作者 |??孫穎妮

編輯 | ?繆凌云
來源 |??首席科創官

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凈利潤三年漲近300倍

成立于2010年的泡泡瑪特（全稱“北京泡泡瑪特文化創意有限公司”），曾在2017年時掛牌新三板，2019年摘牌。泡泡瑪特早期的模式是“潮流用品雜貨鋪”形式。但這種模式品類分散、品牌認知度低，并沒有使泡泡瑪特獲得成功。2014至2015年，泡泡瑪特持續虧損，這兩年凈利潤分別是-277.29萬元和-1598.04萬元。

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2016年，泡泡瑪特開始把目光聚焦在潮流玩具市場。關鍵的轉折開始于2016年4月1日，泡泡瑪特成為了盲盒Molly大陸地區獨家授權經銷商及獨家授權生產廠商。三個月后，泡泡瑪特首款潮流玩具產品Molly星座系列上市。此后，Molly盲盒產品大獲成功，成為了泡泡瑪特最暢銷的盲盒。

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小小盲盒讓無數人上了癮，而每一個“癮”都是盲盒公司的盈利按鈕。2017年以來，泡泡瑪特的營收呈爆發式增長。招股書顯示，2017年至2019年，泡泡瑪特營收分別為1.58億元、5.15億元、16.83億元，2018和2019年的營收增幅分別為225.4%、227.2%，營收翻倍式增長。

來源：招股書

除了營收，泡泡瑪特的凈利潤也呈爆發式增長。招股書顯示，2017年至2019年，公司凈利潤分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，凈利潤3年暴漲近300倍。

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與此同時，泡泡瑪特的毛利率也十分高，且持續增長。招股書顯示，2017年至2019年，公司毛利率分別為47.6% 、57.9% 和64.8%。

???來源：招股書

IP是業務的核心，但也是風險和短板?

IP(知識產權、文化產品和文化形象）是泡泡瑪特業務的核心。泡泡瑪特的董事長王寧今年曾公開表示：“我們是國內最像迪士尼的一家企業”，“我們也許會像迪士尼一樣，擁有很多非常有價值的超級IP，我們會用各自不一樣的方式去孵化IP，去挖掘并把IP進行商業化”。

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招股書顯示，泡泡瑪特通過與藝術家、知名IP提供商及內部設計團隊合作，在潮流玩具行業吸引并維持了一批優質的IP資源。報告期內，公司運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。?

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泡泡瑪特表示，強大的IP運營能力對對泡泡瑪特的成果商業化至關重要，并讓其保證競爭優勢。公司根據不斷地創作原創、獨特和有趣的潮流玩具，而這也提升了其知名度并增加了其商業價值。

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雖然優質的IP資源給泡泡瑪特帶來了巨大的營收，但這同樣也是泡泡瑪特的風險和短板。泡泡瑪特很大一部分營收依賴于少數幾個IP。招股書顯示，2017年至2019年，公司基于最火爆的Molly形象開發的潮流玩具產品的銷售額占總收益的比例分別為26.3%、42.6%和27.4%，存在營收依賴單一IP的風險。

來源：招股書

泡泡瑪特在招股書中也直言，“Molly對我們的銷售表現至關重要，我們無法確保Molly 的受歡迎程度及市場接受程度可以保持在其現有水平。”倘若Molly受損害或未能保持其目前對消費者的吸引力，則無法保證我們可以開發或物色可與之比較的IP作為替代品。或者新IP的銷量足以彌補Molly潮流玩具產品銷量的減少。因此，Molly潮流玩具產品銷量的任何減少均可能對我們的收益及經營業績產生不利影響。

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泡泡瑪特在招股書中也提到了其IP運營面臨的挑戰：不斷變化的消費者品味及不斷變化的利益，加上消費者感興趣及所接受消費品及內容的不斷變化及擴大，使得若干產品及內容無法被消費者接受，而其他產品及內容可能會在一段時間內受回應，然后迅速被取代，因此消費品尤其是像我們這樣的潮流文化產品的生命周期可能相對較短。

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“為了取得成功，公司須預測吸引消費者的IP及產品，并快速開發及推出能夠贏得消費者有限時間、關注及開支的產品。公司將不斷物色，吸引藝術家及全球IP供應商并與之合作，持續的開發或獲得新IP。”

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而除了IP運營的挑戰，招股書顯示，泡泡瑪特還存在IP授權協議及授權方的多項風險，這可能對公司的業務及經營業績造成重大不利影響。

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值得注意的是，今年2月泡泡瑪特對外發售的AYLA系列產品涉嫌抄襲，最終官方發布致歉微博。

沖動退去，盲盒風口能持續多久

小小盲盒讓無數人欲罷不能，但是拆盲盒的潮流能持續多久？當消費者漸漸對盲盒失去興趣，泡泡瑪特該如何持續發展？

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潮流動漫藝術家杰森白對首席科創官（sxkcg666）說：“盲盒發展更多的是迎合年輕人的興趣愛好，然而年輕人的興趣廣泛，且不時發生巨大的變化。雖然在短時間內盲盒潮流還會比較火爆，但未來盲盒是否還會吸引消費者的注意，確實存在很大的不確定性。”

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杰森白表示，作為潮流玩具公司，不斷創作及推出消費者感興趣的新產品，增加與消費者的互動和粘性，是其能夠長久發展下去的關鍵所在。如果在吸引消費者興趣方面沒有持續發力，其未來銷量很有可能出現斷崖式的下滑。?????

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泡泡瑪特在招股書中也表示，倘若無法實現不斷創作及推出消費者感興趣的新產品，銷量及盈利能力將受到不利影響。

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杰森白認為，Molly是泡泡瑪特非常火爆的一個IP，但是公司其他IP的影響力遠遠低于Molly。在IP運營方面，泡泡瑪特必須要有足夠的藝術家矩陣，不斷推出新的IP。公司的產品如果想持續發展下去，不僅僅是讓其成為卡通形象，還要成為一種文化形象，這一點需借鑒國際上的經驗。“不管潮牌還是動畫形象等，到最后拼的都是文化理念。”

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而除了產品創新，銷售渠道也十分重要。近年來，泡泡瑪特的線下店鋪不斷擴張。招股書顯示，2017年至2019年，泡泡瑪特的零售店鋪分別為32家、63家和114家，機器人商店數目分別為43家、260家和825家。不過2020年受疫情的影響，泡泡瑪特曾關閉線下88家零售店和279間機器人商店。

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首席科創官（sxkcg666）致電泡泡瑪特，詢問公司將采取何種措施加強IP及新產品的開發，將采取何種措施不斷開發消費者興趣并增加消費者對品牌的粘度等其他公司的規劃問題。泡泡瑪特相關人員表示，公司目前處于靜默期，不方便接受采訪。

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你購買過盲盒嗎？你如何看待瘋狂的“炒盲盒”行為？盲盒熱潮能否長久持續？歡迎評論留言。