導(dǎo)讀：隨著石油輸出國組織(OPEC)本周召開油產(chǎn)會議，全球原油供應(yīng)過剩問題再度成為焦點。《路透社》發(fā)表一系列海上油輪及儲油船的衛(wèi)星照片，凸顯全球供油嚴(yán)重壅塞情況：約2億桶石油被迫在海上漂流或停泊，上不了岸。

注：OPEC周四在沒有就石油產(chǎn)量達(dá)成任何新協(xié)議的情況下結(jié)束會議，將繼續(xù)采取放任政策，成員國稱現(xiàn)有政策已逐漸協(xié)助供需恢復(fù)均衡并提振了油價。

來自世界各地的原油船們要么等著裝貨，要么等著卸貨，它們裝載著共計約2億桶原油，已經(jīng)造成了嚴(yán)重的海上交通擁擠問題，而港口們又難以解決這個問題，如此多的原油船可能是全球石油供應(yīng)過剩局面的最明顯跡象。

幾乎所有660艘超大型油輪（VLCC）都被用于運輸石油，擠滿了中東到印度及遠(yuǎn)東的亞洲消費中心的航線，上圖顯示的是所有在4月11日運行的超級油船。超級油輪是油輪的一個級別，按載重船型分類。不同級別的油輪的安全要求不同。

從接下來的衛(wèi)星圖中我們可以看到，擁堵的幾個節(jié)點主要位于石油的產(chǎn)地，消費國和轉(zhuǎn)運樞紐。全球4大油輪擁堵節(jié)點，中國就占了兩個。

海灣地區(qū)

盡管出現(xiàn)了戰(zhàn)爭和地緣政治沖突，在伊拉克東南部的巴士拉附近，依然有19艘超大型油輪和蘇伊士型油輪(Suezmax)，裝載著總量4300萬個油桶等待被裝滿。而巴士拉正在努力解決伊拉克不斷增加的石油產(chǎn)量。在阿聯(lián)酋的東部海岸線上，富查伊拉和豪爾費坎停泊著另外19艘油輪等待裝載的油輪。

中國青島

青島油輪壓港的情況，據(jù)一位石油交易員透露，山東本地茶壺?zé)拸S在去年獲得進(jìn)口原油使用資質(zhì)和原油非國營貿(mào)易進(jìn)口資質(zhì)后，他們大量采購了進(jìn)口的低價原油，這些原油經(jīng)過一段時間的準(zhǔn)備和運輸時間，五月底剛好到貨，引發(fā)青島港的油輪出現(xiàn)排隊現(xiàn)象，在20至30天里排隊等待卸貨的油輪已經(jīng)增加了四倍。

同時，由于港口的轉(zhuǎn)運功能所限，目前沒有成熟的管線可供運輸，基本都是憑借卡車?yán)苑浅：馁M時間，這也是構(gòu)成擁堵的一個重要原因。

新加坡和南部馬來西亞

幾乎所有前往遠(yuǎn)東的油輪都需要經(jīng)過新加坡，那里仍有有幾十艘裝滿了未售出原油的大型油輪停泊在岸邊。下圖中顯示的是途徑新加坡的各類油輪，在擁堵的水域里油輪不得不在港口附近努力尋找行駛的空間。

中國上海

全球最繁忙的港口上海，同樣數(shù)百艘油輪沿著長江行駛。

石油產(chǎn)量過剩

新加坡馬來西亞一帶的郵輪壓境，可能有部分因素跟委內(nèi)瑞拉石油換貸款協(xié)議有關(guān)。據(jù)彭博新聞社4月份報道，中國今年從國外采購石油的總量可能達(dá)到3.7億噸，超過美國今年預(yù)估的進(jìn)口量3.63億噸。

對石油資源匱乏的中國而言，低價時囤油是最有利的發(fā)展戰(zhàn)略。

不過，國際投行的分析師們從中看到了另外的問題，他們認(rèn)為，各地郵輪壓港，其背后暴露的是全球石油投機和石油產(chǎn)量過剩。

此前高盛表示，受尼日利亞輸油管道爆炸影響，原油市場的再平衡已經(jīng)開始。市場很可能在5月陷入供不應(yīng)求的局面，加拿大火災(zāi)和尼日利亞輸油管爆炸帶來的產(chǎn)量下降影響將貫穿至整個下半年。

高盛稱：“原油市場從儲量接近飽和，到供不應(yīng)求的轉(zhuǎn)變遠(yuǎn)比我們此前預(yù)期的要早，因此我們上調(diào)上半年和年底的WTI油價預(yù)期至45美元和50美元。

PIRAEnergyGroup的創(chuàng)始人GaryRoss稱，油價上漲是因為原油市場正在重新平衡，我們看到非OPEC國家的石油產(chǎn)量顯著下滑，我們看到第二季度全球石油產(chǎn)量過剩已經(jīng)在以100萬桶/日的速度減少，這比大多數(shù)人預(yù)期的要早了很多。

然而，衛(wèi)星圖所呈現(xiàn)的現(xiàn)貨原油供應(yīng)狀況，顯示產(chǎn)量過剩的情形依然存在。

今日，油價出現(xiàn)小幅回落，WTI7月原油期貨跌入49美元以下，布倫特原油期貨跌入50美元以下。源于OPEC會議將至，但OPEC成員國的石油部長們卻對油價持有相當(dāng)樂觀的態(tài)度。

尼日利亞石油部長周三表示，盡管不想揣測這次的OPEC會議，但目前的形勢對于OPEC成員國來說，已經(jīng)沒有四月份多哈會議時那么緊迫了。

阿聯(lián)酋石油部長稱，他相當(dāng)滿意看到油價正在正確地上漲。

貿(mào)易商囤油

據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說法，這塞滿油輪的海面也未必完全意味著石油生產(chǎn)過剩，也有可能是石油貿(mào)易商們的一種舊把戲。

在業(yè)內(nèi)稱作“升水”的市場狀況下，一種大宗商品的未來交割價格要比現(xiàn)貨價格高，即所謂的看漲，此時，囤油是貿(mào)易商們屢試不爽的賺錢手法——以當(dāng)前低廉的價格買進(jìn)原油，然后以油輪來囤積原油，再賣出未來交割的期貨合約，借此鎖定利潤。

這種現(xiàn)象通常發(fā)生在暴跌的過程中，因為兩月以內(nèi)的近月期貨合約的流動性較好，受到資金拋售的壓力相對更大一點，這時候或許會出現(xiàn)套利機會。

從圣盧西亞到南非，再到荷蘭鹿特丹，石油貿(mào)易商們到處尋找這種獲利機會。只要遠(yuǎn)月和近月之間的價差足以維持這些原油在油輪上的運輸和儲存成本，那么就有交易商不停買進(jìn)并囤積原油。

這種囤積原油以待未來拋售的盈利模式并非新鮮事。前一輪貿(mào)易商積極囤油出現(xiàn)在2009年，當(dāng)時油價持續(xù)大幅回落后出現(xiàn)了難得的套利機會，那時7個月后的原油期貨合約與近月合約價差最高超過12美元/桶，且6美元/桶以上的價差維持了接近半年。

后來經(jīng)過一年多的時間，原油價格從2009年最低點上漲了近一倍。據(jù)彭博社報道，世界第五大獨立石油交易商貢沃爾當(dāng)年狂賺了6.21億美元。

2014年，相似的情節(jié)再度上演。

例如，前年9月份油價處于下跌通道時，就有媒體指出聯(lián)合石化租賃了世界最大的超級油輪TI Europe在海上儲存原油。

據(jù)美國油輪經(jīng)紀(jì)商Poten& Partners的數(shù)據(jù)，聯(lián)合石化2014年簽訂了815筆油輪租約，占現(xiàn)貨市場原油租船交易的7.8%，位居全球第一。

另據(jù)《華爾街日報》報道，瑞士知名大宗貿(mào)易商Vitol預(yù)定了TI Europe的姊妹船TI Oceania來存儲原油，使得2015年的多數(shù)時間里，這艘容量達(dá)320萬桶的超級油輪只會停留在新加坡附近的海岸上。

貿(mào)易巨頭的“囤油熱”甚至還帶來了油輪產(chǎn)業(yè)“逆市”繁榮。

（本建議出自團(tuán)隊分析部老師，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，操作建議僅供參考（以湖南有色報價為準(zhǔn)），盈虧自負(fù)）

*文章為作者獨立觀點，不代表野馬財經(jīng)立場。