作者：田野

來源：獨角金融

5月26日，隆基機械（002363.SZ）公告稱，與廣發銀行簽訂協議，以閑置募集資金2000萬元進行結構性存款，該產品掛鉤滬金2012合約看漲價差結構，預期年化收益率最高可達3.7%。

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這還不是收益率最高的產品，購買這類產品的上市公司同樣也并不只有隆基機械。這類產品為什么如此有“魅力”，背后有何玄機呢？

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利用閑置募集資金參與商業銀行的結構性存款正成為越來越多上市公司進行理財的選擇。據獨角金融不完全統計，今年初以來已有近百家上市公司發布公告稱將購買銀行結構性存款理財產品。

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在隆基機械公告之前，上市公司三祥新材就公告稱，斥資2000萬元委托中國銀行進行期限31天的理財，掛鉤指標為美元兌瑞郎即期匯率，預期年化最高收益率達到4.7%。

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與普通存款僅獲得活期或定期理財收益不同，結構性存款是指商業銀行吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過與利率、匯率、黃金、指數等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應收益的業務產品，而投資人的高額收益正是來自于利率、匯率、黃金、指數等掛鉤金融產品的波動。

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事實上，結構性存款并非是一個陌生的理財產品。然而，在進入2020年之后，其增速異常迅速，規模再創新高。據央行數據顯示，截至今年4月末，結構性存款余額已經達到12.14萬億元，1月至4月連續四個月呈現增長態勢。

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結構性存款的快速增長與其目前相對較高的收益率密切相關。中信證券研報觀點顯示，結構性存款的平均預期最高收益率今年也是持續上升，從年初的4%上升到目前的5%左右。

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除了收益較高之外，結構性存款另外的優點是起點低和安全性高，門檻僅5萬元，且可保本，不僅上市公司可以較大規模資金參與，普通個人投資者也可以利用閑置資金參與。

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“市場對于保本理財的需求并沒有消失，結構性存款逐漸取而代之。”北京一城商行資管負責人對獨角金融（微信公號：uni-fin）表示。

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安信證券報告也認為，疫情影響下投資、消費等經濟活動受到限制，儲蓄需求階段性上升。隨著資金利率大幅走低，大量貨基收益率連續破2，理財產品收益率也有所回落，相比之下，結構性存款起存點不高（一般為5萬元），同時存在較高的或有收益率（平均最高預期收益率5%），同時安全性高（保本），自然成為居民和企業閑散資金的較好投向。

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如此一來，對上市公司來說，這也能實現高收益和安全性兼得。對于一些銀行來說，這是吸收存款的利器。中信證券報告也指出，吸儲能力具有天然弱勢的中小銀行青睞結構性存款。

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不僅僅是文章開頭提到的廣發銀行，一些國有大行、眾多股份制銀行、城商行等均有結構性理財產品。這類理財產品在2020年備受上市公司和商業銀行青睞。

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“相比普通存款，結構性存款的產品設計比較有彈性。在監管約束的同時，商業銀行可以靈活調節產品的具體結構，這是存款競爭的手段之一。”上述負責人還表示。

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那么，具有閑置資金的上市公司又是如何通過購買銀行結構性存款產品實現收益的呢？

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獨角金融（微信公號：uni-fin）發現，與結構性存款不斷上行的高收益相比，今年以來央行通過降息降準釋放流動性，在流動性充裕環境下，票據、貸款、債券等融資工具利率較年初明顯下降。比如，安信證券的分析稱，就3月份的情況而言，票據貼現利率、短融中票發行利率均出現大幅下行，考慮財政貼息后的再貸款利率不到1.5%，與結構性存款利率存在較大利差。

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這其中就不可避免蘊含了資金套利的機會和條件。某大行理財經理就向獨角金融（微信公號：uni-fin）透露：“隨著債券、票據等融資工具與結構性存款間息差加大，套利者可以通過貸款、票據、債券等方式先進行融資，然后將所得資金投資銀行高收益的結構性存款，以賺取利息差。”

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然而，根據銀保監會2019年5月發布的《2019年銀行機構“鞏固治亂象成果促進合規建設”工作要點》，在影子銀行和交叉金融業務風險方面，“結構性存款不真實，通過設置‘假結構’變相高息攬儲”是重點排查的對象之一。

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對于商業銀行而言，盡管有各類監管措施存在，但結構性存款在攬儲方面的好處較多，商業銀行似乎依然有動力冒著違規的風險逆勢而行，違規事件也隨之發生。

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今年5月7日，中信銀行舟山分行由于貸款資金轉存本行結構性存款及定期存單，虛增存款業務，發放用途不真實貸款，貸款資金被挪用兩項違法違規事實，被銀保監會舟山監管分局處以罰款人民幣80萬元；8日，光大銀行蘇州分行因存在貸款轉為結構性存款、貼現資金轉存保證金后滾動申請銀行承兌匯票的違法違規事實，被銀保監會蘇州監管分局作出罰款人民幣五十萬元的行政處罰。

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這種情況當然逃不過監管層的關注。

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銀保監會近日就指出，高度重視影子銀行風險，將有序化解影子銀行作為打好防范化解重大金融風險攻堅戰的一項重點工作，通過采取完善法規制度、開展專項治理、加強現場檢查等多種有效措施，不斷強化監管要求。

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銀保監會數據顯示，經大力整治，三年來已累計壓降影子銀行16萬億元，其中大部分為結構復雜、存在較大監管套利和風險隱患的高風險業務，影子銀行和交叉金融風險持續收斂。截至一季度末，同業理財余額8460億元，較歷史峰值縮減87%；金融同業通道業務實收信托較歷史峰值下降近5萬億元。

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對于下一步的監管措施，銀保監會指出，將加強現場檢查，嚴糾違規行為。繼續保持高壓態勢，嚴厲整治重點領域重點風險中的違法違規行為，持之以恒拆解高風險影子銀行業務，防止其死灰復燃，堅決打擊非法金融活動；加強監管協作，確保跨行業、跨市場影子銀行業務“看得見、管得了、控得住”。

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2019年10月，銀保監會曾發布《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，指出結構性存款在風險計量、產品設計、業務體量與風控能力以及宣傳銷售等方面存在不規范的問題，并明確了結構性存款的一年過渡期，過渡期后不得再發行不合規的結構性存款。

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中信證券預計，今年以來結構性存款的規模屢創新高，尤其是中小銀行的結構性存款發行明顯提速，如前期監管要求不變的話，未來半年結構性存款的去化壓力比較大。

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