快遞行業在經歷多年高速發展后，增速正逐漸放緩。圓通速遞今年一季度營收與利潤增速更是下跌到個位數。在此背景下，圓通此前宣布以約10.41億港元收購在港上市的國際貨運代理服務供貨商——先達國際物流。

今年一季度，全國快遞業務量增速與上年同期相比下跌了近25個百分點。更值得關注的是，中國快遞件均價持續走低；其中，異地快遞件均價跌幅超過10%。

而跨境電商的市場規模越來越大，據專業機構預計，2017年中國跨境電商的市場規模將達到8萬億；跨境快遞的件均單價也遠高于國內快遞。

但中國跨境快遞的業務卻被外資快遞巨頭占據了大部分的市場份額。圓通收購先達物流，雖將使得其跨境快遞能力獲得提高，但其也將直面國外快遞巨頭的競爭。

 進軍跨境快遞業務？圓通收購先達物流 

根據先達物流國際公告，圓通擬以現金收購其25582萬股股份，占其總股本的61.87%，收購代價為10.41億港元，約合每股4.0698港元；較最后一個交易日溢價為5.16%。較其每股股份綜合資產凈值1.12港元（截至2016年底），溢價約263.38%。

先達國際物流是國際貨運代理服務供貨商，以空運及海運貨運代理為核心，為客戶提供倉儲、配送、清關、合約及配套物流服務。

據先達國際物流財報顯示，2016年總營收為28.79億港元，同比下跌11.05%；凈利潤為497萬港元，同比暴跌90.05%。下圖為面包財經根據先達國際物流財報繪制的其總營收與凈利潤：

先達國際物流稱，傳統貨運代理業務需求下降，?？者\運力過剩，導致其業績大幅下滑。

圓通速遞在收購公告中稱，先達國際2016年業績雖然下滑，但其在全球擁有52個自建站點，業務范圍覆蓋超過150個國家，超過2000條國際航線；收購完成后，圓通依靠先達國際全球據點網絡的優勢資源，結合其國內網絡覆蓋及豐富的客戶資源，將加快其發展國際快遞物流業務。

不過，這次收購仍存在一定的風險；先達國際的主營業務受經濟發展周期、國際貿易活動、燃油價格變動等影響，2017年其業績能否出現好轉仍值得關注。此外，這次收購也形成了較大的商譽；圓通稱，其每年均需對商譽進行減值測試，如果先達國際經營狀況惡化，將對其業績造成不利影響。

 國內快遞市場競爭激烈，件均單價持續走低 

圓通向國際業務發展與國內快遞市場增速放緩與競爭激烈有一定的關系。據圓通一季報，今年一季度，總營收為34.93億，同比上漲6.95%；凈利潤為2.79億，同比上漲7.01%，扣非后凈利潤增速則只有4.97%。營收與凈利潤增速遠低于上年同期增速。

不只是圓通，中國整個快遞業增速近期都出現了高位下滑。2017年一季度，中國快遞業務量為75.9億件，同比增長31.53%；較上年同期增速下降近25個百分點；規模以上快遞業務收入為984.6億，同比增長27.4%，增速較上年同期下滑近15個百分點。

更值得關注的是，中國快遞的件均單價正持續走低。根據國家郵政統計數據計算，今年一季度，中國快遞件均單價為12.97元，同比下跌3.21%；其中，占快遞業務量近七成的異地快遞，件均單價為8.94元，同比大跌10.1%。事實上，中國快遞行業的件均單價從2008年底的26.99元/件，一路下跌到2016年底的12.70元/件，跌幅高達47.05%。

持續下跌的件均單價，使得快遞行業毛利率不斷走低。東北證券研報稱，快遞單價的持續下行，已使快遞加盟商進入微利時代，凈利率已不到5%。

快遞單價的下跌，與快遞行業的價格戰有關；據招商證券研報，2013—2016年，由于小快遞企業通過價格戰搶占市場份額，行業集中度持續下降，五大快遞企業件量市占率從2013年的66.1%下降到2016年的57.6%。

 快遞行業集中度上升，與國外巨頭差距仍很大 

不過，2016年中國幾大快遞巨頭上市后，快遞行業的集中度出現了上升。據國家郵政局數據，2017年3月份，快遞服務品牌集中度指數為77，創下近一年來新高。下圖為面包財經根據國家郵政局數據繪制的快遞服務品牌集中度走勢：

招商證券研報稱，由于長期的價格戰，小型快遞企業因嚴重虧損被擠出市場，行業集中度將持續走高；并購整合（如蘇寧收購天天快遞）將進一步提升行業集中度。

但與國外快遞巨頭相比，中國快遞市場的集中度仍然很低。據東北證券研報，目前中國前三大快遞企業的市場占比為41.4%，而美國前三大快遞企業的市場占比達90%，日本這一數字更是高達92.5%。

即便是經歷了此前的高速發展和“集體上市”，中國快遞企業與國際巨頭的差距依然巨大。

2016年美國聯合包裹服務（UPS）的營收高達609.06億美元，比2016年中國規模以上快遞企業總收入還多近200億人民幣。2016年，聯合包裹平均每包裹的收入也高達10.30美元，遠高于中國快遞單價收入。該年美國的聯邦快遞每單收入更是高達19.71美元。

跨境電商被看成快遞業的一大增長點，但研究顯示，這一市場仍然被外資巨頭主導，中國跨境電商70%的訂單是由國外的企業完成。

據Wind數據，2015年中國跨境電商市場規模達5.2萬億，同比增長29.3%。艾瑞咨詢則預計，2017年中國跨境電商市場規模將達到8萬億。

在國內市場競爭激烈，跨境電商迅猛發展的背景下，圓通快遞通過收購先達物流發展國際業務不難理解。但發展跨境快遞將直面國外快遞巨頭和國內同行的激烈競爭，并不是一場好打的仗。

本文作者：面包財經

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