2018年9月20日，美團點評在香港正式上市，開盤為72.9港元，首日收漲5.29%，總市值為3989.4億港元（約為510億美元）。

一周后的9月27日晚，美團點評2018年半年報正式亮相。財報顯示，截至2018年6月30日，美團交易金額已達到2319億元人民幣（下同），同比增長55.6%，營業(yè)收入較去年同期增長91.2%，實現(xiàn)翻番式增長。其中，餐飲外賣、到店及酒旅作為美團最重要的兩大核心業(yè)務板塊，收入毛利均實現(xiàn)高速增長，業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。

近年，美團點評交易金額、營收、用戶等關鍵數(shù)據(jù)持續(xù)增長，上市后美團的市值也超過500億美金，是什么支撐了他的高增長和高市值？

一、定價位于發(fā)行區(qū)間上限：投資者普遍看好美團點評商業(yè)模式

美團點評上市前的定價區(qū)間是60港元到72港元，最終定價取了定價區(qū)間的中高值69港元。兩個月前，小米上市時候的定價區(qū)間為17港元到22港元，最終定價是位于發(fā)行區(qū)間下限的17港元。前者位于發(fā)行區(qū)間上限，后者位于發(fā)行區(qū)間下限，足以說明相比較小米來說，投資者對美團點評更為看好。

美團點評的最終定價位于發(fā)行區(qū)間的上限，也意味著企業(yè)對投資者具備極大的吸引力和市場對美團點評商業(yè)模式與發(fā)展前景的大力認可，是投資者看好美團點評商業(yè)模式及未來發(fā)展的有利說明。

目前，美團點評在餐飲外賣、在線電影票出售、酒店預定、旅游景點票務等領域均有所布局，涉及業(yè)務范圍廣，且各個業(yè)務板塊之間具有較大聯(lián)動性，能有機地相互推動，實現(xiàn)價值1+1>2。就拿移動出行業(yè)務來說，出行與到店餐飲的聯(lián)合能助力美團點評的移動出行業(yè)務更快地在市場上搶占一席之地，還能進一步推動到店餐飲消費的增長速度，更為重要的是，業(yè)務之間的聯(lián)動能為企業(yè)市值帶來更為廣闊的想象空間。

二、美團點評股票遭國際投資機構瘋搶：帶來逾10倍的超額認購

根據(jù)相關媒體報道可知，美團點評面向機構部分發(fā)行的股票獲得了大幅超額認購，在國際配售部分更是出現(xiàn)了逾10倍的超額認購，說明很多國際投資機構看好美團點評但是卻搶不到美團點評的股票。

其中，美團點評的五個基石投資者包括騰訊、Oppenheimer基金、Lansdowne Partners、Darsana基金、國企結構調整基金。作為第一大股東的騰訊領投了4億美金，其他四家基金公司分別認購4.57億美金、3億美金、2億美金、1億美金，這五家的認購就約占了美團點評發(fā)行總規(guī)模的1/3。除了這五家基石投資者之外，高瓴資本、老虎基金等機構投資者也積極參與了認購。

而在資本市場上，還有不少機構投資者存在認購缺口。此次美團點評的上市加之企業(yè)穩(wěn)健的商業(yè)模式，讓不少機構投資者看到補缺的希望，美團點評在國際配售部分受到了機構投資者的熱捧，許多機構投資者瘋狂“搶貨”用以填補招股期間認購不足的缺口。而國際投資機構的認購超預期，讓不少機構投資者仍然沒有拿到理想的認購額度，不得已只能轉戰(zhàn)二級市場“搶貨”，投資機構的瘋狂認購更是資本市場對美團點評高度認可的表現(xiàn)。

美團點評的相關業(yè)務都是圍繞著“吃喝玩樂”這一主題所展開，由“吃”到“生活”一步步推進，由外賣到出行、旅游、購物等一步步展開多個業(yè)務，形成了“Food+Platform”的戰(zhàn)略核心，打造完整的online-offline閉環(huán)，從而形成一個Food+超級平臺，企業(yè)股票遭國際機構投資者瘋搶也在情理之中。

三、雖處資本市場寒冬期，美團點評香港認購情況依然良好

此前，受赴港上市的美圖等H股業(yè)績下滑導致股票不斷低走的影響，不少散戶投資者不敢輕易再去冒險。但就是在此“冷淡”的市場情況下，美團點評在香港認購依然表現(xiàn)情況良好。據(jù)了解，美團點評在香港面向散戶投資者發(fā)售的實際股數(shù)是原定股數(shù)0.24億股的1.5倍。

在美團點評上市前一天，資本市場的暗盤交易就呈持續(xù)上漲態(tài)勢，上市首日也獲得了不俗的成績，除了散戶部分獲得1.5倍左右的認購，面向機構部分也獲得了數(shù)倍超額認購，足以說明香港資本市場看好美團點評未來發(fā)展。

雖然現(xiàn)在資本市場處于寒冬期，但香港資本市場對于美團點評這一生活服務領域的電商巨頭，依然充滿了期待，甚至很多投資者期待美團點評成為生活服務電商領域的亞馬遜。

四、四大業(yè)務穩(wěn)固，成美團點評市值強大內推力

對于美團點評，很多投資者都會將其類比亞馬遜，因其與亞馬遜有著高度相似的商業(yè)前景。亞馬遜作為全球第二個市值破萬億美金的科技巨頭，相比蘋果、谷歌、微軟等巨頭而言，盡管多年來一直處于虧損狀態(tài)，即便當前的盈利能力也一直都不高，但是亞馬遜的未來發(fā)展前景卻一直都被資本市場高度認可，最主要的原因就是亞馬遜更注重平臺的長遠發(fā)展，而非短期盈利。

根據(jù)美團點評招股書披露，2016年美團點評營收入為129.88億元，經調整后虧損凈額為54億元；去年營收入為339.28億元，經調整后虧損凈額為29億元；截至今年4月底，企業(yè)營收入為158.24億元，經調整后虧損凈額為20億元。可見其營業(yè)收入越來越多，凈虧損額在逐漸收窄，企業(yè)價值正逐漸得到釋放。

而這一切主要歸功于其在線外賣、移動出行、到店餐飲、酒店旅游四大業(yè)務板塊的穩(wěn)固布局。如果說投資者以及國際投資機構對美團商業(yè)模式的認可是支撐其500億美金的外推力，那么四大業(yè)務的穩(wěn)固則毫無疑問是支撐美團市值的內推力。

在線外賣領域：據(jù)中商產業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，在國內外賣市場上，美團點評市場份額占比高達59%，高于餓了么與百度外賣之和，穩(wěn)坐行業(yè)第一把交椅。平臺外賣市場份額占比之高，意味著其在用戶規(guī)模、用戶滲透率等方面有較大的優(yōu)勢，未來在生鮮、醫(yī)藥等其他領域的外賣配送有更強大的根基和潛力。

移動出行領域：出行是人們生活的剛需，雖然現(xiàn)在已經有不少玩家入局，但這一領域可發(fā)展的市場空間仍舊很大。為了完善對企業(yè)的生態(tài)布局，美團點評也開始進軍出行領域。雖說美團打車是位“新人”，但戰(zhàn)斗力卻不可小覷，短時間內便在進駐城市中拿下了三分之一的市場份額。此外，美團點評通過收購摩拜單車，進一步擴張企業(yè)業(yè)務版圖，為企業(yè)帶來了更多潛在價值。

到店餐飲領域：由艾瑞公布的報告數(shù)據(jù)顯示可知，美團點評到店餐飲按交易金額計的市場份額已連續(xù)三年拿下榜單首位。截至去年年底，美團點評的到店餐飲市場份額超過85%，行業(yè)龍頭地位確立。不管是在線外賣還是到店餐飲，企業(yè)市場規(guī)模的擴大，都能進一步推動企業(yè)的快速發(fā)展，而企業(yè)穩(wěn)健、快速的發(fā)展能給投資者帶來超額收益，企業(yè)也能借此吸引更多的投資者進行投資，形成良性循環(huán)。

酒店旅游領域：在酒店方面，截至去年年底，美團點評已經與國內339200家左右的酒店達成了合作關系，在美團點評平臺上預定的國內酒店夜間量已經不下2億，較之2016年增長了56%，目前美團點評酒店在境內酒店預訂的市場份額已經達到了46.2%。在旅游方面，截至去年年底，美團點評在訂票服務上已經覆蓋全國330個城市的16500個景點，去年總計售出約9700萬張國內景點門票。不管是酒店，還是旅游領域都能為企業(yè)帶來更多增長空間，成為美團點評市值的一大支撐。

內外助推，美團點評估值未來在資本市場更具想象力

由上述情況可看出，不管是投資者還是投資機構，對于美團點評的商業(yè)模式都相當認可。尤其是美團點評四大業(yè)務板塊的穩(wěn)固發(fā)展、價值的釋放以及豐富的資源都在說明著一點，美團點評上市之后將會有更好的資本市場表現(xiàn)，其目前超500億美元的估值完全合理。但就企業(yè)整體生態(tài)布局來看，美團點評的市值空間遠不止于此。

一方面，美團點評主營業(yè)務規(guī)模還在不斷擴展。企業(yè)營業(yè)收入從2016年的129.88億元，漲至2017年的339.28億元。據(jù)招股書顯示，2017年，美團點評的交易用戶數(shù)量高達3.1億，活躍商家有440萬家，共計完成了58億筆交易，覆蓋2800個市場，隨著城市化進程的加快以及消費的升級，這些相關數(shù)據(jù)還將不斷提升。

根據(jù)德勒中國近期發(fā)布的《數(shù)字化生活服務市場生態(tài)展望報告》顯示，2023年中國生活服務市場整體規(guī)模將突破33萬億，這將給作為一站式生活服務平臺的美團點評帶來巨大發(fā)展空間。

另一方面，美團點評對新業(yè)務的布局，如在大零售、網約車以及金融領域布局，這些都為企業(yè)價值帶來了更多增長潛力。

此外，今年是美團點評的全球化探索元年，無論是海外食品配送、酒店業(yè)務還是出行業(yè)務，均在海外有了初步發(fā)展，企業(yè)版圖開始逐漸向海外延伸。加之美團點評具有明朗的發(fā)展模式及未來前景，當前的估值遠未觸達行業(yè)發(fā)展天花板，未來極具想象空間。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發(fā)韭菜財經