來(lái)源：深藍(lán)財(cái)經(jīng)

6月25日，吉利汽車發(fā)布公告稱，鑒于本公司的經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略調(diào)整，決定撤回建議人民幣股份發(fā)行于科創(chuàng)板上市之申請(qǐng)。

并強(qiáng)調(diào)，本集團(tuán)業(yè)務(wù)運(yùn)作良好，撤回科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)將不會(huì)對(duì)本集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況或運(yùn)營(yíng)造成任何重大不利影響。

據(jù)了解，原本吉利汽車計(jì)劃在科創(chuàng)板上市的目的就是為了旗下智能純電動(dòng)汽車品牌極氪汽車募集資金。而突如其來(lái)的撤回IPO申請(qǐng)，也讓業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，極氪汽車或許尋找到其他融資渠道。

隨后在吉利汽車同日發(fā)布的自愿公布公告中也證實(shí)了這一點(diǎn)。公告稱，極氪智能科技董事會(huì)已決議為極氪智能科技之可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案。

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科創(chuàng)板首家車企

吉利為何放棄？

2020年9月1日，吉利汽車向上交所科創(chuàng)板遞交招股書，作為首家在科創(chuàng)板遞交招股書，并且此前已經(jīng)成功在港股上市的車企，吉利汽車的招股書很快就獲得批準(zhǔn)，從受理到完成問(wèn)詢，僅用時(shí)10天不到。如果成功在科創(chuàng)板上市，吉利汽車將成為首家“A+H”上市的車企。但在這之后，吉利汽車的科創(chuàng)板上市進(jìn)程卻再?zèng)]了動(dòng)靜。

2021年3月31日，上交所發(fā)布公告稱，吉利汽車控股有限公司因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。根據(jù)《審核規(guī)則》第六十四條（六），上交所中止了吉利汽車發(fā)行上市審核。

但被上交所中止審核后，吉利汽車并未更新招股書。兩個(gè)多月后，等來(lái)的是吉利汽車撤回上市申請(qǐng)以及上交所終止其發(fā)行上市審核的消息。而此時(shí)，威馬、恒大、合眾新能源、零跑等造車新勢(shì)力還在排隊(duì)科創(chuàng)板。

明明已經(jīng)相當(dāng)于拿到了科創(chuàng)板上市的門票，距離上市只差臨門一腳，吉利汽車卻突然選擇了放棄，有人猜測(cè)，這背后或許與科創(chuàng)板審查日趨嚴(yán)格有關(guān)。

2021年4月16日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布針對(duì)科創(chuàng)板上市的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（實(shí)行）》（以下簡(jiǎn)稱“指引”），修訂后，要在科創(chuàng)板上市需要滿足以下4個(gè)條件：

1．最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例5%以上，或者最近3年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬(wàn)元以上；其中，軟件企業(yè)最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例10%以上；

2．研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%；

3．形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利（含國(guó)防專利）5項(xiàng)以上，軟件企業(yè)除外；

4．最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元。

從吉利汽車招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，滿足上述條件或許有些勉強(qiáng)了。

首先，招股書和吉利汽車2020年年報(bào)顯示，吉利汽車2018年-2020年的研發(fā)費(fèi)用分別為19.31億元、30.72億元和37.38億元。而同期的營(yíng)收分別為1073億元、981億元和921億元。三年累計(jì)研發(fā)投入占三年累計(jì)收入的比例為2.9%，低于5%的要求。（注：其中2020年的營(yíng)收和研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)自港股年報(bào)，其他數(shù)據(jù)來(lái)自招股書）

其次，專利方面，雖然吉利汽車擁有眾多專利，但是也有人認(rèn)為其科技含量不夠。招股書顯示，截至報(bào)告期內(nèi)，吉利汽車及其控股子公司取得主要已授權(quán)專利共計(jì)9332件，其中境內(nèi)已授權(quán)專利 9,241 件、包含發(fā)明專利 2,097 件，境外已授權(quán)專利 91 件；公司及其控股子公司已登記的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)共計(jì) 42 個(gè)；公司已獲得包括國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、中國(guó)汽車工業(yè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)在內(nèi)的各類科技獎(jiǎng)勵(lì) 36 項(xiàng)；公司已承擔(dān)9項(xiàng)國(guó)家級(jí)及省部級(jí)研發(fā)項(xiàng)目，包括4項(xiàng)國(guó)家科技重大專項(xiàng)。?

雖然專利眾多，但是幾乎都是動(dòng)力總成、底盤等傳統(tǒng)車企相關(guān)的專利技術(shù)，并非如今市面上主流的電動(dòng)化、智能化汽車專利技術(shù)。因此也有人認(rèn)為，沒(méi)跟上如今汽車行業(yè)主流的吉利汽車并沒(méi)有多少“科技含量”。

此外，吉利汽車2020年新能源汽車銷量?jī)H6.8萬(wàn)輛，占總銷量的比例僅5.1%，也不符合其在招股書中宣稱的“在新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先性和發(fā)展?jié)摿?。?/span>

總體來(lái)看，4點(diǎn)要求中，吉利汽車最少有一項(xiàng)，多則有兩項(xiàng)不符合要求。在科創(chuàng)板審查加強(qiáng)的情況下，吉利汽車即便不撤回申請(qǐng)，科創(chuàng)板上市也存在疑問(wèn)。

2

為極氪鋪路？

除了不符合修訂后指引之外，也有人猜測(cè)，吉利撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，或許是在為極氪汽車鋪路。

汽車行業(yè)，最近幾年發(fā)生翻天地覆的變化，以純電動(dòng)汽車為代表的新能源汽車從邊緣走到舞臺(tái)中央，成為行業(yè)主流。純電動(dòng)汽車是未來(lái)汽車行業(yè)不可逆的趨勢(shì)。造車新勢(shì)力接連量產(chǎn)交付后，傳統(tǒng)車企終于也跟上了大趨勢(shì)，相繼觸電。

在節(jié)能減排以及電動(dòng)汽車的大趨勢(shì)下，不少傳統(tǒng)車企接受趨勢(shì)，擁抱變化，紛紛“觸電”，吉利汽車也不例外。

2021年3月，吉利汽車與吉利控股共同斥資20億元成立極氪智能科技公司。4月，極氪001正式在上海車展上亮相，隨后不久便宣布正式上市，一度訂單爆棚。

而在車企融資方面，近年來(lái)汽車領(lǐng)域中資本似乎更青睞造車新勢(shì)力。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年新能源汽車領(lǐng)域投融資共89起，披露的融資金額近1292.1億人民幣，近十年來(lái)首次突破千億元。2021年以來(lái)，新能源汽車領(lǐng)域融資熱度持續(xù)，截至2021年4月，已有13起投融資事件，涉及比亞迪、恒大汽車、零跑汽車、哪吒汽車、法拉第未來(lái)等。

新能源汽車受到資本的追捧，相比之下，傳統(tǒng)車企似乎遭到了資本的冷遇。2019年，吉利汽車發(fā)行5億美元的優(yōu)先永續(xù)債，2020年又以配售新股方式融資64億港幣，兩年合計(jì)融資金額還不到百億元，相較同期蔚來(lái)、小鵬、理想等造車新勢(shì)力的融資金額，差了不止一點(diǎn)點(diǎn)。

在此背景下，不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，相比吉利汽車，旗下大受消費(fèi)者歡迎的極氪汽車單獨(dú)上市或許更受資本歡迎。而此次吉利汽車撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，或許就是為極氪單獨(dú)上市鋪路。

此外，即便沒(méi)有上述兩個(gè)因素，吉利汽車或許也會(huì)因?yàn)樽陨盹L(fēng)險(xiǎn)上市受阻。

據(jù)招股書特別風(fēng)險(xiǎn)提示顯示，吉利汽車控股公司尚未取得政策制造資質(zhì)。在乘用車相關(guān)業(yè)余的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，吉利汽車主要通過(guò)向吉利控股控制的目錄公司銷售整車成套件的方式，由目錄公司進(jìn)一步檢測(cè)加工并取得乘用車整車合格證后銷售給吉利汽車，由吉利汽車對(duì)外銷售。

另外，吉利汽車也沒(méi)有取得“吉利”商標(biāo)。吉利汽車使用的“吉利”商標(biāo)主要來(lái)自控股股東吉利控股的無(wú)償授權(quán)。此外，吉利控股授權(quán)的專利中有超過(guò)8000件專利來(lái)源于吉利汽車以及其子公司與控股股東共同持有。

3

降低財(cái)務(wù)杠桿率

只能寄托于沃爾沃

據(jù)吉利汽車向科創(chuàng)板遞交的招股書（上會(huì)稿）顯示，此次吉利汽車計(jì)劃在科創(chuàng)板募資200億元，用于發(fā)展新車型、研發(fā)前瞻技術(shù)、產(chǎn)業(yè)收購(gòu)以及流動(dòng)資金補(bǔ)充。

明面上是為了發(fā)展新業(yè)務(wù)，但實(shí)際上，都知道是為了降杠桿。新能源汽車沖擊汽車市場(chǎng)，吉利汽車近三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額和扣除年度資金開(kāi)支后的自由現(xiàn)金流也持續(xù)下降，2020年時(shí)甚至是負(fù)數(shù)。但此前連續(xù)幾年的并購(gòu)使得吉利系的財(cái)務(wù)杠桿率大幅度抬升，使吉利系融資受限。

在此背景下，回A對(duì)于吉利汽車是一個(gè)最佳的選擇。但此次撤回科創(chuàng)板申請(qǐng)，吉利汽車再想遇到能夠融資200億的機(jī)會(huì)就難了。

標(biāo)普在最近一份研報(bào)中也指出，科創(chuàng)板上市審核終止對(duì)吉利汽車母公司吉利控股來(lái)說(shuō)是一次重大挫折，吉利控股要想大幅度降低杠桿，只能依靠沃爾沃汽車和極氪等其他子公司的股權(quán)融資。

極氪目前尚未完成首批交付，顯然不能寄托吉利控股降杠桿的愿望。而子公司沃爾沃的上市計(jì)劃也因?yàn)榧嚨目苿?chuàng)板IPO被擱置。隨后，原本計(jì)劃與吉利汽車合并重組卻又變?yōu)椤氨３指鞣姜?dú)立公司結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一系列業(yè)務(wù)合并及合作”。沃爾沃的上市最終寄托在瑞典斯德哥爾摩IPO。如果順利，吉利控股可從中籌措大量現(xiàn)金，彌補(bǔ)吉利汽車取消科創(chuàng)板上市造成的缺口。