作者｜韓蕾

      來源｜野馬財經

最近，中國煙草總公司全資子公司中煙國際（香港）有限公司（以下簡稱“中煙國際”）籌備上市的消息傳來，煙民和股民的心情更復雜了。

未來繼續抽它的煙，雖然可能有助提振它的股價，但是身體會受到傷害。只買它的股票不抽它的煙吧，股價跌宕起伏又會對心理造成傷害。

如果既不抽煙也不炒股，你確定能做得到？

中煙國際成立于2004年，負責中國煙草國際業務的拓展，主要經營四大業務：煙葉進口、煙葉出口、卷煙出口和新型煙草制品出口。

“學好數理化，不如有個好爸爸”。背靠中國煙草，2015年到2018年9月30日止，中煙國際總收入分別為76.19億港元、63.1億港元、78.07億港元和50.77億港元，凈利潤則分別達到了3.91億港元、3.38億港元、3.48億港元和2.22億港元。

是煙民對經濟貢獻大，還是股民對經濟貢獻大？你可能沒考慮過，也可能琢磨不清楚。

曾經，有網友寫了這樣一段話：

“如果沒有煙草連續三個超萬億，或許我們的第二艘航母還只是圖紙，萬噸大驅還存在于想象，高鐵還遍布不了大江南北，大規模的稅收減免也還停留于規劃……”

此言看似不假。據國家煙草專賣局此前發布的數據，2017年中國煙草總公司（以下簡稱“中國煙草”）實現稅利總額11145.1億元，占全國稅收的6.46%。這一數據在2015年、2016年分別為11436億元和10795億元。

這樣看來，別說BAT，連蘋果、谷歌、亞馬遜這些世界500強在它面前都是“皮皮蝦”。

畢竟對于煙民來說，可以始終不買iPhone，卻很難一天不抽一根煙。某種程度上煙民們抽的不是煙，也不是寂寞，而是為國家建設貢獻真金白銀。

這下股民們要不服氣了。據證監會統計數據顯示，2017年股票交易印花稅累計1124.62億元，2016年累計1273.84億元。大A股股民交的印花稅不及煙民的1/10。

然而，股民雖然是將真金白銀投入到資本市場博弈之中，但是股市又是目前一個不可或缺的直接融資渠道。“提高直接融資占社會融資比重”也是歷久彌新的議題。大A股民也曾多次“英勇接盤”，這個貢獻也是客觀存在。

其實，中國煙民和中國股民本就難分難舍，不是同一個人，也可能屬于“同一類人”。

都知道吸煙有害健康，那么炒股又是如何呢？尤其在市場行情不好的時候，“遠離股市”比“遠離煙草”甚至更能夠達成共識。

然而，這往往都沒有什么用。中煙國際的上市材料，還為大眾揭示了一個有意思的“秘密”。

仔細研究中煙國際的業務構成比例，野馬財經（微信公號：ymcj8686）發現，人們最為熟知的卷煙出口在公司的四大業務當中占比并不突出。而煙葉類產品進口業務則貢獻最大，占總營收的74.8%。

中煙國際披露的上市材料顯示，通常公司會從巴西、美國、阿根廷等地采購煙葉類產品，然后向中國煙草制造商轉售，以賺取差價。

中國煙草制造商則會將本土煙草和國外煙草進行混合，從而制造出有獨特口感的卷煙。毫無疑問的是，這些卷煙大部分都銷往國內，供3億多中國煙民享用。

當然，有一部分卷煙還是以出口的方式在離岸免稅店進行銷售。不過有意思的是，根據弗若斯特沙利文報告，在離岸免稅店所售中國品牌卷煙的消費者中有90%以上是中國居民。

中煙國際在披露材料中也表示，出口卷煙的數量一定程度上依賴于中國出境游客的數量，特別是前往香港、泰國、新加坡及澳門的游客數量。

也就是說，中國生產的卷煙好不容易能出趟國“見見世面”，卻還是會被中國游客大包小包的帶回國內，或自己抽或送人，成為中國煙民的必備“口糧”。 

那到底哪一種煙在免稅店賣得最好呢？

要是放在從前，非“玉溪”莫屬。畢竟，在中煙國際近年來銷售的卷煙品牌中，云南的卷煙占據半壁江山。在2017年，僅玉溪、云煙、紅塔山三種卷煙的出口就為中煙國際創造了近3億營收。

不過從2018年開始，中煙國際對外銷售卷煙的品牌發生了顯著變化，除了大力銷售“中華”外，還加入了利群、芙蓉王等其他品牌。

截至2018年9月30日，“中華”的銷量為1.64億元，占比高達38.2%。據中煙國際在披露材料中解釋，這種調整是鑒于供應增加及市場狀況不斷變化所致。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）試圖就卷煙品牌問題對中煙國際方面進行求證，對方表示，“無法回答任何問題”。

近年來，中煙國際也并非優哉游哉，公司營收水平和毛利率在不斷降低。

2015年—2017年，中煙國際毛利率為7.4%、7.7%、6.3%。在2018年前3個季度，其營收和毛利率的下滑則更為明顯。

公開資料顯示，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌四家跨國煙草公司，幾乎壟斷了全球70%的煙草市場。在2017年，這四家煙草巨頭分別收入781億美元、735.7億美元、649.7億美元及383.2億美元。

其中，菲莫國際的產品覆蓋180個國家，在大多數市場的占有率排名前兩位。相比而言，中煙國際在香港、澳門、泰國和新加坡等地免稅卷煙市場也就排名第二，并沒有明顯優勢。

與此同時，國內煙草的銷售情況也存在一定壓力。在2018年9月，國家煙草專賣局曾在年度會議上提出，確保年銷售4750萬箱目標任務。

在披露的上市材料中，中煙國際稱準備采取并購等方式提高公司市場占有率和產品滲透率，成為全球煙草行業更具競爭力的市場參與者。

對此，協縱策略管理集團創始人黃立沖對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，中煙國際在此時選擇上市，想必是認識到了全球潛在的成長市場，而在港股上市一定程度上更能和國際化接軌。隨著未來人們對健康的要求，政府對煙草的管制會越來越嚴格。不排除中煙國際未來發展向更為綜合的方向發展。

外銷利潤少，內銷量不夠。再通過一系列的傳導，上繳稅款必定存在一定壓力。

其實，國家在獲得稅收的同時，也面臨著因吸煙帶來的損失。世界衛生組織和聯合國開發計劃署日前聯合發布的一份報告指出，2014年中國由于吸煙而導致的經濟總損失約為3500億元人民幣。

然而，對比香煙創造的收入和就業崗位，在目前的情形下，似乎也沒有比這更好的選擇。世界各國都面臨著這個棘手的問題。

正如英國拍攝的一部電視劇中所說，“煙民們為挽救同胞犧牲了自己，是我們國家的恩人啊。” 

這樣看來，無論是煙民還是股民，我們都懷著同樣復雜的心情。或許，做股民相對還是更好，努力繳稅還不給國家醫療衛生添麻煩。你意下如何呢？歡迎評論區留言吧！