作者 | 王叁

來源?| FN商業（ID：FN-24H）

造車新勢力中，小鵬最晚登陸美股。然而在紐交所上市不滿一年，它已完成“雙重主要上市”。

7月7日，小鵬汽車登陸港交所，開盤漲1.82%，發行價165港元，最高股價168港元，總市值2842億港元。小鵬搶跑“港股智能電動車第一股”，很可能掀起新造車企業回港上市的潮流。

?

小鵬汽車何小鵬，帶著他的第二個夢想，朝新造車的深水區不斷下潛。

一、

2014年6月11日，阿里巴巴以43.5億美元的現金加股權收購UC，創下了國內移動互聯網史上的并購記錄。成為阿里全資子公司后，UC被合并至阿里體系內。

?

創辦UC整整十年后，實現了財務自由的何小鵬，與俞永福一起加入阿里，這一年，馬云是中國首富。

?

進入阿里之后，何小鵬擔任UC的CEO，一年后成為阿里移動事業群總裁，后又調任阿里游戲董事長，2017年擔任土豆網總裁。

?

但何小鵬的內心深處仍然埋藏著創業夢，等待被激活。或許他自己都沒有察覺，這顆種子早在他獨自走下大巴車的時候就已經埋下了。

?

1999年，華南理工迎來畢業季，何小鵬和另外兩位同學上了一輛大巴車，跟隨導師去不同的企業面試，其中有兩家國企，一家私企。

?

大巴車停在這家名為“亞信科技”的私企門前，只有何小鵬一人下了車，在那個年代，很少有人愿意放棄國企的鐵飯碗。但何小鵬的想法很不一樣，他的愿望是40歲之前實現財務自由，然后退休。

?

沒有人能預測未來，命運眷顧幸運者的方式充滿了戲劇性。

?

亞信科技的創始人田朔寧，是后來鼎鼎有名的“互聯網先生”，亞信則是“中國互聯網的建筑師”，不過，這都是后話了。

?

畢業之后，何小鵬正式進入亞信廣州辦事處，從軟件測試工程師做起。

?

在亞信工作期間，何小鵬認識了同系師兄梁捷。梁捷技術實力強，擅長寫代碼。兩人在同一個研發團隊，配合非常默契，共同開發了大容量郵件系統，成為公司的旗艦產品。

?

2000年，亞信在納斯達克上市，何小鵬入職滿一年，有1500股，按照20美元的上市股價，相當于3萬美元。他的領導給他股權協議書時說，“你一來公司就有一套房了。”

?

但在2004年，何小鵬覺得每個月拿幾千塊的打工人無法實現財務自由，于是他辭職創業，跟隨移動互聯網剛剛興起的潮流，與梁捷一起創辦了UC。

?

那時，中國的互聯網行業剛剛邁入第一個十年，何小鵬和梁捷都是最早一批用手機“網上沖浪”的人，也最早發現了移動互聯網的創業機會。

?

創業初期，UC開發出了兩款產品：UC Mail和UC Web。UC代表You Can，意思是“你（隨時）可以收發郵件和訪問互聯網”。

?

但是，受限于移動互聯網和硬件設備的普及程度，用戶尚未養成用手機收發郵件的習慣，不過這款產品引起了丁磊的注意。丁磊同樣是做郵箱起家，對于市面上的同類產品非常敏感。

?

好巧不巧，網易郵箱的開發人員之一陳磊華，是何小鵬的同學，由他牽線搭橋，雙方見了面。

?

酒桌上，丁磊聽說UC的團隊連辦公室都租不起，先是借了80萬，又把自己的辦公室借給何小鵬辦公。這間辦公室，再次為何小鵬打開了幸運的大門。

?

UC的團隊搬進丁磊的辦公室，隔壁就是網易總編輯李學凌。李學凌后來辭職創業，就是YY的創始人。2006年，李學凌把何小鵬介紹給聯想投資（現君聯資本）副總裁俞永福，俞永福非常想投資UC，但項目因為一票之差沒有通過。

?

俞永福不甘心，他曾在UC考察過半年，非常看好這個項目。于是，投資決策會議結束的當晚，俞永福在北京街頭的酒吧里見到了雷軍，而雷軍聽完后只說了一句話：“你去UC，我就投。”

?

于是，俞永福辭掉了聯想投資副總裁的職位，成為UC董事長和CEO，并很快為UC完成了400萬元的融資，其中200萬是雷軍給的。

?

再后來，雷軍離開金山之后，也曾擔任過UC董事長。他是何小鵬的湖北老鄉，也是何小鵬兩次創業的投資人。

???

二、

時間回到2014年6月13日，UC剛被并入阿里第二天，大洋彼岸的蝴蝶扇動了翅膀，馬斯克宣布特斯拉將采取“開源模式”，隨后，造車新勢力“蔚小理”相繼成立。

?

同一年，馬斯克來到中國，向國內用戶交付了首批特斯拉汽車，何小鵬是首批用戶。他曾不止一次提到，坐上特斯拉之后，“第一感受就是世界要變，汽車行業的變革來了。”

?

何小鵬在一篇自述中提到，“2014年阿里整合UC之后，我提出在阿里體系造車，被無情否掉了。我喜歡汽車，也相信智能汽車的未來，但自己造車可能面臨更多責任、焦慮和壓力，也許作為投資人更好。”

?

那時候，37歲的何小鵬提前三年完成了財務自由的目標，但他首先想到的不是退休，而是財務自由后的痛苦、空虛和迷茫。

?

于是，何小鵬開始以投資人的身份發起并推動造車項目。

?

這個造車團隊中，有出身于清華大學汽車工程專業的夏珩，他曾在廣汽傳祺剛剛成立時加入，參與了傳祺誕生的整個過程。

?

打造“中國特斯拉”的想法讓夏珩很興奮，于是他毅然離開了廣汽。

?

創立小鵬之前，夏珩的身份是廣汽新能源中心控制科科長，在廣汽負責開展多款新能源汽車及智能汽車的控制系統開發工作。

?

另一位小鵬汽車創始人何濤，是夏珩的學弟和同事。2010年畢業后進入廣汽研究院工作，從事新能源汽車車輛控制相關系統的研發工作。由于技術能力較強，何濤隨后又以項目經理的身份統籌廣汽的無人駕駛項目推進。

（何濤、何小鵬、夏珩）

?

小鵬汽車的初創團隊成立之后，距離何小鵬從投資人變成創始人，還差了一通電話。

?

2017年2月16日，何小鵬的孩子出生，剛剛抱上幾分鐘，就接到一個電話。這個電話來自于被他調侃為“促使我創業的壞人”——GGV紀源資本管理合伙人符績勛。

?

“制造業升級，出行行業升級，已經大勢所趨了。你要趕緊出來，再不出來這個Windows（窗口期）就沒有了。”

?

據何小鵬回憶，自從以投資人的身份組建造車團隊后，就一直有再次創業與造車的想法，直到接到電話的那一刻，內心突然產生了一種強烈的情感：要做一些事情證明給兒子看。

?

這通電話，正式激活了何小鵬的創業夢。

?

半年后，在UC 13歲生日那天，何小鵬正式離開阿里。時任阿里文化娛樂集團董事長兼CEO俞永福在內部信中說，何小鵬將正式“榮退”，并“開啟自己新的一段追夢之旅”。

?

那一天，何小鵬發了一條朋友圈：創業一輪回，苦辣酸甜咸，歸來仍是少年。

三、

在何小鵬正式加入之前，小鵬汽車的造車計劃已經開始推進，包括獲得Pre-A輪融資和22億元A輪融資、發布首款量產車Beta版、百億級生產基地落戶肇慶市區、獲得銷售資格等。

何小鵬的加入，帶來了創業經驗和廣闊的人脈。

加入一年內，小鵬汽車完成了20億融資，股東包括阿里、富士康、IDG等投資巨頭。同時，何小鵬還挖來多位技術高管，補充團隊人才。

2017年10月12日，何小鵬加入小鵬汽車兩個多月后，小鵬汽車首款量產車型正式下線，成為造車新勢力中最先實現量產的。

2018年1月10日，小鵬汽車G3在美國CES國際電子消費展上全球首發。在國內，小鵬汽車G3現身極客公園創新節展臺。同月，小鵬汽車交付了首批39輛新車。

2018年3月，小鵬汽車1.0量產車型獲得中國造車新勢力量產車落地的首張新能源號牌。

然而，隨之而來的是小鵬的降速，小鵬汽車首批產品并未上市銷售，而是給員工在不同的場景繼續駕駛測試。

何小鵬態度很堅決：“消費者絕不應該是我們的首批用戶。”

直到2018年12月12日，小鵬汽車宣布G3正式上市，并同期啟動交付，新車分為G3 520、G3 400兩個型號，綜合補貼后全國統一售價區間為14.38-19.68萬元，首批賣出一萬多輛。

但這時，小鵬汽車在交付層面上已經被蔚來汽車趕超。

進入2019年，小鵬汽車的發展計劃中提到，前端要建成200座超級充電站，增幅為50%；中端小鵬汽車要將公司規模拓展至5000人，增幅為40%；后端肇慶工廠要開工并交付4萬部新車，增幅超過7563%。

于是，小鵬汽車開始搭建VIE結構，并隨之傳出了啟動在美IPO的消息，但新能源市場的劇變來得猝不及防。

2019年3月，有關部門下發《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，到6月底，新能源車國補減半、地補直接消失。

隨后，新能源汽車市場初次遇冷。

“目前，小鵬汽車對于IPO的時間和地點都沒有計劃表。”3月28日，何小鵬對外宣布。

除了市場方面的波動和尚未列進計劃的IPO，小鵬汽車也開始遭遇用戶的質疑。

2019年7月，小鵬汽車推出G3 2020款，但很快引發小鵬汽車老車主的強烈不滿。對比2019款G3，新款車型不僅續航能力提升，且價格還低于老款。

7月13日，小鵬汽車遭遇了最大的危機，一大波車主跑到小鵬汽車總部，各個城市的服務中心，拉起橫幅維權，控訴小鵬汽車涉嫌消費欺詐。

無奈之下，小鵬汽車給出補償方案：老車主在3年之內增換購小鵬汽車任何一款車型時，在享受擬購買新車當期所有促銷政策權益的基礎上，額外享受1萬元專屬補貼權益。

?

一個多月后，何小鵬在接受媒體采訪時發出感嘆，“在汽車行業里面除了體力累、腦力累，還有一個心累”。用他的話說，自己是從互聯網圈的“舒適區”進入了汽車圈“艱苦區”。

?

實際上，從2018年到2020年中旬，何小鵬多次流露負面情緒。

?

他曾經對于交付充滿痛苦：“以前我認為研發和制造很難，交付不是很難，但現在發現交付的難度遠遠比造出幾百臺要高。為了交付，需要有預定和銷售環節，內部要建一個巨大的CRM（客戶關系管理系統），數十個信息化系統。為了銷售，在全國要開四十多個公司，因為每一個地方要進行交付，要開發票。我們在每個地方都要有充電站，售后怎么辦，維修怎么辦……現在的痛苦我覺得會持續兩年，持續到2020年。”

?

到了2020年，痛苦仍然持續。這一年6月，何小鵬在微博發出一張合照，照片中何小鵬、李斌、李想相依而坐，李斌的雙手親密地搭在旁邊兩人的肩上。何小鵬配文說：“三個苦逼，在憶苦思變......”

?

?

好在一時的“艱苦”并不會打倒一個行業，尤其是新能源汽車這種注定會上升的行業。

?

2020年7月，小鵬汽車又發布了第二款量產車型P7智能轎跑。P7對標國產特斯拉Model 3，續航里程達到了706公里，補貼后售價23萬元左右。

?

造車新勢力最大的“難”在于自建工廠，不過當初投資20億建造的肇慶工廠已經開始收獲成果，P7就是由肇慶工廠生產的。

?

每個月的交付數量督促著何小鵬不斷前進，但在這個“燒錢”成為共識的戰場上，融資問題一直困擾著圈內的各個玩家。

?

由于量產的需求，造車對于資金的要求極高，200億只是入行的門檻。何小鵬自己先后投入的3億美金像是毛毛雨，小鵬汽車累計10輪融資超過180億元，投資方除了老朋友阿里巴巴和小米集團，還有紅杉、高瓴、富士康和IDG資本。

?

在這個時候，蔚來汽車已經成為造車三劍客中領跑的一方，于2018年9月12日在美國紐交所上市，募集了10億美元；李想的理想汽車緊隨其后，于2020年7月30日在美國納斯達克上市，募集10.5億美元。

?

而小鵬汽車8月27日登陸美國紐交所，募集資金15億美元。

?

四、

小鵬汽車即將登陸港股，完成“雙重主要上市”。

?

由于相距紐交所掛牌上市時間不滿一年，與京東、百度、嗶哩嗶哩等一批赴港二次上市的中概股不同，小鵬汽車無法滿足港交所對于“兩個會計年度”的要求，只能選擇“雙重一級市場”的方式赴港募資。

?

與此同時，蔚來和理想也透露出赴香港上市的意愿。

?

迫切的上市需求折射出新能源汽車行業的發展現狀：對于資金的渴求和資本市場的認可相得益彰；而相約回港上市，也從側面反映了新能源汽車核心市場的悄然轉變。

?

在資本市場上，新能源汽車行業的想象空間持續滋養著新勢力的股價。

?

特斯拉成為市值最高的車企，蔚小理的市值也超過了很多百年車企。但從銷量規模來看，雙方的差距仍大。

?

今年剛進入7月，造車新勢力們便迫不及待地亮出6月銷量成績單。其中，蔚來以8083輛交付量繼續領跑，理想以7713輛的成績成為第二，小鵬交付6565輛，位列第三。

?

2021年以來，新能源汽車行業的規模平穩擴大，交付量最高的蔚來正在沖擊10萬輛的年銷量，理想、小鵬則有機會沖擊8萬輛年銷量。

?

不過，以千為單位的月交付量，放在百萬級出貨量的汽車市場上仍然顯得小眾，這是產能所造成的限制，也是想象力拓展的空間。

?

得益于出貨量的提升，小鵬汽車的營收與毛利同步增長，并開始縮小與同行的距離。其招股書顯示，小鵬汽車2021年第一季度共實現營收29.51億人民幣，較2020年4.12億人民幣同比增長616.1%，增速層面超過了481.8%的蔚來汽車和319.8%的理想汽車，不過同期蔚來汽車營收79.8億人民幣，理想汽車營收35.8億人民幣。

?

此外，小鵬汽車開始進入產能爬坡階段。招股書顯示，小鵬汽車生產線利用率已經接近40%，其中海馬工廠產能利用率由2018年的6.4%已提升至40.6%，肇慶新工廠的產能利用率也達到38.5%，接近中國乘用車40%的平均產能利用率。

?

不過，小鵬汽車依然沒有擺脫虧損困境。小鵬在招股書中預警風險，企業目前仍在產生虧損和負經營現金流，這一情況可能還會持續一段時間。

?

財報顯示，過去三年小鵬已累計虧損超78億元。2021年1-3月，小鵬凈虧損為7.866億元，相比去年同期6.498億元進一步擴大，虧損的主要原因是高額投入的研發費用、營銷推廣和廣告費用，其中，研發費用達到5.351 億元。

?

造車新勢力三巨頭中，蔚來汽車以品牌定位和服務體系領先，理想汽車喜歡講述增程技術背后的電量焦慮故事，而小鵬汽車為自己打造的護城河則是“智能”。

?

在招股書中，小鵬汽車也表示其最關鍵的核心競爭力是智能，即所有軟件和核心硬件都進行自主研發。不同于其他主機廠，小鵬汽車自主設計和開發了全棧式的自動駕駛技術和操作系統，并表示是第一家自主研發出自動駕駛軟件，并將其實現商業化應用的造車新勢力公司。

?

以技術為核，是由小鵬汽車創始團隊的基因決定的，除了兩位聯合創始人的技術出身，還有占比近40%的研發崗位。招股書提到，截止2021年3月31日，小鵬汽車全球共有員工6132人，其中39.8%是研發崗，包括汽車設計與工程、自動駕駛和智能操作系統三大類別。

?

而在“雙重主要上市”之后，配合新能源市場講不完的故事，和以自建工廠為軸所實現的研發、設計、生產、銷售服務的完整閉環，資金已經不再是最大的難題。

?

下一個坎，在于商業模式層面的自我造血，技術層面的智能研發，以及手機廠商們的兇猛入侵。

五、

“我歡迎更多人進來，這五年還是有一些機會，2025年以后就是一個從春秋到戰國的變革。”在上海車展上，何小鵬曾如此描述新能源汽車市場的競爭。

?

當初為何小鵬解決燃眉之急的雷軍，已經手持百億美元站在了新造車的風口上。十年一個輪回，新舊故事交替上演。

?

而連續創業者何小鵬，雖然提前三年完成了財富自由的夢想，但依然下定決心進入了新造車的渾水之中。一年之內兩次上市，小鵬汽車的身份在探路者、追趕者與領先者之間完成了轉換。