周未，如果要數熱點事件，天星資本估值50億元，擬被A股上市公司（中科新材）收購40%股權絕對算一個代表事件。

作為一家企業，從2012年6月成立至今，僅5年的時間，發展成一家估值50億元的企業，天星資本毫無疑問是成功的。根據資料顯示，天星資本的主營業務為私募投資基金管理業務和股權投資業務，而如果按照天星資本在中科新材收購方案中做出的關于2017-2019年經審計的3年累計凈利潤不得低于30億元等相關承諾，這50億元的估值可能還只是一個較低值。

從其公開轉讓說明書來看，我們發現，其2015年上半年94.84%的收入均來自于基金管理費收入，且2013年、2014年公司收入100%均來自于基金管理費收入，而天星資本管理的基金所投資項目及公司直投項目主要為新三板掛牌企業，可以說其投資收益高低及項目退出節奏與新三板市場、所投掛牌企業的運行情況高度相關。根據統計，天星資本目前至少投資了上百家新三板企業，其中我們在133家掛牌企業十大股東名單中發現了天星資本的名字。那么，天星資本投資的這些企業怎么樣？2017年-2019年它又能否完成承諾？我們從天星資本的新三板布局來一探究竟。

與新三板說不開的緣分

天星資本雖然不是掛牌企業，但與新三板早就有了扯不開的緣分。2015年12月，天星資本取得股轉同意掛牌函，本來掛牌新三板可以說是100%的事了，但隨著之后私募掛牌融資新八條的出臺，對于當時運營時間不足5年的天星資本來說，雖然已經取得了掛牌函，卻掛牌無望。

掛不了牌沒什么大事，還可以再等等，但問題是，天星資本在2015年8月那輪300億估值、金額達13億的融資中，公司實際控制人與新增投資者分別簽訂了補充協議，對業績承諾、估值調整、現金補償及股權回購等事項進行了約定。其中一項為，2016年6月30日前實現掛牌，而私募掛牌融資新八條的出臺，導致天星面臨對賭失敗的窘境。

從其投資布局方面來說，天星資本管理的基金所投資項目及公司直投項目主要為新三板掛牌企業，其收入與新三板市場發展及所投掛牌企業的發展有很大直接關系。而早在取得股轉同意掛牌函前，（2015年）天星資本就開始狂掃新三板，并有新三板“第一投資客”之稱，而天星資本也致力做新三板投資領域領軍機構。

數據顯示，目前天星資本系至少布局了上百家新三板企業，其中為133家掛牌企業十大股東之一。從企業掛牌時間來看，我們發現，天星資本投資的企業主要為2014年和2015年掛牌的企業，分別為54家、48家，投資2016年掛牌的企業數量為16家，投資2017年掛牌的企業為1家（人人游戲，870140）。

享有42家創新層企業“資源”

天星資本投資的上述133家企業中，包括42家創新層企業和91家基礎層企業，具體包括海航冷鏈（831900）、中喜生態（831439）、芍花堂（832265）、華藝園林（430459）等掛牌企業。這也意味著，100家創新層企業中，就有3家創新層企業為天星資本投資的企業。

2016年，這133家企業共實現營業總收入274.35億元，總盈利21.13億元，其中創新層企業共實現盈利13.13億元，占總盈利的62.14%。不過，天星資本系投資的上述133家企業中，2016年實現盈利最多的企業不是創新層企業，而是基礎層企業和力辰光（836201）。2016年，該企業實現營業收入6.03億元，實現凈利潤1.87億元。

傾向于軟件和信息技術服務業企業

從行業投資方面來看，我們發現天星資本投資的行業比較廣泛，涉及眾多行業，具體包括軟件和信息技術服務業、電氣機械和器材制造業、醫藥制造業、房地產業、畜牧業、汽車制造業等，其中投資軟件和信息技術服務業企業是最多的，在上述133家企業中就有26家企業為軟件和信息技術服務業。其次為電氣機械和器材制造業、互聯網和相關服務、專用設備制造業。

2015年、2016年，天星資本分別實現營業收入5.26億元、5.21億元，凈利潤3.19億元、2.76億元。雖然說，5年發展成一家估值50億元的企業，但較此前，天星資本的估值再次下降了20.47%，而從其凈利潤承諾來看，“天星資本2017-2019年經審計的3年累計凈利潤不得低于3億元人民幣，且2017年不低于 4 億元人民幣、2018年不低于5億元人民幣、2019年不低于6億元人民幣。若天星資本經審計的2017、2018、2019年三年累計凈利潤低于30億元人民幣，則轉讓方將通過股份或現金方式向產業投資基金進行補償。”天星資本還有很長的一段路要走，對于現下來說，留給天星資本的時間不多了，畢竟2017年已經過去半年了。

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