文丨汪錦怡????出品丨牛刀財經（niudaocaijing）

網易有道仍在嘗試突圍之道。

11月14日，教育科技公司網易有道（NYSE：DAO）公布了2024年第三季度未經審計的財務報告。網易有道三季度凈收入達15.7億元，同比增長2.2%。其中經營利潤達到1.1億元，前三季度歸屬于上市公司普通股東的凈利潤為-79萬元，非常接近盈利，有望實現全年盈利。

過去幾年間，網易有道經歷了教育行業政策調整和廣告宣傳監管加強等沖擊，開始了艱難的轉型之路，推出了多款智能教育硬件產品，但大多同質化競爭嚴重并沒有突出的表現。

隨著大模型的火爆，網易有道也開始了業務聚焦，集中發力AI+教育，業績終于迎來了好轉。

網易有道是一家怎樣的公司？在歷經多種嘗試與探索后，能否靠“AI+教育”成功“出坑”？

1、增長仍存隱憂

【天眼查】信息顯示，網易有道成立于2006年，是網易為搜索市場準備的產品。2007年，推出詞典業務，為國內首個基于搜索引擎技術的互聯網詞典業務。2014年，有道對外宣布正式進軍在線教育領域。

2019年10月，網易有道成功登陸紐交所，成為網易旗下首家獨立上市的公司。但上市后的網易有道卻面臨著持續虧損的挑戰，盈利艱難。

盡管面臨著嚴重的虧損，網易有道仍提出了“AI+教育”雙輪驅動戰略，致力于將人工智能技術深度融入教育領域。2022年7月，公司發布了首款AI學習機，正式進軍AI學習機賽道。2023年7月，網易有道更是推出了國內首個教育領域垂直大模型“子曰”，并基于該大模型研發了六大創新應用。

雖然這一戰略的未來前景值得期待，但其實現過程或對公司的財務狀況造成巨大壓力。

翻看歷年財報，網易有道在2019年至2023年的營收分別為13.05億元、31.68億元、40.16億元、50.13億元和53.89億元，凈虧損分別為6.02億元、17.53億元、9.96億元、7.27億元和5.5億元。

2024年情況有了好轉。網易有道首次在第三季度實現經營利潤達正，并且單季盈利金額創歷史新高。

盡管網易有道在三季度實現了盈利，但這一盈利主要是通過削減銷售與市場費用、研發費用、管理費用實現的，第三季度毛利率較去年下降了6個百分點。這表明公司的盈利能力仍然面臨挑戰。但從長期來看，盈利狀況仍不穩定。

分業務來看，學習服務凈收入為7.7億元，同比下降19.2%，雖然環比增長近20%，但仍處于歷史低位。

智能學習硬件業務終于出現反彈，收入3.2億元，同比增長25%。但此前該業務曾連續6?個季度負增長，單季度收入曾超過4億元，上個季度收入僅有1.7億元。

盡管在線營銷服務2024?年第三季度在線營銷服務凈收入達到?4.9?億元，同比增長?45.6%，但整體市場環境變化快，廣告市場競爭激烈，未來能否持續保持高速增長存在不確定性。

（來源：公司三季報）

另外，三季度網易向有道提供8.78億元人民幣短期貸款和1.284億美元長期貸款，來保障經營的穩健度。

2、智能硬件仍有難題待解

盡管有AI光環加持，網易有道的學習硬件之路，走的并不輕松。三季報業績回暖，智能硬件業務回暖貢獻了不少力量。但需要正視的一個情況是，網易有道的學習硬件業務仍面臨著諸多難題。

以AI學習機為例，現階段存在同質化嚴重的情況。產品功能上，大多都具備諸如自適應學習、精準教學和AI互動等特性。盡管不同品牌之間產品可能在細節上存在差異，創新性和差異化仍不明顯，較難得到用戶的認可。

其實，智能硬件已是教育企業轉型常見的工具，大有“兵家必爭之地”之勢。并且，還被科大訊飛、百度、華為等一眾科技大廠給“瞄上了”。

如AI學習機、學習智能屏等面向教育領域的智能硬件產品被大量推出。無論是技術光環，還是品牌知名度，這些大廠都不差。眾多玩家擠在賽道里“共舞”，消費者的可選擇性也越來越多，各具特色的教育智能硬件產品也會對網易有道造成一定的沖擊。

還有一點，電商平臺和短視頻平臺是網易有道智能硬件產品的主要銷售渠道。線下渠道并不是其的優勢所在，這在一定程度上限制了其用戶圈層的拓展。由于教育智能硬件具有較強專業性。相當一部分消費注重“眼見為實”，尤其會在實際體驗之后再決定是夠購買。與讀書郎、步步高等老牌教育企業相比，網易有道的線下渠道就顯得有些弱了，這會對其智能業務發展產生影響。

長期以來，智能硬件業務都被視為網易有道重要的業績增長點。然而，該業務出現了多個季度營收下滑，網易有道在對其銷售渠道進行重組后，情況才有所改變，出現了今年第三季度能硬件業務實現凈收入3.2億元，同比增長25.2%的成績。

從目前發展情況來看，網易有道的在線營銷服務業務大有代智能硬件業務成為“第二增長曲線”之勢。

3、AI+教育推進或不及預期

業績低迷之下，網易有道主動出擊，積極尋求突破。在AI大模型熱潮襲來的時候，網易有道反應確實夠快。

2023年7月，有道推出了國內首個教育大模型“子曰”，并同步推出了六大創新應用。同年11月，有道“子曰”教育大模型通過評估，成為首批通過完整國家備案的教育大模型。

網易有道CEO周楓在2024年上半年財報業績說明會上表示：“展望未來，我們對AI+教育的廣闊前景充滿信心。我們會全力以赴推動大模型應用落地，以技術創新助力個性化教育。”

然而，當前大模型的落地仍正處在摸索階段，具體落地效果尚存不確定性。尤其是應用在容錯率更低的教育領域，還需要時間打磨和驗證。首先，AI模型在復雜知識理解和推理能力方面仍有限，無法像人類教師一樣能夠靈活引導學生思考。其次，在實時教學互動中，AI對于無法及時準確理解學生的意圖和情感，做出恰當的反饋，教學效果仍需要進一步評估。

此外，用戶認知與接受度也是一大挑戰。部分家長和學生對“AI+教育”持觀望或懷疑態度，認為傳統教育方式更靠譜。這將在一定程度上阻礙了AI+教育的推廣與普及。

隨著在線教育市場競爭正日益白熱化，AI+教育賽道吸引了眾多行業巨頭與新興企業的競相布局。如好未來推出了自研的數學大模型MathGPT，能為學生提供精準的數學輔導和答疑；百度旗下的小度青禾學習手機搭載了小度靈機大模型，可為學生提供?AI?互動講題、寫作指導等功能。網易有道仍需不斷創新和提升產品服務的差異化競爭力，否則市場份額面臨被擠壓風險。

二級市場上，網易有道并未能引起投資者的太大興趣。其股價自2020年出現高點47.7美元/股之后，一路下行，股價已大幅縮水，如今依舊在低位徘徊。