士丹利、高盛、JP摩根、花旗銀行在內(nèi)的等9家大型投行。

此次赴美IPO也終結(jié)了自2017年底以來市場頻現(xiàn)關(guān)于蔚來汽車上市的傳言。

2014年11月，易車網(wǎng)創(chuàng)始人李斌、龍湖地產(chǎn)前執(zhí)行董事秦力洪聯(lián)合創(chuàng)立蔚來汽車，后陸續(xù)在美國、英國、香港成立附屬公司。乘著國內(nèi)新能源（NEV）汽車行業(yè)高增長的東風，受益于政府補貼政策，瞄準高端電動汽車市場的蔚來汽車歷經(jīng)四年站到了上市的門口。

招股書披露，此次IPO最高籌資18億美元，但尚未披露籌集資金的用途。

事實上，蔚來的一路發(fā)展伴隨著明星資本的不斷注入。

從2016年6月A輪融資開始，短短三年間蔚來成功融資24億美元（約合人民幣165.5億元）。投資方包括騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、高瓴資本、順為資本、百度資本、紅衫資本、聯(lián)想創(chuàng)投等十多家知名投資機構(gòu)，其中騰訊曾兩度領(lǐng)投。

目前，蔚來股權(quán)結(jié)構(gòu)為創(chuàng)始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，車和家創(chuàng)始人李想持股1.7%。

互聯(lián)網(wǎng)“半壁江山”都紛紛投資的蔚來于IPO招股書中交出了一份成績單。

根據(jù)招股書，蔚來汽車的汽車銷售業(yè)務(wù)直至2018年起才開始創(chuàng)收，但由于成本較高仍未實現(xiàn)盈利。

來源：蔚來招股書截圖

截至2018年6月30日，蔚來汽車在2016年、2017年及2018年上半年的凈虧損分別為人民幣25.73億元、50.21億元人及33.26億元。

來源：蔚來招股書截圖

蔚來在招股書中表示，虧損主要是由于前期大力投入，而2018年6月交付第一批量產(chǎn)電動汽車ES8后依舊虧損的原因是開發(fā)和制造ES8導致研發(fā)費用、銷售及管理費用大幅增加。2018年上半年，蔚來營業(yè)費用支出31.85億元，其中研發(fā)費用為14.59億元，銷售及管理費用為17.26億元。

另一方面，招股書顯示，蔚來的營運現(xiàn)金流持續(xù)為負。2017年及2018年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為-45.75億元、-36.35億元，2018年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流支出較2017年同期增加約70%。值得注意的是，截至2018年6月30日，蔚來汽車賬面現(xiàn)金及等價物金額為44.23億元。

來源：蔚來招股書截圖

一邊是不斷獲得大手筆融資，一邊是“燒錢”勢頭不減，此次蔚來赴美上市的原因可想而知。在招股書中蔚來表示，將繼續(xù)大力投資于研發(fā)和營銷以擴展業(yè)務(wù)，無法創(chuàng)收及負現(xiàn)金流情況未來或?qū)⒊掷m(xù)。

除了自身經(jīng)營能力問題之外，蔚來還面臨著“百車大戰(zhàn)”的激烈市場競爭局面。比如小鵬汽車通過3輪融資獲得來自雷軍、俞永福、經(jīng)緯創(chuàng)投張穎、紫牛基金等超23億美元投資，2018年推出電動SUV2.0版本；威馬汽車2輪融資獲百度資本等20億美元投資，推出定制化純電動智能SUV并于2018年量產(chǎn)下線。

已進入“實操”階段的蔚來還在招股書中表示將與包括特斯拉在內(nèi)的國際競爭對手展開競爭。此前，《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2018年版）》正式施行后，專用車、新能源汽車整車制造外資股比限制被取消，特斯拉隨即獨資設(shè)立上海新工廠，全身入局中國高端電動汽車市場。

另外，從大環(huán)境來看，由于國家政策規(guī)定2019年和2020年為某些新能源汽車的購買者提供的補貼金額將減少20％，各地新能源汽車補貼隨之收緊。再加上從2018年7月1日開始，進口乘用車（原產(chǎn)于美國除外）的關(guān)稅將降至15％，蔚來在招股書中提示這些宏觀因素將給企業(yè)經(jīng)營帶來風險。

值得一提的是，此次IPO，被稱為“出行教父”的創(chuàng)始人李斌在招股書中承諾，為激勵用戶熱情和對蔚來的支持，將其實益擁有的三分之一NIP股份、約5000萬股轉(zhuǎn)讓給信托。

李斌在信中表示：“雖然我將保留轉(zhuǎn)讓給信托的股票的投票權(quán)，但我會讓NIO用戶討論并提出如何利用這些股票的經(jīng)濟利益，通過某些機制在未來實施。我相信這種信任安排進一步推動了NIO追求我們成為用戶企業(yè)的原始愿望，并將加深我們與用戶的關(guān)系。”