作者 | 陳思清

來源 | 野馬財經

創立15年，累計服務企業客戶數量超過10萬家，天地在線已經發展成為國內互聯網營銷服務領域具有品牌影響力的領先企業。如今，它正式成為A股大家庭中的一員，邁上新臺階。

近三年，天地在線營收和凈利潤持續增長，2019年營收達到24億元。與此同時，公司創造的投資回報較高，資產結構合理，應收賬款周轉率更是一騎絕塵，遠超同行平均值14倍。

2020年8月5日，互聯網營銷服務商北京全時天地在線網絡信息股份有限公司（以下簡稱“天地在線”或“公司”，股票代碼002995.SZ）在深交所上市，發行1617萬股，發行價為33.84元/股，募集資金約為5.47億元。

天地在線首日開盤價為33.84元/股，收盤價為48.73元/股，收盤價較發行價上漲44%。以收盤價計算，天地在線首日收盤市值為31.51億元。

累計服務超過10萬家企業級客戶

據公司官網介紹，天地在線成立于2005年，是國內早期從事企業互聯網服務的機構，注冊資本4850萬，總部位于北京，先后在山東、安徽、陜西、河北、廣東、山西、天津等地成立多家分、子公司，形成覆蓋全國的、服務企業級客戶的營銷服務網絡。

自成立以來，天地在線一直專注于為企業客戶提供互聯網綜合營銷服務及企業級SaaS營銷服務，目前已經發展成為國內互聯網營銷服務領域具有品牌影響力的領先企業，累計服務企業客戶數量超過10萬家。

目前，天地在線已與騰訊、三六零、愛奇藝、今日頭條等知名互聯網企業建立了穩定的合作關系，整合主流互聯網媒介資源，構建了多元化的互聯網媒體與產品體系，并憑借優質的服務、豐富的客戶資源和良好的業績在其經銷商評比中名列前茅。

就商業模式而言，天地在線是鏈接互聯網媒體資源供應商、SaaS產品供應商與企業客戶的橋梁，通過與供應商簽訂區域合作協議獲取媒體、SaaS產品資源，然后向企業客戶提供專業的互聯網綜合營銷服務。公司主要通過向客戶提供多元綜合的互聯網綜合營銷及企業級SaaS營銷服務獲取收入。

在這種商業模式下，互聯網營銷服務商競爭能力主要體現在為客戶提供多元化的產品與服務、充分挖掘客戶需求、提供綜合化互聯網營銷方案等增值服務，來降低客戶營銷成本和提升營銷效果，同時持續積累行業和客戶數據，為客戶后續服務提供更好的數據和策略支持，最終增強客戶與公司的“黏性”。

值得注意的是，為了提升客戶體驗、增強客戶粘度，天地在線近三年均保持較高的研發投入。2017年至2019年，公司研發投入金額分別為4646.89萬元、5675.71萬元和5441.77萬元。

年收入達24億元！成長性和盈利能力兼具的互聯網營銷服務商

報告期內，天地在線的服務及產品類型不斷豐富，不斷加強與騰訊、三六零、愛奇藝、網易、今日頭條等供應商合作的穩定性，并在業務發展過程中，不斷拓寬上游媒體投放渠道并建立多元化的產品體系，帶動收入規模進一步增長。

財務數據顯示，2017年至2019年，天地在線的營業收入分別為15.29億元、23.45億元和23.93億元；凈利潤分別為6306.21萬元、8587.27萬元和9904.65萬元?？梢郧宄乜闯觯斓卦诰€的營業收入規模及凈利潤持續增長，2017年至2019年營收復合增長率分別達到25.09%、25.36%，創造了較高的投資回報率。

具體來看，報告期內，天地在線的互聯網綜合營銷服務、企業級SaaS營銷服務收入合計占比均在99%以上，是營收的主要來源。

圖片來源：招股書

其中，互聯網綜合營銷服務是天地在線營收的“主力軍”。2017年至2019年，天地在線來自這一板塊的收入分別為14.24億元、22.82億元和23.43億元，占營收比重均在93%以上。

互聯網綜合營銷服務具體又可以分為展示類和搜索引擎類兩個細分科目。

簡單來講，展示類營銷就是依托各類網站、移動APP，通過文字、圖片、動畫、視頻等形式，展示廣告內容的營銷方式，主要包括品牌圖形廣告、視頻貼片廣告、富媒體廣告、文字鏈廣告等，以及最近出現的信息流廣告，在互聯網廣告中占有最大的市場份額。

展示類廣告營銷市場快速發展，尤其是其中的信息流類廣告市場占比快速提高。據iResearch咨詢的數據，2018年互聯網廣告市場中，信息流廣告市場規模占整體互聯網廣告市場的22.5%，未來三年內仍將保持30%以上的速率增長，2021年預計市場份額可達35.8%。

天地在線自2016年開始大力發展信息流類廣告的營銷服務，報告期間是公司信息流廣告營銷服務形成規模并快速發展的階段。2018年和2019年，公司的騰訊社交廣告中的騰訊微信項目收入分別同比增幅明顯，是公司互聯網綜合營銷服務增長的主要來源。

至于搜索引擎類營銷，則是依靠網友對搜索引擎的依賴，在搜索引擎平臺上將營銷信息傳遞給目標客戶的營銷方式，具體實現方法包括關鍵詞廣告、分類目錄登錄、搜索引擎廣告、搜索目標排名、網站鏈接策略等。

圖片來源：招股書

企業級SaaS營銷服務作為天地在線的另一大主要業務，2017年至2019年創造的收入分別為1.02億元、5752.64萬元和4384.76萬元，這一業務包括即時通訊類、銷售管理類和協同辦公類三個類別。

什么是SaaS呢？它是Software-as-a-Service的縮寫，也叫“軟件即服務”，通過互聯網提供軟件的模式，廠商將應用軟件統一部署在自己服務器上，客戶根據實際需求，通過互聯網向廠商定購所需應用軟件服務，按定購服務多少和時長向廠商支付費用，獲得廠商提供的服務。

目前，SaaS行業已經形成了一定的市場規模，未來市場潛力巨大。但中國軟件業本身缺乏巨頭，以及存在版權問題、用戶付費習慣問題、產品本身易用性和開放性問題等，致使中國的SaaS企業相對比較分散。

總的來說，報告期內，天地在線互聯網綜合營銷服務的收入增長較快，企業級SaaS營銷服務收入較為穩定。

應收賬款周轉率超同行平均值14倍

隨著盈利能力不斷提高，天地在線在造血能力方面表現也頗為良好，現金流持續流入。2017年至2019年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為126.8萬元、1329.99萬元和1.15億元。

與此同時，天地在線現金也不斷增加。報告期各期末，公司賬面貨幣資金分別3015.53萬元、1.75億元和2.19億元，占流動資產的比例分別為9.28%、27.36%和29.58%。

充足的現金也給公司的流動性帶來保障。由于互聯網營銷服務行業具有“輕資產”的特點，天地在線流動性指標整體較好，資產結構相對穩定，總資產以流動資產為主，經營風險較低。

2017年至2019年，天地在線應收賬款賬面價值分別為3940.3萬元、5694.26萬元和3522.34萬元，占流動資產的比例分別為12.13%、8.89%和4.75%；應收賬款周轉率分別為55.60、46.22和49.23。

值得一提的是，招股書顯示，包括利歐股份、聯建光電、科達股份和廣博股份等在內的多家同行業公司2019年應收賬款周轉率平均值為3.45，而天地在線的這一指標為49.23，超過同行平均值約14倍。

圖片來源：招股書

據悉，與同行業公司相比，天地在線服務的主要是中小客戶，銷售時主要采用預收的方式，僅給予少數長期合作的客戶一定的信用賬期，應收賬款規模較小。而上述幾家同行業公司的客戶平均規模較大，信用政策較為寬松，應收賬款規模較大，所以天地在線的應收賬款周轉率相對較高。

資產負債方面，報告期各期末，公司資產負債率分別為60.92%、52.47%和45.71%，資產負債率逐步下降。公司流動比率和速動比率相同，分別為1.34、1.72、2.01，短期償債能力較強。

整體來看，天地在線的資產結構合理，償債能力強、經營風險較低。

招股書顯示，天地在線本次上市募集資金在扣除發行費用后將根據輕重緩急順序，全部用于一體化營銷服務網絡項目、研發中心項目、房產購置項目和補充營運資金。

募集資金到位以后，有助于天地在線滿足市場需求、提升市場占有率、升級研發實力、優化財務結構。隨著募投項目的建設，公司固定資產在總資產中所占的比重將會有所上升，資本結構將進一步優化，資本實力將得到增強。

憑借優質的互聯網媒體資源和豐富的互聯網營銷經驗，天地在線結合對客戶營銷需求的精準把握，通過專業營銷服務團隊及自主研發的服務平臺，為客戶提供“一站式”綜合營銷解決方案，從而提升企業的互聯網營銷效果及管理效率。

近三年，天地在線的營收和凈利潤持續增長，2019年營收更是達到24億元。與此同時，公司創造的投資回報較高，資產結構合理，應收賬款周轉率更是一騎絕塵，遠超同行平均值14倍。

8月5日，累計為超過10萬家企業客戶提供服務的天地在線成功登陸深交所，正式成為A股大家庭中的一員，由此掀開公司持續發展的新篇章。