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智能時代小牛電動異軍突起，打破了由雅迪、愛瑪、新日統(tǒng)領(lǐng)的傳統(tǒng)兩輪電動車格局。與此同時，新國標(biāo)電動車標(biāo)準(zhǔn)落地鋰電池、換電、智能電動等市場新趨勢隨之而來。

（配圖來自Canva可畫）

近幾年，兩輪電動車市場掀起新一輪技術(shù)、服務(wù)淘汰賽，小牛電動趁機(jī)推廣新產(chǎn)品并取得了不錯的成績，“智能兩輪電動車引領(lǐng)者”的市場地位也被認(rèn)可。

10月11日，小牛電動發(fā)布了第三季度銷售數(shù)據(jù)。公告數(shù)據(jù)顯示，小牛電動第三季度兩輪電動車銷量持續(xù)增長，售出397079輛，同比增長58.3%。其中，得益于零售網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張和營銷活動的高效推動，小牛電動國內(nèi)市場勢頭強(qiáng)勁，銷量高達(dá)392112輛，同比增長59.9%。

小牛電動還持續(xù)擴(kuò)大線下渠道規(guī)模，保障其銷量和市場占有率的有效增長。據(jù)了解，第三季度小牛電動在國內(nèi)新增門店320家，截至9月底，公司在中國的門店數(shù)量已達(dá)到2686家。渠道擴(kuò)張、產(chǎn)品迭代、技術(shù)支撐，小牛電動與雅迪、新日等傳統(tǒng)兩輪電動車巨頭之間的競爭進(jìn)入新階段。

電動車“內(nèi)卷”

新國標(biāo)電動車標(biāo)準(zhǔn)落地催生消費(fèi)者換車和購車需求，而且去年疫情黑天鵝肆虐，比起空間有限的公交車，人們更愿意騎“小電驢”出行。種種因素推動下，消費(fèi)者購買兩輪電動車的意愿愈加強(qiáng)烈。

市場需要暴漲，各大兩輪電動車品牌為了爭奪市場拓渠道、推新品、創(chuàng)新技術(shù)，電動車行業(yè)一片紅海，內(nèi)卷局勢明顯。

一來，各大兩輪電動車品牌開拓線下線下銷售渠道，入駐電商平臺、學(xué)習(xí)直播帶貨、吸引加盟商，“渠道卷”已成事實(shí)。二來，各大兩輪電動車品牌基于成熟的生產(chǎn)體系，持續(xù)更迭產(chǎn)品、開拓新系列產(chǎn)品并且大打價格戰(zhàn)，“產(chǎn)品卷”愈演愈烈。三來，消費(fèi)者追求智能化、輕量化、長續(xù)航，迫使各大電動車品牌專研智能技術(shù)、電池技術(shù)，“技術(shù)卷”正在進(jìn)行時。

在此市場趨勢下，小牛電動深耕智能技術(shù)和電池技術(shù)推出更多產(chǎn)品線，以期實(shí)現(xiàn)業(yè)績可持續(xù)增長。

2021年上半年小牛電動車銷量保持增長，但總銷量仍與雅迪、愛瑪與新日有很大差距，資歷、規(guī)模、口碑上的差距小牛電動車還是沒能抹平。據(jù)悉，今年上半年，小牛電動銷量40萬余輛，而這不足雅迪電動兩輪車銷量合計(jì)654萬輛銷量的十分之一。

兩輪電動車“馬太效應(yīng)”加劇加大了電動車品牌“內(nèi)卷”力度。行業(yè)內(nèi)卷之下小牛電動車擴(kuò)張之路放緩……

小牛市值縮水

近期小牛電動宣布:“公司首席財(cái)務(wù)官張鵬辭職，將于9月30日起生效，同時公司已經(jīng)開始積極尋找新的首席財(cái)務(wù)官。”小牛電動首席財(cái)務(wù)官離職的消息掀起千層浪，要知道2018年張鵬加入小牛電動的任務(wù)是幫助其赴美上市，突然離職不禁讓人猜測：小牛電動發(fā)展出了問題？

在“一將功成萬骨枯”的商界里高管離職事件司空見慣，只不過小牛電動在資本場里混得不如意，業(yè)內(nèi)人士難免將此作為小牛電動走下坡路的信號。

2018年，小牛電動赴美國納斯達(dá)克上市發(fā)行價定為9美元，首日下跌3.89%，報(bào)收于8.65美元，總市值約6.5億美元。此后其股價跌跌漲漲，在2021年2月16日達(dá)到53．38美元/股的高位，市值達(dá)到40.72億美元。目前（10月13日)小牛電動市值為19.17億美元，已攔腰斬?cái)唷?/span>

眾所周知，資本判斷一個企業(yè)是否有投資價值的指標(biāo)包括企業(yè)基本面、賽道前景以及企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α６丝绦∨ｋ妱訝I銷費(fèi)用高于研發(fā)費(fèi)用，很難讓人相信其能完成“開創(chuàng)智能兩輪電動車新品類”的目標(biāo)。

財(cái)報(bào)顯示，小牛電動的營業(yè)成本及營銷費(fèi)用不斷擴(kuò)大，營銷費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用2倍之多。2021年第二季度小牛電動營業(yè)成本為7.3億元，同比增長46.9%。其中，研發(fā)費(fèi)用為3080萬元，同比增長28.7%；銷售和營銷費(fèi)用為6890萬元，同比增長約51.1%。

此外，小牛電動業(yè)務(wù)不穩(wěn)定且凈利潤起伏不斷，資本對其盈利能力存疑。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小牛電動2020年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.4億元，凈利潤小幅下滑同比下滑11.26%至1.69億元；2021年第一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.5億同比增長135%，凈虧損為540萬元；小牛電動2021年第二季度，營收約9．45億元，同比增長46．5％，凈利潤為9180萬元。

整體來看，兩輪電動車需求旺盛具備增量空間，小牛電動基于智能技術(shù)提高了兩輪電動車騎行體驗(yàn)，處于正向發(fā)展?fàn)顟B(tài)。只不過市值大幅縮水、高管離職等問題不斷，小牛電動需要展現(xiàn)更多運(yùn)營實(shí)力、科技實(shí)力來給與投資人信心。

海外市場遇阻

在國內(nèi)，老牌電動車巨頭環(huán)伺市場競爭激烈，小牛電動對海外市場寄予厚望。此前小牛電動CEO李彥表示：“未來公司將繼續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)，中短期內(nèi)將海外業(yè)務(wù)收入占比提升至20%到25%，長期規(guī)劃是要打開東南亞和印度市場。”

企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下，小牛電動積極布局歐洲、美國及東南亞、南亞等海外市場，目前已有36家經(jīng)銷商覆蓋了46個國家與地區(qū)。而隨著小牛電動建立起穩(wěn)定的海外供應(yīng)體系，海外銷量以及業(yè)務(wù)收入占比也逐年遞增。

財(cái)報(bào)顯示，小牛電動海外營收2016年占比不到1%，2017年占比為4.9%，2018年占比達(dá)到10.8%，2019年海外收入占12.9%，逐年增長。另外，2020年全年，小牛電動國外銷量為28,739輛，同比增長179.6％。

2021年上半年，小牛電動海外計(jì)劃并不順利，銷售量下滑、收入占比下滑替代了高增長，開拓海外市場的戰(zhàn)線或?qū)⒈焕L。

海外收入占比來看，2021年第二季度，小牛電動電動車國際市場銷售收入為5770萬元，僅占電動車總收入的7.1%。海外銷量來看，公告數(shù)據(jù)顯示，小牛電動第三季度共售出397079輛，同比增長58.3%，其中海外市場銷量為4967輛，同比下降11.2%。

海外市場為小牛電動提供了增長空間，其增速放緩必然會影響小牛電動整體的增長步伐。不過疫情終將被控制只要海外存在需求，口碑好、價格適中的小牛電動必然能重回高增速狀態(tài)。

智能化戰(zhàn)局愈演愈烈

兩輪電動車向智能化升級已是大勢。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，70%以上的用戶希望優(yōu)先擁有智能車鎖、車輛追蹤的智能防盜功能；6成以上用戶希望車輛APP優(yōu)先擁有的功能是車況檢測，包括鎖車狀態(tài)、余電查詢等；在充電智能化方面，60%的用戶希望優(yōu)先具備快速充電、自動斷電功能。

在新的趨勢下，雅迪、愛瑪、新日等老品牌緊跟潮流紛紛推出智能化產(chǎn)品，智能化之爭硝煙彌漫。

3月份，雅迪發(fā)布首款A(yù)I智能電動車冠智2.0系列；4月份，愛瑪電動車發(fā)布空軍壹號A500系列電動車；4月份，新日攜手華為旗下華為終端 HUAWEI HiLink 智聯(lián)平臺，推出新日 MIKU Super、XC3、F5 三款爆款智能車型；同樣的，哈啰電動車推出A80（精靈）、A86（圖靈）和B80（魔靈）三大車型。

對小牛電動來說，智能化戰(zhàn)局愈演愈烈會影響其擴(kuò)張速度，進(jìn)而降低其增長速度。

一方面，各大電動車品牌加碼智能技術(shù)，推出多樣的智能兩輪電動車產(chǎn)品，小牛電車的智能化優(yōu)勢被淡化。另一方面，小牛電動市場份額和傳統(tǒng)品牌市場份額相比如“小巫見大巫”，同等價格、同等性能產(chǎn)品對比用戶更傾向于老品牌。

如此看來，小牛電動未來要深耕智能化的核心技術(shù)建立技術(shù)壁壘，推出更智能化的產(chǎn)品才能保證其智能兩輪電動車引領(lǐng)者的地位。