聯想集團（0992.HK）于2月21日港股盤前發布了2018/2019財年第三季度（自然年2018年第四季度）財報，實現營收140.4億美元，同比及環比分別增長8.47%及4.9%；歸母凈利潤2.33億美元，與上年同期相比扭虧為盈，環比增長38.22%。 

這一季度，公司稅前利潤達到3.5億美元，創下歷史新高；營收接近2014年第四季度的最高歷史記錄。業績表現亮眼，聯想集團當日股價漲幅達到11.91%，市值重回800億港幣。

經歷2015年至2017年的滑鐵盧之后，聯想真要重回增長軌道了嗎？在全球個人電腦出貨量持續下滑的背景之下，公司是如何實現逆市增長的？利潤來源于內生增長還是財務處理？

 PC業務盈利提升，移動業務同比下滑  

分產品來看，公司主要有個人計算機和智能設備業務、移動業務及數據中心業務，這三大業務在集團總收入中的占比分別為77%、12%及11%。

公司業績大幅增長主要受益于個人計算機和智能設備業務盈利提升。

2018年第四季度，公司個人計算機和智能設備業務實現收入107.29億美元，同比增長達12%；該業務除稅前溢利達5.84億美元，同比增長36%。

移動業務收入為16.69億美元，同比下降20%。通過簡化產品組合及降低費用，該業務自集團收購摩托羅拉以來首次實現了除稅前溢利，錄得除稅前溢利300萬美元，而上年同期虧損1.24億美元。

數據中心業務收入為16億美元，同比增長31%。該業務在第三財季錄得除稅前虧損5500萬美元，較上一財年同期虧損8600萬美元有所減少。

另外，財報同時公布了2018年后9個月的財務表現，截至2018年12月31日止九個月，聯想集團的總營收約393.28億美元，同比增加13%；歸母凈利潤約4.78億元。

分地區來看，集團來自于中國、美洲、亞太區、歐洲/中東/非洲區收入占比分別為26%、31%、18%及25%。

從各地區收入占比變化來看，2018年二季度以來，公司在亞太區的收入占比明顯提升，而歐洲/中東/非洲區收入占比有所下降。

 全球PC出貨量持續低迷 

智能手機沖擊之下，全球PC出貨量在2011年達到峰值之后持續下滑。

根據IDC數據，2018年，全球PC出貨量約2.58億臺，同比萎縮約0.39%。盡管下降幅度已經明顯縮小，但這已經是PC出貨量連續下降的第七年。

分季度來看，2018年一季度、二季度、三季度及四季度全球PC出貨量分別約60.38百萬臺、62.27百萬臺、67.39百萬臺及68.13百萬臺。其中，第四季度出貨量同比下滑幅度最大，下降約3.46%。

全球PC出貨量持續低迷，聯想是如何實現逆市增長的？

 合并富士通PC業務，提升市場份額 

合并富士通PC業務對公司業績的影響不容忽視。

2017年11月，聯想集團、Lenovo International及富士通（Fujitsu）訂立合營協議，以作為FCCL（富士通成員公司）的股東規管FCCL的管理及彼此關系。FCCL主要從事制造及分銷富士通品牌個人計算機產品。

2018年5月，聯想收購FCCL 51%權益。收購完成后，公司、富士通及DBJ分別擁有FCCL的51%、44%及5%權益，FCCL納入聯想合并報表。該項收購代價總額約為2.38億美元，合并產生商譽約1.18億美元。

據IDC數據，2018年一季度，惠普以22.7%的市場份額在全球PC市場居于榜首，聯想集團以20.4%的份額位于第二位，富士通排名第六，約占有1.5%的市場份額。

自并入富士通PC合資業務之后，聯想來自亞太區收入占比明顯提升，市場份額也大幅增加。2018/2019財年第三季度（自然年2018年第四季度）財報顯示，根據初步的行業資料，公司在全球個人計算機市場的市場份額提升至24.6%。

通過外延式的并購或許可以在短期內快速提升業績，但長期來看，若全球PC出貨量繼續低迷，公司如何進一步提升盈利能力？（YYL）

本文作者：面包財經

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