來源/花朵財經原創(chuàng)??

2020年4月，瑞幸咖啡自曝財務造假危機，曾掀起軒然大波。

從一開始全民狂歡“割資本主義韭菜”，到專業(yè)人員對此事件造成的“慘重影響”進行分析，再到后來瑞幸咖啡被證券交易所除名，瑞幸咖啡一度成為全民熱議話題。

有意思的是，就在迫于輿論壓力，瑞幸咖啡公開“自爆”財務造假偽造22億元交易額前，2020年3月27日瑞幸咖啡被認為是幕后推手之一的愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海，迅速辭去了審計委員會委員職位。

深入了解劉二海及愉悅資本的過去，除為瑞幸咖啡欺詐案中已知的關鍵人物，劉二海及愉悅資本還與當前國內響名的電動車企業(yè)“蔚來汽車”及其創(chuàng)始人李斌走得很近。

因為這一層關系，最終也引起了蔚來汽車或成為下一個造假者的擔憂。

與劉二海關系匪淺的李斌

作為蔚來汽車掌舵人的李斌，其人生履歷很豐滿，而且還始終離不開劉二海這位曾經牽涉瑞幸咖啡丑聞的關鍵人物。

在過去的創(chuàng)業(yè)生涯中，易車是李斌第一個海外上市企業(yè)。2010年，易車登陸紐交所，一度成為國內首家海外上市的汽車互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

巧合的是，劉二海自2005年起擔任易車董事會董事，并自2011年起擔任獨立董事。直到2019年易車因連續(xù)多年經營虧損走向退市邊緣，劉二海又被任命為特別委員會的獨立董事之一，以評估易車在2019年9月的私有化交易。

隨著易車落幕，可李斌與劉二海的牽手并不就此停止。

回顧易車上市后，擁有巨額財富的李斌仍在時刻關注出行市場正在出現(xiàn)的投資機會，而摩拜單車、首汽約車、優(yōu)信二手車等都是李斌的杰作。

話說在2015年，摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒找到了李斌融資，李斌建議胡瑋煒嘗試往共享自行車的方向走，還個人出資投了146萬元當做摩拜的第一步啟動資金。

直至今日，360百科上還赫然寫著李斌曾身兼摩拜單車董事長。如此看來，李斌無疑是摩拜單車背后重要的操盤者。

值得關注的是，劉二海及愉悅資本也出現(xiàn)在了摩拜單車的名單上。天眼查顯示，愉悅資本為摩拜單車A、B輪融資方。

另一面，中國二手車第一股優(yōu)信，也曾得到了李斌的天使投資。天眼查顯示，李斌為優(yōu)信的天使投資人。

后在2021年6月15日，劉二海及其愉悅資本也加入了這個圈子。彼時，蔚來資本和愉悅資本共同向優(yōu)信投資了高達3.15億美元。

可如今有劉二海及其愉悅資本與李斌的地方皆是一地雞毛。

其中摩拜單車在燒掉大量現(xiàn)金后，最終賣身美團，甚至在2017年期間被曝出挪用超6000億人民幣的用戶押金。

優(yōu)信也屢屢被質疑數(shù)據(jù)造假，公司股價從最高時的10.49美元/股跌至約0.5美元/股。

而易車如今已經私有化退市。

如果投資就是投人，有著如此之多黑歷史，甚至與瑞幸咖啡造假關鍵人物走得如此之近的李斌，其所涉公司又還有可信度嗎？

被懷疑虛增巨額收入

巧合的是，蔚來汽車同樣離不開劉二海和愉悅資本的身影。

2014年11月，蔚來由李斌發(fā)起創(chuàng)立，其中獲得的數(shù)十家知名機構投資方中就包括了愉悅資本。

2018年9月12日，蔚來汽車在紐約股票交易所掛牌上市，作為蔚來汽車的A輪投資人，劉二海還曾表示，這是自己第二次與李斌一起在紐交所敲鐘。畢竟在8年前，劉二海已經見證了李斌創(chuàng)辦的易車在紐交所上市。

蔚來汽車有這哥倆在，信譽自然很令人擔憂。

6月28日，做空機構灰熊(Grizzly Research)發(fā)布報告稱，蔚來很可能利用一個未合并的關聯(lián)方，以虛增收入，夸大盈利能力。

就在瑞幸咖啡自曝財務造假的同一年，2020年8月，武漢蔚能電池資產有限公司（簡稱“蔚能電池”）正式成立。

不過由于蔚來僅持有蔚能19.8%的股份，所以蔚能不會并入蔚來。也正是因為這樣巧妙的設計，蔚能最終幫助蔚來實現(xiàn)了收入高增。

據(jù)悉，蔚能主要負責蔚來的動力電池租賃業(yè)務。在蔚來的換電模式下，當用戶訂購BaaS（電池租用服務）項目時，蔚能是所有訂購款項的接收者。

至于蔚能從哪里獲得電池，無非是蔚來。在BaaS下，蔚來將電池賣給蔚能，而后用戶向蔚能訂購電池的使用權。

灰熊在報告中指出，通常情況下，蔚來需要大約7年時間才能產生全部的訂閱收入，但有了蔚能，他們可以立即確認收入。

而如果沒有蔚能，蔚來推出的電池租用服務，蔚來用戶向其租賃電池，蔚來每月或每年僅能收到用戶按月支付的980元-1480元，或按年支付的11760元-17680元。

如果蔚能不存在，與公司報告的27.96億元人民幣的收入相反，蔚來每個月也將僅收到大約1984萬元人民幣，或者在截至2021年的9個月內大約1.79億元人民幣（2021年年化約2.39億元人民幣）。

另一方面，蔚來還存在故意向蔚能過度供應電池。

截至2021年9月，蔚能有40053個電池，但同期僅有19000名用戶訂閱了BaaS服務，這意味著蔚能存在21053塊過剩的電池。

據(jù)灰熊推斷，用電池淹沒蔚能將幫助蔚來報告增加14.7億人民幣的收入和2.94億人民幣的凈收入。

除此之外，蔚能也為蔚來節(jié)省了巨大的折舊成本。

灰熊在報告中指出，蔚來在截至2021年9月對蔚能的銷售額為28億元人民幣，這些電池將為蔚來節(jié)省折舊費高達3.36億元人民幣。

截至2021年9月，蔚來的凈虧損為18.74億人民幣。如果沒有這些會計詭計，蔚來的凈虧損將增加近一倍，達到36.90億元人民幣。

造假動機是什么？

與當年瑞幸咖啡被渾水質疑財務造假如出一轍，蔚來如今已發(fā)出緊急澄清。

蔚來回應稱，該報告并無依據(jù)，其關于本公司信息包含許多錯誤、無根據(jù)的推測以及誤導性結論和詮釋。公司的董事會，包括審計委員會，正在審查這些指控，并考慮采取適當?shù)男袆觼肀Ｗo所有股東的利益。

然而回想當年的瑞幸咖啡事件，瑞幸咖啡也曾信誓旦旦地澄清。

其堅決否認沽空報告中的所有指控，并宣稱報告中的指控均基于毫無根據(jù)的推測和對事件的惡意解釋。同時，瑞幸還表示打算采取適當?shù)拇胧Ｗo自己免受惡意指控，并保護股東的利益。

可結果瑞幸咖啡隨后卻被坐實財務造假，面對目前如此相似的一份澄清公告，蔚來會不會最終步瑞幸咖啡的后塵？

盤點灰熊在業(yè)界的權威性，其實并不亞于渾水。

資料顯示，中概念股跟誰學曾遭灰熊質疑偽造學生數(shù)及非法營銷，而其如今已經退市。

曾被灰熊指夸大營收，通過定向增發(fā)推高股價，公司已犯下嚴重錯誤，應立即將其退市的中概股希伯倫科技，其交易數(shù)據(jù)也永遠停留在了2020年11月13日。

如果造假，必然會有動機才對，那么蔚來的動機是什么？

2020年，蔚來在接受合肥市70億元人民幣的注資時，彼時蔚來與合肥市之間其實還存在著一份“對賭協(xié)議”。該協(xié)議要求蔚來到2024年實現(xiàn)1200億人民幣的收入。

然而要實現(xiàn)這一目標，通過正常手段可能是很難實現(xiàn)的，畢竟在2020年前的2019年，蔚來營業(yè)收入才僅約78億元。

為達成這一目標，蔚來顯然需要一個爆發(fā)式的業(yè)績增長。恰巧的是，自蔚能成立后，蔚來的營收增速隨之出現(xiàn)了突飛猛進的增長。

2019年至2021年，蔚來實現(xiàn)營業(yè)收入分別為78.25億元、162.6億元和361.4億元，同比增長58.04%、107.77%和122.27%。

回想李斌的履歷，所涉公司易車、摩拜單車、優(yōu)信、蔚來無不一一均是瘋狂燒錢的主。但燒完錢之后，又無不是一地雞毛。

可想而知，李斌在玩弄資本這一塊，也算是個人才。

可蔚來這次會不一樣嗎？

截至2022年5月，蔚來銷量已經連續(xù)7個月在“蔚小理”中墊底。2022年1-5月，蔚來總共交付新車37866輛，同比僅增長11.8%，而理想、小鵬同比增長均超過100%。