凈利暴跌超七成，瓜子大王洽洽“不香”了？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，“瓜子大王”洽洽食品（002557.SZ）披露了2025年上半年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品業(yè)績顯著承壓，營收與凈利潤同比雙降，其中凈利潤驟降超七成，創(chuàng)近年來同期最大降幅。

今年上半年，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營收27.52億元，同比下滑5.05%這是近年來少見的中期營收負(fù)增長；歸母凈利潤8864萬元，同比大幅下滑73.68%，遠(yuǎn)低于上年同期的3.37億元，扣非后歸母凈利潤更是暴跌84.77%，僅剩4309萬元，幾乎回到十年前的盈利水平。截至9月1日收盤，公司股價報23.17元/股，較2020年高點(diǎn)跌逾60%，總市值不足120億元。

此外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.64億元，同比減少76.12%現(xiàn)金流承壓意味著企業(yè)后續(xù)擴(kuò)張、研發(fā)及成本管控的空間被進(jìn)一步壓縮；洽洽食品的毛利率從上年同期的28.41%降至20.31%，凈利率從11.62%降至3.24%，盈利能力顯著弱化。

圖源：財報截圖

需要注意的是，作為洽洽食品的支柱業(yè)務(wù)板塊，葵花子業(yè)務(wù)已顯露增長疲態(tài)；今年上半年，葵花子業(yè)務(wù)營收17.72億元，同比下降4.45%，占總收入的64.39%。此外，2024年其葵花籽營業(yè)收入僅同比增長2.60%，遠(yuǎn)低于休閑零食行業(yè)8.3%的平均增速。

對于利潤的大幅下滑，洽洽食品解釋稱主要是由于葵花籽和核心堅(jiān)果原料成本上升，同時主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)等，加大了新品研發(fā)和勢能渠道的費(fèi)用投入，對利潤情況產(chǎn)生影響。

據(jù)“趣解商業(yè)”了解，洽洽瓜子的葵花籽原料基本來于國內(nèi)，去年9月內(nèi)蒙古暴雨導(dǎo)致葵花籽減產(chǎn)，疊加全球油料作物價格上漲，葵花籽采購成本同比上漲30%；同時巴旦木原料受供需關(guān)系影響、腰果原料受行業(yè)周期性及天氣的影響，采購價格均有所上漲。

圖源：罐頭圖庫

不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述理由有合理性，但卻掩蓋了一些深層次的問題。“過去數(shù)年，葵花籽等原料成本也曾多次上漲，但公司通過提價等舉措予以應(yīng)對。不過，隨著提價頻次增多，對終端需求產(chǎn)生了一定的抑制效應(yīng)，部分價格敏感的消費(fèi)者轉(zhuǎn)向了其他替代品牌或產(chǎn)品。”其認(rèn)為，這反映了公司在產(chǎn)品創(chuàng)新和供應(yīng)鏈能力等方面的局限。

為了應(yīng)對成本增加，洽洽食品曾在過去幾年期間連續(xù)多次提價，但從結(jié)果上看，漲價未能從根本上緩解成本壓力。

在社媒平臺上，網(wǎng)友們對洽洽瓜子的漲價和產(chǎn)品品質(zhì)有不少吐槽。小紅書上，不少網(wǎng)友對洽洽瓜子漲價頗有微詞，“去年買好像才五塊”，“之前一直都是9.9元入手的，今天看到居然要13.9元”，“在幾次漲價后性價比不如之前”……

圖源：小紅書截圖

此外，在小紅書上搜索“洽洽瓜子”，比較靠前的內(nèi)容，多是對產(chǎn)品的吐槽，網(wǎng)友所反映的問題，集中于“瓜子發(fā)霉”、“瓜子不飽滿”、“品控不嚴(yán)”等。

2019年，洽洽瓜子就曾被市場監(jiān)管部門查出瓜子產(chǎn)品二氧化硫殘留量超標(biāo)、霉菌檢出值超標(biāo)的問題。

在“黑貓投訴”平臺上，產(chǎn)品質(zhì)量問題也是洽洽食品被投訴的重災(zāi)區(qū)，包括有蟲卵、瓜子壞果多、發(fā)霉發(fā)苦等問題。

圖源：黑貓投訴截圖

在年輕消費(fèi)者口味多變、市場競爭白熱化的當(dāng)下，瓜子品類若想抓住年輕人，需要企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局以及品牌建設(shè)等多方面協(xié)同發(fā)力。

為了維持品牌人氣，洽洽食品在營銷上投入巨大。2022-2024年銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為10.18%、9.06%、9.99%；2024年，洽洽食品銷售費(fèi)用達(dá)7.12億元，同比增長15.55%，其中廣告促銷費(fèi)就高達(dá)4.99億元，較上年增長超1億元，增幅為27.27%。而與之形成鮮明對比的是公司研發(fā)費(fèi)用占比僅在1%左右徘徊，2022-2024年分別為0.78%、0.95%和1.06%。

今年7月，洽洽食品召開2025年新品發(fā)布會，推出了山野系列瓜子、100%全堅(jiān)果、瓜子仁冰淇淋、鮮切薯?xiàng)l、魔芋千層肚等多款新品，顯示出公司正努力通過產(chǎn)品創(chuàng)新來豐富其品類結(jié)構(gòu)，試圖擺脫對傳統(tǒng)瓜子業(yè)務(wù)的過度依賴。

不過，這些新品類所在的賽道，如鮮切薯?xiàng)l、魔芋制品等本身就是近年來的熱門賽道，已集聚了大量實(shí)力強(qiáng)勁的競爭者。洽洽食品作為后入局者，若無法打造獨(dú)特的產(chǎn)品差異化和品牌認(rèn)知，恐難脫穎而出。

圖源：罐頭圖庫

渠道方面，洽洽食品表示，近年來，休閑食品行業(yè)銷售渠道格局發(fā)生顯著變化，渠道競爭方面，折扣化、近場化趨勢加劇，大賣場、超市、便利等傳統(tǒng)渠道客流持續(xù)下滑，公司在以上渠道的銷售占比較大，因此銷售業(yè)績出現(xiàn)一定程度下降。

圖源：財報截圖

作為行業(yè)頭部企業(yè)，面對渠道的變化，洽洽食品也正在及時調(diào)整。去年下半年起，公司創(chuàng)始人、董事長陳先保直接分管品類事業(yè)部、銷售總部、電商事業(yè)部以及B端事業(yè)部，已取得了一定效果。

今年上半年，在公司總體收入下滑的情況下，直營渠道收入增長3.02億元，同比增長63.18%，營收占比從上年同期的16.50%增至28.33%；電商渠道上半年實(shí)現(xiàn)收入4.51億元，同比增長24.79%，雖占營收比重僅為16.38%，但仍有發(fā)展空間。

對于下半年的經(jīng)營，洽洽食品提出三大方向：一是繼續(xù)擴(kuò)充品類、升級體驗(yàn)、優(yōu)化渠道，帶動銷售；二是通過供應(yīng)鏈改造與成本管控雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)降本增效；三是深化組織變革、強(qiáng)化人才培養(yǎng)和激勵機(jī)制，激活團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。

洽洽食品的增長困局，折射出傳統(tǒng)零食巨頭在消費(fèi)迭代中的轉(zhuǎn)型陣痛。有行業(yè)人士認(rèn)為，盡管上半年業(yè)績承壓，但像洽洽食品這樣具備全球供應(yīng)鏈整合能力的零食企業(yè)仍屬行業(yè)稀缺。若能堅(jiān)守品質(zhì)根基、推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，吸引年輕消費(fèi)群體，洽洽食品有望打開新一輪增長空間。