大股東增持都是好消息嗎？不盡然。

香港主板上市的藍鼎國際（0582.HK）日前發布大股東增持公告，大股東持股量由46.15%增至51.41%。隔日復牌，股價跳空高開11.09%。

細閱公司股價歷史可以發現，從2013年6月到現在，藍鼎國際市值增長了約20倍。當時買入股票的小散莫非要發財了？且別高興的太早，在這期間公司復權股價不僅沒有上漲，反而下跌了約九成。

港交所總裁李小加曾撰文說，“老千股”主要是指大股東不以做好上市公司業務來盈利，而主要通過玩弄財技和配股、供股與合股等融資方式損害小股東利益。

藍鼎國際到底千不千？這個得留待像李小加這樣的權威人士來判斷。不過，翻看藍鼎國際歷次合股、供股、配股以及大股東增持記錄，財技高超，的確令人嘆為觀止。

長袖善舞：合股、供股，大股東高拋低吸

藍鼎國際6月16日復牌，公司此前停牌原因是，公司控股股東仰智慧于6月14日以每股0.075港元增持65億股，持股量由46.15%增至51.41%。控股股東須提出強制性無條件現金要約，要約價同為0.075港元。

仰智慧通過全資持有的藍鼎國際有限公司（簡稱“藍鼎有限”）控股藍鼎國際，其上一次增持公司還要追溯到兩年前。

2015年1月21日，藍鼎國際股價仍處于高位時期，仰智慧以私人配售的方式減持20億股，每股作價 0.30港元，套現6億港元。股權由43.09%降至32.39%。

2015年4月23日，藍鼎國際宣布進行股本重組并供股，將10股并為1股。并購完成后，每1并股再供股10股，供股價為0.35港元，籌資65.44億港元。

表面看起來供股價0.35港元比之前0.3港元的減持價格還高，但是由于經歷了10股合并為1股，實際上減持價格比供股價高的多。

仰智慧此前減持的價格，相當于10并1后每股3港元，是供股價的9倍多。

其后，仰智慧在2015年5月藍鼎國際供股時，以每股0.35港元買回60億股，認購價約相當于供股前的九分之一。在2015年8月份，又分別以平均價0.19港元和0.24港元兩次增持，最終持股權達到約34.34%。下圖是藍鼎國際復權股價變化圖：

2017年1月16日，藍鼎國際再次宣布供股，以每股0.05港元發行1028.29億股供股股份，凈籌資50.7億港元。

供股中501.76億股由大股東藍鼎有限包銷。由于認購不足，部分供股由大股東認購。供股完成后，大股東持股量由2016年末的34.34%增持至46.15%，已經回到2015年1月前的股權水平。大股東財技確實高超。

從2013年至今，藍鼎國際多次供股。現有股本已經相當龐大。當前總股本1233.95億股，在港股排在前十，排在工農中建四大銀行等幾家公司之后。下圖是藍鼎國際的股本變化：

發力韓國濟州島 押注博彩業務

藍鼎國際的前身為嘉輝化工，是一家涂料與LED燈生產企業。于2002年在港上市，2012年前，維持在每年營業收入維持在三四個億，利潤兩三千萬的水平，規模不算大，也沒有明顯的虧損。

到2012財年，嘉輝化工巨虧3億多港元。2013年6月，仰智慧通過旗下公司購入公司超過51%的股權，成為最大單一股東，并將該公司改名為藍鼎國際。公司2012年就已經將原來的主業之一涂料業務出售，隨后轉而發展博彩業務。

2013年4月，藍鼎擬投資韓國濟州島 “濟州神話世界”旅游博彩度假村項目。2014年2月，藍鼎國際引入了云頂新加坡公司，雙方成立合營公司，共同發展及運營韓國濟州島綜合度假村。度假村內包括豪華酒店、購物中心、主題公園以及賭場博彩設施等。

2016年11月11日，藍鼎國際以29.53億港元的代價，買下云頂新加坡公司持有的濟州島度假村50%權益，自此，濟州島項目成為其全資項目。

2017年4月28日，藍鼎國際再度將照明業務出售，從而專營博彩業務。

巨額收購的資產不賺錢 未見分紅

然而，藍鼎國際巨額收購的博彩資產到現在還沒有開始賺錢。

2016年財報顯示，藍鼎國際押寶的濟州神話世界項目，到現在仍處于建設期間，預期到2017年四季度才能正式開幕。公司為此反而付出了巨大的行政開支。

藍鼎國際從2013年開始，虧損持續擴大。2013年、2014年和2015年分別虧損1.37億港元，2.94億港元和9.88億港元。2016年因為收購兩家公司并表的影響，收入有所增多，但虧得也更多，全年虧損10.67億港元。

常年虧損，公司自然也不可能分紅，從2013年起，公司從未分紅。

融資超過150億港元 復權股價跌去九成

不只是不分紅，藍鼎國際還向股東要錢。

借助于配售，藍鼎國際募集資金總數約150億港元，而公司到目前為止并沒有產生利潤。并且今年1月份募集的51.41億港元的資金，有42.74億港元是為了償還公司欠大股東藍鼎國際有限公司的債務。下圖是藍鼎國際融資情況表格：

自2013年6月公司易主，通過不斷的供股融資，藍鼎國際的市值2013年6月初的4.49億港元到如今的90多億港元。但其復權股價卻跌去了超過九成。

市值飆漲，但復權股價深跌。如今大股東又在增持，藍鼎國際的股票你還敢買嗎？

投資者應該如何對待上市公司？作為最熟悉港股市場的權威人士之一，李小加有幾段看起來老生常談的話說的倒是有幾分道理。

“投資者首先必須嚴肅對待自己的投資責任，既然你是自己投資盈利或損失的最終承受者，你就應該是這筆投資安全性的第一責任人。一定要買自己了解的股票，不要輕信小道消息，遠離誘惑。如果真的不熟悉市場，那就去人多、亮堂的地方，那里壞人較難藏身。壞人大多喜歡躲在偏街小巷人少的角落，資本市場上也是一樣。因此，缺乏經驗、人生地不熟的散戶投資者應該盡量走寬敞亮堂的大道，投資那些人人皆知、往績良好、信息披露充分透明、風險較低的公司?！?/p>

“投資者首先必須嚴肅對待自己的投資責任，既然你是自己投資盈利或損失的最終承受者，你就應該是這筆投資安全性的第一責任人。一定要買自己了解的股票，不要輕信小道消息，遠離誘惑。”

本文作者：面包財經

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