2011年，被告吳小暉隱瞞對產(chǎn)業(yè)公司（吳小暉個人所有和實際控制的公司）的實際控制關(guān)系，通過產(chǎn)業(yè)公司控制安邦財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱安邦財險）、安邦集團后，以安邦財險為融資平臺，指令該公司開發(fā)投資型保險產(chǎn)品并主導產(chǎn)品設(shè)計，授意制作虛假財務報表、宣傳折頁等申報材料，騙取中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會的銷售批復，向社會公眾募集資金。

2011年7月，在投資型保險產(chǎn)品銷售金額超過保監(jiān)會批復規(guī)模后，吳小暉無視監(jiān)管規(guī)定，仍然下達超大規(guī)模銷售指標，并以超募資金兩次增資安邦集團及安邦財險，虛構(gòu)償付能力，披露虛假信息，持續(xù)向社會公眾進行虛假宣傳，非法募集資金規(guī)模急劇擴大。

截止2017年1月5日，累計向1056萬余人次銷售投資型保險產(chǎn)品，超出批復規(guī)模募集資金7238.67億元（以下幣種均為人民幣），并將部分超募資金轉(zhuǎn)移至吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司，用于對外投資，歸還債務、個人揮霍等。至案發(fā)，實際騙取652.48億元。

2007年1月被告人吳小暉利用安邦財險副董事長，全面負責該公司經(jīng)營管理的職務便利，指使該公司高管采用劃款不記賬的方式，將保費資金30億元劃轉(zhuǎn)至吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司。其中29.25億元用于支付吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司拖欠工程款及利息，其余0.75億元沉淀于吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司。

2011年6月，被告人吳小暉利用上述職務便利，指使他人采用劃款不記賬的方式，將保費資金70億元劃轉(zhuǎn)至吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司。其中，69億元作為吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司的自有資金，用于增資安邦財險，其余1億元沉淀于吳小暉實際控制的產(chǎn)業(yè)公司。

公訴機關(guān)認為，被告人吳小暉以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額特別巨大；利用職務上的便利，將本單位資金非法占為己有，數(shù)額巨大；其行為分別觸犯《刑法》第一百九十二條、第二百七十一條第一款之規(guī)定，犯罪事實清楚，證據(jù)確實、充分，應當以集資詐騙罪、職務侵占罪追究吳小暉的刑事責任。

進入舉證環(huán)節(jié)后，公訴方從主體情況、集資詐騙事實、職務侵占事實、綜合證據(jù)四部分進行出示……（未完待續(xù)）

聯(lián)想戊戌年正月以來，接管安邦、銀保監(jiān)合并、金融高層調(diào)整、及這一次的大案公開庭審，迷思與謎團大白天下。

一個時代的結(jié)束，終究會留下歷史的印記。不懂法、7000多億元的超發(fā)資金、700多億元的非法占用背后，我們?nèi)孕柰高^熱鬧從更深層次、理性客觀的角度觀察。以下乃《今日保險》白描吳小暉時代的安邦十二年所為，供諸君共鑒。

世界500強的鏡花水月。

安邦的前世今生轉(zhuǎn)換宛若晝夜交替，從白晝到黑夜轉(zhuǎn)眼一瞬。

以代銷車險起家，2004年才在北京開設(shè)第一家分支機構(gòu)的安邦財險，誰曾想到會成為一家躋身世界500強的金融大集團。首任董事長乃時任上海汽車集團總經(jīng)理胡茂元。

2005年，安邦財險第一次增資引進新股東央企中石化集團，注冊資本也由5億元增至16.9億元，中石化成為與上汽集團并列的第一大股東，持股20%。隨后幾年，安邦財險不斷增資。至2011年6月，安邦財險第五次增資至120億元，并重組更名為安邦保險集團。成為集團后的安邦，更是在2014年兩度巨額增資，注冊資本金猛增至619億元，成為全國注冊資本最高的保險公司。

另外，安邦于2010年收購瑞福德健康保險，并更名為和諧健康，拿下健康險牌照；同年，安邦人壽成立，壽險牌照收入囊中。2011年，安邦資產(chǎn)管理有限責任公司成立，資管牌照又被拿下；2014年，安邦養(yǎng)老成立，收入養(yǎng)老牌照。短短四年時間，安邦拿下四張牌照。

輝煌的背后總有故事。

據(jù)財新此前一篇《穿透安邦魔術(shù)》文章透露，安邦37家股東背后，通過101家公司層層疊疊可上溯到86名個人股東，均為安邦保險集團實際控制人吳小暉在浙江老家的親屬團。吳小暉這位大鱷也慢慢浮出水面。

2014年前后，吳小暉正式接替胡茂元成安邦集團法定代表人。

此時的安邦保費已接近千億。2014年下半年，安邦因舉牌民生銀行而一戰(zhàn)成名，成為保險界關(guān)注的熱點。

舉牌民生銀行背后，是安邦對銀行的鐘情，但不是起步于此，也不會止步于此。2011年，一場“蛇吞象”式的并購讓安邦拿下成都農(nóng)商行35%的股份，成其第一大股東，安邦系多位人士也進入農(nóng)商行管理層，安邦的銀行之旅開啟。

據(jù)統(tǒng)計，安邦系在工、農(nóng)、中、建四大行的前十大股東中均有出現(xiàn)。并且，在民生銀行之前，招商銀行就已成為安邦系的下一獵物。截止2017年第三季度，安邦財險持有招商銀行10.72%的股份。

海外買買買，“黑馬安邦”不斷擴軍。

2014年10月，安邦宣布以19.5億美元代價收購美國紐約華爾道夫酒店大樓，從此開啟了其境外“買買買”行動序幕。

2015年5月，安邦以3.69億歐元收購比利時FIDEA保險公司100%股權(quán)；7月22日，以2.06億歐元收購比利時Nagelmackers銀行100%股權(quán)；7月26日，僅以1歐元收購荷蘭VIVAT保險公司100%股權(quán)；9月16日，以1.17萬億韓元收購韓國東洋人壽63%股權(quán)。

2016年9月，安邦用19.57億美元收購美國Strategic Hotel100%的股權(quán)；12月31日，以160萬歐元收購韓國安聯(lián)人壽100%股權(quán)。

收入并購，“買買買”需要資金。

大手筆花錢，也得大篇幅掙錢。

要說安邦保費翻倍增長，還是出現(xiàn)在2013—2016年間。據(jù)保監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，2013年，安邦集團保費達265.73億元，同比增長215.65%；2014年保費收入為746.97億元，同比增長181.10%；2015年，保費首次破千億，達1577.11億元，同比增長111.14%；2016年，安邦集團保費收入超五千億，實現(xiàn)5041.33億元，同比增長219.66%。

期間恰逢保險市場化改革，又迎監(jiān)管政策的放開，安邦搭乘“保監(jiān)會廢除2007年開始執(zhí)行的《萬能保險精算規(guī)定》，取消萬能險不超過2.5%的最低保證利率限制，將萬能險產(chǎn)品利率市場化，改由保險公司自行決定”的便車，大力發(fā)展萬能險，并借助已擁有的銀行銷售渠道，保費規(guī)模更是扶搖直上。

值得關(guān)注的還有，隱藏在保戶儲金及投資款下的投資型理財險的崛起。2012年，安邦財險保戶儲金及投資款為691.5億元，同比增長647.57%；2014年，這一數(shù)字上升至千億達1044.4億元；2015年，保戶儲金及投資款更是突破五千億，至542.5億元，同比增長178.52%。

然而，坍塌就在一瞬間。

監(jiān)管政策的突然轉(zhuǎn)變打的一些資產(chǎn)驅(qū)動型險企暈頭轉(zhuǎn)向。2016年保監(jiān)會對于中短存續(xù)期產(chǎn)品的一紙監(jiān)管規(guī)定讓那些以險資為核心的資本系險企猝不及防，其中就包括安邦系。

2016年4月，安邦宣布退出競購喜達屋酒店及度假村，一路“狂飆突進”的安邦海外投資遭遇滑鐵盧，這也是安邦流年不利的開始。

有媒體報道，2017年3月，安邦與美國總統(tǒng)特朗普的女婿庫什納在紐約的房地產(chǎn)合作項目暫停；4月17日，美國年金與人壽保險商信保人壽宣布，公司將終止與安邦的并購交易。

另外，曾有媒體爆料安邦變賣海外資產(chǎn)，但被安邦否認。

海外布局尚放置一側(cè)，單看國內(nèi)環(huán)境更是嚴峻。

從證監(jiān)會主席劉士余的“野蠻人、妖精”到2017年4月，項俊波被雙規(guī)，監(jiān)管步調(diào)加緊后，安邦沉默期開啟。同年5月，安邦人壽被禁止申報新產(chǎn)品；6月，其董事長兼總經(jīng)理吳小暉因個人原因不能履職，層層不利接踵而至。

此外，從保費來看，安邦集團2017年前11月保費為2846.62億元，同比下降43.53%，2010年后首次負增長。海外布局、投資，及保費業(yè)務雙頭受限，埋下日后接管伏筆。

神話總是禁不起推敲，風流總被雨打風吹去。

拋開層層疊疊的股東、股權(quán)及關(guān)聯(lián)交易等錯綜復雜的資本層面操作，作為一家號稱總資產(chǎn)2萬億元、全球布局超3萬名員工、十幾張金融牌照、3500萬客戶的龐大金融保險集團，到底有著怎樣的業(yè)務底色，以至令保監(jiān)會會同央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局等一行三會聯(lián)合成立接管小組。

回溯過去二十年保險行業(yè)曾發(fā)生過的接管救助，共計四次，分別是1997年的永安保險、2008年的新華人壽、2011年的中華聯(lián)合，及2018年的安邦保險集團，不難看出這一次拯救安邦的難度系數(shù)最高。

最直接的原因就是，安邦的盤子太大、這一點可以從上文的注冊資本金、規(guī)模保費、總資產(chǎn)等硬指標角度窺出，且摻雜各色復雜關(guān)系。

最早被行政接管的永安保險，時間點在1997年，那時保監(jiān)會尚未成立，接管單位是當時金融行業(yè)的大管家——央行。

接管緣由：不實資本、虛假注資欺騙監(jiān)管。借西部大開發(fā)之名誕生的永安保險算得上是國內(nèi)最早的地方法人保險公司之一，成立于1996年，注冊資本6.8億。豈料，這一當初頗高的注冊資本金只是個幌子。

1997年，當時的保險機構(gòu)主管機關(guān)央行宣布接管永安保險。理由有二，其一，未經(jīng)批準異地展業(yè)；其二，注冊資本金嚴重不達標，股東實際出資不足一億元，和其6.8億的出資額度相差甚遠。而保險公司的法定注冊資本金為2億元。

1998年，陜西省政府的主導下，剔除了大部分原始股東，數(shù)家陜西省境內(nèi)的國有企業(yè)重組了永安保險。初創(chuàng)險企，僅是原始股東及注冊資本金問題，地方政府強力主導下，重整旗鼓并不難。

遺憾的是，此后多年，永安似乎一直循環(huán)于重組、高層頻繁更迭、嚴重虧損、增資擴股、戰(zhàn)略調(diào)整不協(xié)調(diào)的循環(huán)中，難安定。2006年又因股權(quán)、公司治理等問題鬧上保監(jiān)會，被部分股東要求接管，剛剛過去的2017年又再度發(fā)生股東大戰(zhàn)，爭相罷免對方派系高管。

再看，2008年保險保障基金接管的新華保險，或許稱之為救助更為合適。彼時，新華保險總資產(chǎn)規(guī)模不過千億元，但已布局全國，保費上量的銀保渠道、高價值的個險營銷隊伍等先發(fā)優(yōu)勢已建立。最重要的是，已經(jīng)連續(xù)多年實現(xiàn)盈利，有據(jù)可查的2009年其凈利潤已接近30億元。

多年后一個公開場合中，一時任新華人壽高管回憶，即使保險保障基金不出手、不增資，新華人壽也沒有問題。

保險保障基金何以接手新華，官方的說法是該公司治理結(jié)構(gòu)存在問題。起因2006年，新華人壽原董事長關(guān)國亮挪用保費東窗事發(fā)，國字頭股東一紙訴狀遞到最高決策層，保監(jiān)會因此出手。隨后保險保障基金29億元接管資產(chǎn)不足千億元的新華人壽，購買了關(guān)國亮陣營股權(quán)，占新華人壽股權(quán)的38.815%，位居第一大股東。

2009年經(jīng)國務院特批，中央?yún)R金接手保險保障基金38.8%的股權(quán)后，入主新華保險。隨后，新華保險組建了延遲已久的新一屆董事會，新華保險進入康典時代，搏擊A+H的IPO之旅。

至于保險保障基金對中華聯(lián)合的救助，可謂該基金成立以來首次有難度系數(shù)的操作。當時，中華聯(lián)合受累早年粗放式經(jīng)營陷入百億元巨虧，破產(chǎn)在即，償付能力為負數(shù)。

2006年，中華聯(lián)合財險虧損8億元；2007年虧損達到91億元；2008年繼續(xù)呈虧損態(tài)勢，虧損額為24億元；2009年，虧損雖下降至9億元。

事實上，保監(jiān)會初步介入之時，希望牽線搭橋拉攏外資險企巨頭入主，無功而返。

2009年初保監(jiān)會派出內(nèi)控工作組進駐中華聯(lián)合，2010年保險保障基金受托管理中華聯(lián)合七成多股權(quán)，2012年3月，保險保障基金向中華聯(lián)合注資60億元，控股91.5%。同年，引入東方資產(chǎn)注資78億元，成控股股東。那時的中華聯(lián)合歷經(jīng)工作小組數(shù)年治理，又恰逢財險一個可遇不可求的盈利周期，此后四五年間有了近百億凈利潤積累。

類似于新華保險的底蘊，中華聯(lián)合成立時間更早、全國性布局早已成型，因經(jīng)營策略問題陷入虧損泥淖。2011年，中華聯(lián)合總資產(chǎn)不足200億元，創(chuàng)造了近40億元的利潤，2012年凈利潤依舊高達22億元。

相對于永安保險初創(chuàng)期的難產(chǎn)、新華保險的底蘊，和中華聯(lián)合簡單清晰的業(yè)務風險，最重要是上述三家險企的的窟窿均可控。尤其是后兩者，有個共性就是他們都是頗具保險根基、有著保險經(jīng)營傳統(tǒng)的保險公司。

這一次拯救安邦，已非保險一家之事，難度系數(shù)可想而知。

以投資揚名、以至被業(yè)內(nèi)解讀為“不是保險公司，是投資公司”的安邦已經(jīng)很難從償付能力、現(xiàn)金流壓力、盈利能力等硬指標看其保險成色。

那619億元的集團注冊資本金、370億元的財險公司注冊資本金、308億元的壽險公司注冊資本金，89億元的健康險公司注冊資本金、33億元的養(yǎng)老險公司注冊資本金……傲視群雄的資本實力，只能等待最終的審查后才能看清真實的注冊資本金是多少。“可能嚴重危及公司償付能力”及財新那篇《穿透安邦魔術(shù)》的雄文中不難得出期間的水分。

熟知保險經(jīng)營者，知悉償付能力充足率乃衡量險企經(jīng)營健康與否的硬指標，代表著保險公司產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)的合理性、風控能力的優(yōu)劣性、乃至投資風格的穩(wěn)健與保守。一定程度上已經(jīng)說明了一家險企保險核心能力的成色。

還有那靚麗且少有人懂的財務報表中，尤其是子公司動輒百億元的凈利潤。年報消息現(xiàn)實，安邦財險2014年、2015年、2016年凈利潤分別為174.7億元、91.5億元 、131.6 億元；同期壽險公司為84.8億元、196.6億元、151.2億元，不亞于同期的國壽、人保、平安等大哥級險企年度利潤，甚至比個別老大級險企凈利潤還高。

幾乎同樣的操作手法、同樣的模式，看看那個更名為富德生命人壽的難兄難弟，近兩年實際控制人“進去”后的真實盈利境況。從2015年的百億元凈利潤，到2016年50億元的凈虧損，2017年半年虧損超過30億元的慘烈，是否也折射著該類險企的共同明天。

再看保費業(yè)務結(jié)構(gòu)，安邦之保費積累多源自于中短存續(xù)期時代。2015年—2017年三年披著“保戶投資款新增交費”外衣的中短存續(xù)期產(chǎn)品達2.5萬億元，期間安邦規(guī)模保費接近萬億元，且不算財險那千億元量級的投資型財險產(chǎn)品。通常情況下，中短存續(xù)期業(yè)務多是3年期以下業(yè)務。

反觀成熟市場的保險公司，或者國內(nèi)主流保險公司，保險企業(yè)經(jīng)營的嚴謹、慢熱是個共識，甚至被西方媒體形容為“呆板、木訥”。尤其是強調(diào)內(nèi)涵價值的壽險業(yè)，有著七平八盈的經(jīng)營常識。拼的是保險根基、風控底蘊、個險基礎(chǔ)、續(xù)期能力、精算研發(fā)、核保核賠技術(shù)、IT實力等更多的軟性指標，非總資產(chǎn)之類硬指標可簡單描述。

資產(chǎn)驅(qū)動負債類險企的通病，就是缺少高內(nèi)涵價值產(chǎn)品，短期躉繳產(chǎn)品固然可以因投資利好帶來頗豐收益，但難成模式，難持續(xù)。觀轉(zhuǎn)型成功的大型壽險公司平安人壽、太保壽險、新華保險憑借強大的續(xù)期保費和個險底蘊，逆勢破局實現(xiàn)開門紅首月兩位數(shù)增長，分別是21%、24%、10%。

無個險隊伍、保險底蘊的資產(chǎn)驅(qū)動負債類險企則是哀嚎一片，大規(guī)模、大比例負增長隨處可見。

與之激進的斂取磅礴現(xiàn)金流手法同名的是，資產(chǎn)驅(qū)動負債的大鱷型險企均有著精準的投資眼光。有媒體2017年中統(tǒng)計，安邦僅在A股市場即傾注了數(shù)千億資金，僅重倉的25家上市公司持股市值超過2000億元。實現(xiàn)相當程度浮盈的同時，安邦還海外收購系列銀行、保險公司、酒店等產(chǎn)業(yè)。

理解了資產(chǎn)驅(qū)動負債類險企投資模式，保費端的操作手法更是簡單。打通銀行渠道，鑒于中短存續(xù)期類產(chǎn)品對注冊資本金的消耗，注入巨額現(xiàn)金流。這也就解釋了安邦系險企持續(xù)高額注資的初衷。

拿下非一般的理財型財險銷售資格及主攻期限短、流動性強、收益高的理財型壽險產(chǎn)品。最后將之投入資本市場，買買買、海外收購的模式由此而來。

綜上，不難得出，龐大安邦帝國核心資產(chǎn)在于遍布海內(nèi)外的不錯投資標的，及以保險為核心的十余張金融牌照，當然還有早已布局完畢的全國性機構(gòu)。

安邦的未來，誰來接手。

“接管過程中，接管工作組將積極引入優(yōu)質(zhì)社會資本，完成股權(quán)重整，保持安邦集團民營性質(zhì)不變”。

保監(jiān)會定調(diào)式的語氣中，安邦保險集團的重塑之路啟幕。參考之前國資先后入主的新華保險、中華聯(lián)合，安邦保險的民資性質(zhì)是否改變？

縱然有著接管過程中，民資性質(zhì)不變的定調(diào)，但當前能有多少民間資本吃下安邦盤口。兩三萬億元總資產(chǎn)的安邦，需要接盤者具備硬實力，即便那600多億元的注冊資本金即可將諸多企業(yè)擋在門外。

僅以保險行業(yè)而論，民營類險企恐怕只有平安有此實力，但平安本身已經(jīng)具備金融全牌照，且保險主業(yè)發(fā)展勢頭甚佳。

至于其他行業(yè)，實業(yè)為主的公司鮮有能獨自吃下者。有如此實力者多是國有金融類企業(yè)。諸多傳聞中，民資、國資組團接盤的可能性或許更大。

需要考慮的是，后保費盛宴時代，保險牌照的魅力已不如往昔，還有多少趨之若鶩的資本，且這還不是小數(shù)目。

當然亦不排除分拆出售子公司牌照的方式，這或許是個不錯的選擇。

相對于接盤者的遴選，安邦的瘦身行動應該是當務之急。2017年的保費負增長近五成是個開始，聯(lián)想保監(jiān)會副主席陳文輝接受新華社專訪所說“短期來看，要通過‘瘦身’來化解個別激進公司的現(xiàn)金流風險”的監(jiān)管態(tài)度，大致可以看出接管工作組的行動策略。

這些公司在二級市場持有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且與自身主營業(yè)務協(xié)同效應不強，可以通過大宗交易進行轉(zhuǎn)讓，既能減輕資產(chǎn)端壓力，緩解現(xiàn)金流“饑渴”癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動。

畢竟把屋子打掃干凈才能迎接客人，迎來能力威望皆有的股東及高級職業(yè)經(jīng)理人。

一曲大戲，十二年。安邦大案的落幕，一個時代真的過去了。