來源/財聞網

近期，網上的“瓜”可謂是不斷。此前火爆的“雪糕刺客”還沒有消化，而在A股上市還不到一年的老字號張小泉又不斷在刷屏。

從“菜刀不能拍蒜”，到“高硬度刀具不建議橫拍操作”，在到“中國人切菜方法不對”，張小泉可謂是一波未平一波又起，不斷刷新了我們對菜刀的認知。而曾經的“一剪在手萬事不愁”或成為了我們難忘的過去。

自此，財聞網也將帶領大家從新認識一下現如今的張小泉！

企業經營業績兩極分化嚴重

創建于1628年的“張小泉”，至今近400年的發展歷史，是刀剪行業歷史悠久的老字號品牌。

雖然在刀剪行業俗稱“南有張小泉，北有王麻子”然而，刀剪行業是我國傳統行業，但由于進入門檻低，市場集中度很低，其市場競爭十分激烈。

根據《中國工業統計年鑒》數據，2020年我國規模以上刀剪企業主營業務收入達542.8億元，同比增長6.3%，2012年到2020年年復合增長率為9.8%，規模以上刀剪企業總體數量就達到了200家左右。

此外，隨著互聯網、大數據、云計算、物聯網與現代制造業的結合，我國廚具廚電和家居五金行業都呈現智能化的趨勢，這一趨勢雖然進一步加快相關產品的更新換代，實現全球化的拓展，但面對國際化市場，相關企業不僅需要提升產品質量，還要加大國際市場品牌建設，提升自身的市場競爭力。

作為目前國內生產規模較大的刀剪行業企業之一，張小泉近年整體的經營業績并不如人意。財報披露，2018年度、2019年度、2020年度及2021年度（以下統稱：上述期間），公司分別實現營業收入 4.10億元、4.84億元、5.72億元和7.06億元。

可以看出來的是，上述期間張小泉在營業收入方面確實呈現大幅增長的態勢，但公司的利潤卻似乎一直處于原地踏步的困境之中。在上述期間，張小泉實現凈利潤分別為4380.85萬元、7230.07萬元、7721.60萬元、7873.28萬元，分別同比增長-9.52%、65.04%、6.80%、1.96%。

也就是說，張小泉在上述期間除了2019年凈利潤大幅增長了65%左右之后，最近兩年在凈利潤增速方面出現了大跳水，甚至在2021年度僅僅不到2%。此外，張小泉在過去的三年間，扣非凈利潤的增長率也是嚇人式的暴跌。從2019年44.93%的增速下降至2021年時僅剩下了3.36%，讓人唏噓。

菜刀不一定是張小泉生產的

張小泉品牌之所以能夠傳承百年，其根本就是產品質量保障，公司也是對外宣稱制定了嚴格的產品質量管理體系，從采購、生產、銷售的各個環節進行全過程質量控制，并通過售后服務及時響應客戶需求，以確保產品質量的穩定性。

而在此前的招股書中，張小泉就曾表示過隨著公司經營規模的持續擴大，如果公司不能及時完善與經營規模相適應的質量管理體系，或由于不可預見因素導致公司產品出現質量問題，將影響公司在客戶中的地位和聲譽，進而對公司經營業績產生不利影響。

事實上，張小泉這段簡單的言語并非空穴來風。財聞網了解到，張小泉目前主要生產方式是由自主生產和外協生產相結合的，而所謂的外協生產就是找其他生產企業代理生產，然后貼上張小泉的品牌。也就是說，我們買到的百年老字號產品有可能只是一個貼牌產品，其生產企業一無所知。

根據披露，張小泉在2020年度前5大OEM 供應商為陽江市廚樂實業有限公司、陽江市陽東區萬隆五金工貿有限公司、陽江市陽東區錦宏金屬制品有限公司、陽江市陽東區四夕郎刀具制造有限公司、陽西縣陽光五金刀剪有限公司，主要采購產品基本都是OEM半成品，刀 具、套刀等。

令人關注的是僅僅在2020年度，張小泉前5大OEM 供應商的采購金額就達到了1.05億元左右，占公司在當年的OEM 采購額的比例高達46.44%。而在2018年度和2019年度，張小泉前5大OEM 供應商采購金額分別為8,479.13萬元和8,097.57，分別占當期 OEM 采購額的比例54.28%和42.87%。

張小泉在此前的招股書中已經直接說明了，公司OEM采購規模與主要供應商的生產能力相匹配。公司的 OEM 廠商從事相關業務無需取得特殊資質，相關供應商均具備營業執照。也就是，這些為張小泉提供代生產的工廠并沒有質量保障，只有營業執照。

而在產量方面，張小泉在2018年至2020年OEM產量均高于自主生產量。其中，含刀具、剪具、套刀剪組合、其他生活用品在內的OEM產量分別為3039.22萬件、2980.78萬件和3301.18萬件。

而同期，張小泉產品的總產量分別為3972.35萬件、3965.62萬件和4278.93萬件。2018年至2020年，張小泉OEM產量分別占總產量的76.51%、75.17%、77.15%，占主營業務成本之比分別為60.81%、62.03%和69.62%，呈現明顯的逐年升高態勢。也就是說，張小泉每賣掉10把菜刀，有7把可能只是貼牌產品而已。

張小泉也表示，雖然公司對外協供應商準入、外協加工質量控制等做出了明確規定并得到有效執行，但如果公司不能持續保持對外協供應商的良好管理，將存在影響產品質量、耽誤生產進度的風險，進而給公司整體經營帶來不利影響。

機構組團退出，數萬投資者無奈

張小泉是于2021年9月10日在創業板上市的，公司發行數量為3900.00萬股，每股發行價為6.90元，實際募集資金為2.69億元。

然而上市之時便是張小泉的高光時刻。上市當日，張小泉的股價暴漲450%，每股價最高點達到了38.16元，此時公司的總市值達到了60億左右。然而，僅僅只有1天的上漲之后，張小泉的股價便開啟了下跌之路。

僅僅到了2021年的11月初，張小泉的股價就暴跌了30%左右。然而在短期調整之后，公司股價再度下跌，截止7月20日盤后，張小泉每股價格僅僅剩下了16.90元每股，公司總市值僅剩下26億左右。

從60億到26億，張小泉股價持續下跌的背后，卻是中小投資者的血淚史。根據公開資料顯示，在2021年9月6日，張小泉股東人數超過了4萬戶，持股價格為34.09元每股，而到了2022年第一季度末，公司股東人數僅僅剩下了1.39萬戶，持股價格為19.28元，也就是說，從公司上市之后，兩萬余戶的投資者被割肉。

此外，令人關注的是張小泉遭到了機構投資者的集體看空。公開資料顯示，截止到2022年3月31日，張小泉前十大流通股東中，僅僅只有中國銀行-大成優選混合基金還持有公司股份，而上一個報告期中工商銀行、國際金融、華泰證券、交通銀行、招商銀行等基金均為公司十大流通股東。

目前上述基金均推出了公司十大流通股東，這也讓市場中不少投資者猜測公司已被機構所拋棄。而僅僅上市不到一年的張小泉，雖然頂著百年品牌的發展歷程，但公司如果不能夠實現產品產業系統化的升級，未來必將失去越來越市場化的資本。

總結：

當前的張小泉可謂是“內憂外患”，不僅面臨前所未來的公關危機，還在逐漸失去最為重要的百年品牌形象。財聞網認為，刀斷了不可怕，百年品牌和消費者的信任要是斷了才可怕。對于張小泉未來的企業發展，財聞網也將持續關注。