來源/翟菜花

2021年四季度以來，顯示面板行業面臨種種不好的艱難局面：面板價格下跌，終端品牌需求減少，庫存周轉下降等等都影響著相關上下游企業的發展。

在這周期下行的行業浪潮中，幾乎無人能夠逆勢而行，根據目前各大顯示企業發布的業績預告來看，上半年凈利潤出現50%以上的大幅度下滑，第二季度甚至出現預虧。

隨著經濟下滑的壓力越來越大，終端需求的下降，使得供應過剩的面板不可避免地會出現價格向成本方向靠攏、利潤下滑的困境。

與此同時，受消費類電子產品如智能手機、PC、電視等市場銷售低迷、出貨量下降情況仍未好轉、供需錯配、面板價格持續走低等因素的影響，其中面板行業巨頭京東方第二季度業績或將面臨更大的業績承壓。

周期下行，大環境承壓

此前的上行周期，曾讓半導體顯示企業們在近兩年大賺一筆。根據其公司年報顯示，京東方自成立以來的30年來，在2021年營業收入首次超過2000億，凈利潤同比增加412.96%；TCL公司的營業收入較上年同期增加了88.4%，而凈利潤則較上年同期增加了339.6%。

或許是周期輪替，在2020年下半年走高的顯示器產業，從2021年四季度起就進入了下行周期。

在需求端，面板的需求量與電視，手機，筆記本電腦和平板電腦的銷量息息相關。據WitsView數據，2022年5月全球筆記本電腦面板出貨量同比下降27.84%至1648.4萬片，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降24.01%至101.9萬平方米；全球平板電腦面板出貨量同比下降11.36%至2052.3萬片，全球平板電腦面板出貨面積同比下降14.59%至52.7萬平方米。

在供給端，隨著2020年后疫情暴發帶動發展的“宅經濟”，居家辦公、在線教育等需求不斷升高，推動了消費電子產業的快速發展，面板產業進入了13個多月的“超級上行周期”，主力面板產品價格上漲一倍以上。2020-2021年，擴大生產被認為是面板生產商的主題，各種面板的供應都有了很大的提高。從2021年下半年起，面板供應嚴重過剩，導致面板價格不斷下跌，接近成本。

由于宏觀經濟下行、下游需求疲軟、疫情導致物流不暢、地緣政治等原因，導致了面板產業的持續低迷。據Omdia顯示面板生產和庫存跟蹤報告，全球顯示面板制造商在2022年第三季度的產能利用率預計降至73%，這是自2012年以來該行業的創紀錄低點。

例如液晶電視的顯示屏，由于第二季度和第三季度電視廠商持續削減需求，導致6月份的新低點。因此，自六月以來，顯示器廠商的產能利用率已大幅下降，據Omdia的跟蹤報告稱，6月份產能利用率將會下降到70%，69%，這是10年來的最低水平。

據此可明顯看出，2021年以來全球顯示器面板需求有所放緩，面板行業周期已呈下行趨勢，處于該行業的京東方在宏觀層面上已然受到壓制。

韓企砍單，屏幕芯片受制約

長期以來作為京東方大客戶的三星電子，近日也將京東方“拋棄”。

據韓媒TheElec報道，三星曾要求如果京東方想繼續提供液晶顯示面板（LCD）給三星，就必須支付約1,000億韓元的授權費。不過京東方拒絕付款，三星隨后便開始減少對該公司LCD面板的采購量。

報道指出，三星電子很早就已向京東方提出了支付1,000億韓元授權費的要求，在今年上半年兩家公司也就此進行了談判，但最終未能達成一致意見。

事實上，這只是三星電子收縮面板業務的進程之一。在2021早些時候，三星公司就已經做出了決定，在2022年前，將不再制造大規模液晶顯示屏。這一決策旨在加速向下一代QD-OLED屏幕的轉變。2021年3月，忠清南道牙山校區L7生產線將不再生產LCD。中國蘇州第八代LCD生產線在2021年4月銷售。三星公司計劃于2022年6月前停止使用該設備。

雖然京東方方面回應稱，不會對單一客戶進行回應，但三星電子一直是其非常重要的客戶，而此次砍單，也或多或少會對京東方的電視面板生產造成不利影響，在微觀層面上，京東慘遭大客戶“砍單”。

盈利走低，半年度業績或將持續承壓

由于LCD面板價格持續走低，行業下滑等原因，京東方盈利能力從一季度開始呈現受壓制局面，并很有可能持續一段時間。

或是受此影響，2022年一季度，在面板價格已經連續三個季度下跌的背景下，京東方出現增收不增利，毛利率“失血”近7個百分點，歸母凈利潤下降16.57%，內外皆受制約而承壓情形已較明顯。

除此之外，從毛利率、凈利率狀況來看，京東方盈利能力也不容樂觀。2022年一季度，京東方的銷售毛利率為21.38%，較2021年同期下降6.75個百分點；銷售凈利率為6.39%，較2021年同期下降6.3個百分點。

回歸到制造業最關注的存貨情況。京東方在2022年第一季度的庫存周轉日為66.04天，比上年增加了18天；庫存周轉率為1.36，比上年同期減少26.88%；而庫存則達到305.13億元，比上年同期增加48.59%。

而公司存貨規模的增加和庫存周轉率的降低都與下游市場的低迷密切相關，由此觸發惡性循環之下，京東方還能憑借龐大“身軀”抵抗周期波動多久，是錦衣夜行還是步履維艱，或許還要期待半年報業績來說話。