“星爺出品，必屬精品”。《美人魚》用19天成為了中國電影史上首部打破30億元票房的紀錄的影片。在國內經濟整體不振的大背景下，影視產業的蓬勃生機，著實讓人側目，誕生了《大圣歸來》、《捉妖記》等許多票房與口碑齊飛的國產“現象級”電影，令這些作品的制片方、發行方、院線等，都賺得盆滿缽滿。

從中國電影行業市場化改革以來，影視行業一直就是一年創一個新高的高速增長模式，尤其是近幾年大量資本涌入，包括大型互聯網公司的資金、上市公司、以及風險投資基金等，對整個影視行業帶來的加速效應，越來越明顯。如果非要梳理在過去的一兩年內資本最關注的領域，除了O2O、互聯網金融、恐怕也就非影視行業莫屬了。

若要回看十年來影視行業的發展，其實是從亂象叢生中一步步走過來的。

影視發展十年黃金期

1998年《泰坦尼克號》創造了萬人空巷的觀影狂潮，但其時正是中國電影產業跌入谷底的時候。整個1999年，中國電影總票房收入8.1億元。何時能制作出好萊塢水準的電影，是那個年代擺在中國影視制作公司面前的一個無法回避的問題。

從2003年電影市場化改革元年開始，中國影視行業開始經歷黃金增長期，越來越多的資金、資源投入到影視產業。人們發現，很多優秀的商業電影電視劇等，制作方不再是國有的影視機構，而是由新興的民營影視公司制作完成，其中具有代表性的便是馮小剛的賀歲電影，以及這些電影的制作方——華誼兄弟。后來經過十多年的發展，2009年華誼兄弟通過登陸創業板上市，成長為國內一流的影視傳媒集團。

華誼兄弟的快速發展史，是整個民營影視公司借助資本市場蓬勃發展的縮影。包括從做娛樂節目起家，切入到投資電影的光線傳媒，以及獲得中國第一塊“電影發行牌照”，并號稱中國第一發行公司的博納影業等。光線傳媒于2011年8月在創業板高調上市，進入資本市場；而博納影業，于2007年初引入紅杉資本中國基金和SIG海納亞洲創投基金；2009年6月，二輪融資引入經緯創投和紅杉資本中國基金。這兩輪融資，將博納推向了資本的前臺，2010年12月，于冬把博納影業帶到紐交所上市。

此外，一些其他行業的龍頭企業，也高調布局影視領域，并開始借助新三板等多層次資本市場籌資。

憑借地產開發積累的豐富資本，以及在地產資源上的優勢，萬達擁有業內首屈一指的院線規模。2009年，萬達影視傳媒公司的成立，標志著萬達集團正式進軍影視行業。而同樣是地產起家的恒大集團，也在2010年11月，成立了恒大影視，共同加入了影視投資的大軍。去年12月4日，恒大集團將院線、音樂、影視等六大業務裝入恒大文化產業集團（證券代碼：834899）在新三板掛牌上市。而萬達影業也正在進行100億元融資，計劃今年上市。

黑色資金對影視投資的覬覦

在影視投資領域，還有一群特殊的群體，他們借助資源開采快速積累財富，并轉而投資影視行業，并擔負了眾多的罵名，這個群體被稱為“煤老板”。

對于煤老板群體投資影視行業，有人認為是熱錢的流入，無非是一種投資風口的手段和渠道；也有人認為是為了捧女明星，賺吆喝，湊熱鬧。各種各樣奇葩的理由，將這一群體渲染得面目全非，隨之而來的段子也讓人哭笑不得。

煤老板們對中國影視投資的貢獻，也確實是無法去估量。《致青春》的出品人之一陳礪志也曾表示：“‘煤老板’的‘功績’不容抹殺，他們在某種程度上推動了中國電影繁榮。在那個特殊時期，有那么多熱錢進入行業，對行業的鼓勵和信心都是很重要的，雖然帶來了很多導致行業畸形的負面效應，但正面效應也是不容忽視的。”

互聯網巨頭和產業基金的影視布局

“電影圈未來都將為BAT打工。”博納總裁于冬曾在上海國際電影節期間發表預測，現在看來，果不其然。

其實在BAT之前，視頻網站樂視早在2011年就成立了自己的影業公司：樂視影業，為自己的互聯網生態提前布局。而如阿里巴巴這般巨頭，也是在2014年才布局收購文化中國，并在后來更名為阿里影業；后又在2014年11月和2015年3月購入華誼兄弟及光線傳媒的部分股份，重兵布局影視產業。不過這顯然要比百度在2014年才成立愛奇藝影業，以及騰訊在2015年成立企鵝影業和騰訊影業要早，也更廣。

巨頭的入局，往往會讓市場立刻風起云涌。BAT憑借上千億美元的身價，以及充足的資金，在影視領域頻頻出手。要么入股傳統的影視制作和發行公司，要么自己出手另立門戶，這些巨頭在互聯網渠道、內容、資金都有著無法比擬的優勢，通過高舉高打的模式，不停地向產業鏈上下游延伸，逐步建立起完整的影視產業鏈。筆者也相信，憑借巨頭們豐富的國際視野以及資源，必能推動中國影視行業量級的提升，而且對他們來說，資金似乎都不是問題，他們眼中只有兩個字：布局。

布局如此重要，除了互聯網巨頭在整個影視行業縱橫捭闔，大型產業基金等機構加入也讓這個圈子更加熱鬧，而他們的投資，也是異常的大手筆。 

作為中國第二大傳媒集團SMG曾經掌舵人的黎瑞剛，在執掌SMG的同時，便開始了他主導的華人文化產業投資基金開疆擴土。從2010年開始，他們接手星空衛視，并打造出《中國好聲音》《中國達人秀》等熱門節目；同美國夢工廠成立東方夢工廠，入股TVB，同華納兄弟成立旗艦影業，促成IMAX中國在香港上市等等。

可以預見的是，不久的將來，影視行業將迎來更多的資本關注，一旦這些項目最終實現上市，又是一場資本的饕餮盛宴。

影視產業橫向的拓展

除了巨頭們大手筆的戰略布局，最近兩年，也有越來越多資本在影視投資方面精耕細作，除了對上下游產業的項目投資，他們資本的運作方式有很多新的花樣。

在2016年初《美人魚》電影奪下國內票房第一寶座后，其背后五礦信托通過90%持股出品和主保底方之一的和和影業，逐步浮出水面。其通過保底買入，讓參與影視制作的上下游合作機構實現利益和風險均沾。這種形式，使制作方和發行方在電影上映前，已經從保底方那里拿到了保底收益。而作為保底方，則實現了更大的風險收益。

類似的方式還用在2015年徐崢執導的電影《港囧》。就在《港囧》上映前，出品方之一徐崢把自己的票房占比賣給了香港上市公司21控股，保底獲利1.5億元。而這家公司更名為歡喜傳媒，徐崢持股19%，為第二大股東。也就是說除了享受到保底收益之外，徐崢的身價恐怕也要隨著所持上市公司的股份市值上漲不少。

而即將上映的《葉問3》，據傳也已經以10億元保底將票房賣掉。A股的神開股份和港股十方控股均公告購入了《葉問3》的票房收益權。神開股份和十方控股也均在公告后的第一個交易日迎來了上漲。

《葉問3》采用的資本運作手段還包括影視眾籌的互聯網金融模式。早在去年十月份，《葉問3》影視眾籌項目還曾經登陸蘇寧旗下的P2P平臺以及海投匯、大管家等另外兩家互聯網金融平臺。

由此可見，《美人魚》和《港囧》、《葉問3》現在不光是電影，還是一場資本和影視相互借力的平臺。

另外，影視上下游產業的投資，包括IP資源，特效制作等也是細分的一個重點，不光巨頭紛紛布局，眾多影視公司及投資基金也紛紛加入。其中，華人文化產業投資基金投資IMAX中國并促成在香港上市，以及投資制作影視特效的BaseFX，算是對影視技術熱點趨勢的看好，馬云的云峰基金對影視制作公司榮信達的投資，也被認為是對IP資源的爭奪。

如果說2015年大熱的電視劇《瑯琊榜》《偽裝者》《花千骨》，體現出了好IP的重要性，而開心麻花團隊打造的電影《夏洛特煩惱》，則不僅證明了好IP的價值，還將其背后制作公司——北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司成功推向了新三板，擁抱資本市場。更有甚者，連馮小剛控制的資產只有1.36億、負債1.91億的東陽拉美傳媒，華誼兄弟也愿意花10.5億去收購，足以證明華誼兄弟對 “明星驅動IP”價值的認可。

另外一個現象是，網絡自制內容，也在近年不斷走向精品化，甚至可能成長為有價值的IP資源，受到投資方的認可。

就在上周，《奇葩說》的制作方米未傳媒宣布獲得A輪融資，公司估值達20億元，新一輪融資將用于在互聯網視頻內容制作上下游的布局。而米未傳媒則在去年9月剛成立，PreA輪融資來自創新工場領投、娛樂工場跟投。

還有去年底樂視推出的大熱網劇《太子妃升職記》將網劇熱帶上了一個新高度。而之前，搜狐自制網劇《屌絲男士》，已經引起了人們對網絡自制內容的討烈討論。

國際化投資開啟

太多的資本和資源投入到影視領域，必然加大競爭，對于國內一線的影視集團來說，如何保持差異化和競爭優勢，成為了戰略的考量。這一次，他們選擇了海外，牽手好萊塢，和國際一流的影視公司合作。

據不完全統計，國內已經有華誼、博納、萬達、復星等至少5家企業開始選擇牽手好萊塢，但每家企業的合作方式又有所不同。有偏向財務投資的，比如復星和studio8, 博納與TSG；也有對中國市場比較謹慎，選擇和中國公司合作的，比如華誼和STX；也有像萬達，憑借強大的資金能力，直接耗資35億美元收購托馬斯圖爾的傳奇影業，實現與自有的影視產業整合。

而國內一些產業基金，投資好萊塢影視公司項目，以項目分成的方式，分享電影投資收益。如完美環球與盛景網聯旗下盛景嘉成母基金成立了一只2.5億美元的基金，用來投資環球影業未來5年制作和發行的電影項目，投資占比大概在25%左右。

目前看來，影視行業的爆發式增長肯定會持續一段時間，每逢經濟下行，人們對于精神層面的需求就會增加，這就是經過驗證的“口紅效應”。國內產業升級和消費升級帶來的文化娛樂等新經濟產業快速發展，也會是未來國內經濟增長的主要著力點，從美國、韓國近二十年來的發展路徑就可見一斑。

但是，這么多資金入局，影視行業會否重演過去在光伏、互聯網金融領域的由于供給端太旺導致供大于求，出現市場競爭加劇，從而紅海一片的情形呢？當然，各個資金的訴求是不一樣的。筆者曾經和阿里集團的一位高層聊過阿里巴巴在影視行業的布局，他表示，阿里巴巴投資光線傳媒、華誼兄弟，對于是否賺錢都是次要考慮的，主要目的是為了進入董事會，能夠深入學習和了解影視行業。到后來成立阿里影業，更多的是對未來的戰略考慮，為了爭奪年輕人。

可見，年輕人，才是巨頭們布局的重點。

作者為：野馬財經創始人。

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