工商銀行昨日發布了2015年業績公告，凈利潤2777億元，較上年略增長0.5%，勉強撐持住了增長的局面。這家位列全球1000家大銀行之首，被尊稱為“宇宙第一大行”的超級銀行，去年利潤不敵蘋果，失去全球最賺錢公司的桂冠。

2015年蘋果公司凈利潤折合人民幣約3459億元，工商銀行凈利潤相當于蘋果公司八成左右，在領先蘋果一年之后，工行再次落后一個身位。

 規模擴張背后：資產收益率逐年下滑 

工商銀行2015年末總資產約22.2萬億，約占中國銀行業金融機構總資產的11.14%，位列全球銀行榜首，較上年增長超過7.7%。

資產規模膨脹與利潤滯漲的背后，工商銀行凈資產收益率顯著下滑。根據財報：2015年工行加權平均凈資產收益率為17.1%，較上年下滑2.86個百分點，跌幅超過一成六。

盡管17.1%的凈資產收益率水平仍然是一個相當高的水平，但如果查看近年來其變動趨勢則頗不樂觀。

這已經是工行凈資產收益率持續第4年下滑。2011年工行凈資產收益率高達23.44%，此后逐漸下滑。對銀行業更為重要的總資產回報率也呈現出類似的下降趨勢，從2012年的1.45%下降到1.3%。

下圖是面包財經根據工行近年財報整理的凈資產收益率與資產規模變動趨勢圖：

凈資產收益率下降的不僅僅是工商銀行一家，目前已經發布2015年報的另四家A股上市銀行凈資產收益率均較上年下滑。其中光大銀行與中信銀行下滑幅度均超過一成，交通銀行跌幅則接近一成。

資產收益率下降幾乎是大型銀行在最近幾年面臨的共同問題，之前發布年報的交通銀行2015年總資產回報率只有1%。

 超級體重與經濟下行壓力下，增長舉步維艱 

經濟下行給工行的資產質量帶來挑戰。

在資產收益率下降的同時，工行的不良貸款余額與不良率呈現“雙升”的局面。不良貸款率從上年的1.13%上升到1.5%，上升超過三成。

不良貸款余額的升幅較不良率更高，從上年約1245億上升到約1795億，一年上升約550億；升幅超過四成。

2012年以來，工行的不良貸款率已經連續三年上升，從0.85%上升到1.5%，累計升幅超過七成。

自身龐大的規模也造成了增長的壓力，工行在業績公告中坦言：“利潤總量越大，增長難度也隨之增加。現在本行凈利潤每增長1個百分點，相當于5年前的1.7個百分點、10年前的7.3個百分點。”

體量已經如此巨大的工行，未來盈利還能持續增長嗎？未來幾年是不是有可能看到“宇宙大行”利潤下滑的財報？

 銀行業資產規模突破200萬億，擴張永無盡頭？ 

資產規模迅速擴張的不僅是工商銀行，過去十多年，整個銀行業幾乎都行進在規模擴張的車道上。

根據中國銀監會公布的數據，2016年2月中國銀行業金融機構總資產規模突破200萬億。自2003年銀監會發布這一數據以來，銀行業總資產規模已經持續13年擴張。從2003年底的27.6萬億到2015年底的199.3萬億，增加了6.2倍；而同期中國GDP增幅不足4倍。銀行業資產規模的擴張遠遠超過了GDP的增加速度。2015年銀行業金融機構資產規模增速依然在15%以上，而同期GDP增長不足7%。

下圖是面包財經根據銀監會和國家統計局數據繪制的銀行業資產變動趨勢圖，更多銀行業數據圖可以關注面包財經（微信公眾號ID:mbcaijing），輸入“銀行業”即可調閱：

在資產規模擴張的同時，銀行業的資產收益率近年來逐年下跌。銀行業的資本利潤率從2011年一季度末的22.4%逐年下滑，到2015年年底只有14.98%，是多年來首次跌破15%。

另一方面，不良貸款率則在攀升。從2011年3季度末至2015年底，銀行業不良貸款余額從4078億增加到12744億，增加8666億。

站在股東的立場，當資產收益率下跌，規模擴張的邊際收益越來越低時，回購股票、增厚股東回報似乎是一個不錯的選擇。巴菲特重倉的富國銀行一向對規模擴張極度謹慎，在次貸危機中依然穩固，幾乎是美國唯一一個不受金融海嘯沖擊并且能逆勢增長的超大型商業銀行。近年來，富國銀行一直在回購股票，巴菲特和其他老股東的持股比例也因此增加。

不過回購股票、縮減股本必然導致核心資本減少，要保證資本充足率只能同步縮減資產規模。中國那些依然醉心于規模擴張的行長們，能做出這種選擇嗎？

已經在規模擴張的道路上狂奔多年的銀行們，未來會怎樣？

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