主要經營橋梁纜索及相關原材料的浦江國際日前向港交所主板遞交了上市申請，海通國際為獨家保薦人。

資料顯示，公司項目包括國內第一座特大斜拉橋——南浦大橋，國內最長的懸索橋——虎門二橋和正在建造中的世界最大懸索橋——恰納卡萊1915大橋等。

橋梁建造市場的增長和基建投資息息相關，聆訊資料顯示，根據弗若斯特沙利文報告，預計2018年至2022年，中國交通運輸基建的固定資產投資將按復合年增長率5.5%增長，預計公路橋的總長度將按復合增長率6.2%增加，預計中國新建成特大橋數目每年為23座。

整體市場保持增長，但行業競爭也異常激烈，加上公司屬于對營運資金需求較高的企業，要預付資金采購產品原材料以及為纜索業務提供履約擔保金，資金實力是一大競爭力。

從財務數據來看，公司現金流情況并不樂觀，經營性現金流從2017年開始凈流出，截止2018年6月末，經營性現金流凈流出為5542.5萬元。

 2018年上半年：收入6.17億，凈利潤5134萬 

浦江國際集團目前的業務主要分為兩個部分，一是通過運營附屬公司奧盛新材料及奧盛（九江）從事“奧盛”品牌的預應力材料業務；二是通過運營附屬公司上海浦江、浙江浦江以及上海浦江纜索安裝工程從事“浦江纜索”品牌的纜索業務。

其中，預應力材料為生產橋梁纜索的主要原材料之一。以下為聆訊資料中披露的制造橋梁纜索的供應鏈：

浦江集團纜索業務的發展歷史可追溯至1989年，上海浦江的前身上海浦江纜索廠成立。經過近30年的發展，公司參與全球逾800和橋梁項目，公司所生產的產品已或目前用于建造中國的三大特大橋（即虎門二橋、西堠門大橋及潤揚長江大橋）。

浦江集團的三大主要生產設施分別建在浙江省西塘、安徽省馬鞍山和江西省九江。

從經營情況來看，浦江國際集團的收益與凈利潤在近幾年保持著穩定的增速。2018年上半年，公司實現收益6.17億元，較2017年同期增長25.91%；實現凈利潤5134萬元，較去年同期相比增長176.8%。

聆訊資料顯示，于往績記錄期間預應力材料業務是公司主要的收益來源，其產生的收益約占總收益的70%。截止2018年6月底，該業務的收益為6.17億元，占總收益的69.3%。

此外，由于纜索業務較高的收益貢獻和較高的毛利水平，公司的整體毛利率由2017年6月末的16.2%增長至2018年6月末的20%，同時期的毛利也由7950萬增長1.23億元，增幅達到55.1%。

 經營活動現金流凈流出 

雖然浦江國際集團的業績在近幾年穩定增長，但公司屬于營運資金密集型企業，需要動用大量營運資金采購產品原材料以及為纜索業務提供履約擔保金，近年來現金流并不樂觀。 

數據顯示，公司的經營性現金流從2017年開始凈流出，截止2018年6月末，經營性現金流凈流出為5542.5萬元。現金及現金等價物也在2017年大幅減少，由2016年末的1.05億降至2017年末的1357.1萬元，截止2018年6月，公司的現金及現金等價物略有回升達2734.3萬元，但仍低于2016年的水平。

此外，浦江國際集團會按照滾動基準向主要供應商提供不超過估計12個月采購量80%的預付款，與此同時，還要支付合約價值5%-10%的擔保金。公司應付款與應收款的周期差距加大，2018年上半年，浦江國際集團得應付款周轉天數為17天，應收賬款的周轉天數為167天，這也將進一步給公司的營運資金帶來壓力。

公司目前主要通過銀行信貸融資及現金結余撥付預付款及擔保金，近幾年公司的短期借款增長也較快。

截止2018年10月底，公司未經審核的短期銀行借款約7.1億元。聆訊資料顯示，公司會按年延期短期銀行借款。不過，面對增多的銀行借款和下降的現金流，公司如果未來無法獲得充足資金償還到期借款，或會影響到公司的經營生產。

 競爭加劇 

從市場格局來看，援引弗諾斯特沙利文的數據，浦江國際集團在特大橋中的市場份額為35.1%，排名第一，但排名第二的競爭對手其市場份額也達到了33.8%，與浦江國際不相上下。

而國內的預應力材料制造業又呈現出高度分散的狀態，市場上約有600多家企業相互競爭。前五大制造商2017年占到市場份額的24.8%，而浦江國際的市場份額僅有3.8%，僅排在第三位。

在如此激烈的競爭環境下，公司能否獲得足夠的資金支持至關重要，若能否成功在港上市，將有效拓寬融資渠道。（JW/YYL）

本文作者：面包財經

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