易觀金融行業(yè)資深分析師李子川

中國的互聯(lián)網(wǎng)金融從2014年到2017年經(jīng)歷了發(fā)展、監(jiān)管、調(diào)整、啟動四個階段。2017年的啟動不是剛剛開始，而是高速發(fā)展的前夕，行業(yè)將迎來更加迅速的提升。

自2016年上半年開始，備受關(guān)注的金融科技和前一階段的互聯(lián)網(wǎng)金融，有很大的不同，后者更偏向工具、渠道方面的對接，而金融科技則是從資產(chǎn)特性、交易機制、組織方式等多方面帶來改變的一種形式。

回顧金融科技的發(fā)展歷史，從1993年開始，當時的金融創(chuàng)新以傳統(tǒng)金融機構(gòu)為主，而科技企業(yè)是國政府以及金融機構(gòu)所扶持的對象。2007年是一個重要節(jié)點，經(jīng)濟下行傳統(tǒng)金融機構(gòu)對于風險的態(tài)度逐漸收緊，針對多個產(chǎn)業(yè)主動縮減風險敞口，金融服務業(yè)出現(xiàn)新的業(yè)務模式如P2P，第三方支付的應用在此時也上升到一個新的水平，科技企業(yè)迎來發(fā)展機會。所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融其實是金融科技發(fā)展的過渡形態(tài)之一，金融科技下一階段必將向產(chǎn)業(yè)的更深層次進行演化。

行業(yè)加速洗牌，但總體勢頭仍上漲

易觀對于移動支付、P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)保險等金融科技領(lǐng)域進行了長期跟蹤，從市場表現(xiàn)來看，這些行業(yè)呈現(xiàn)出不同的趨勢。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，支付領(lǐng)域的發(fā)展相對成熟，后續(xù)下發(fā)的非銀支付機構(gòu)業(yè)務管理辦法，使得支付業(yè)務類型更加清晰，第三方支付的小額、快捷、便民服務的中介定位再次被強化。

在規(guī)模上，移動支付2016年上半年達到約13萬億的量級，而且保持高速增長。P2P在2016年上半年達到了8千億元，相對于一開始的高速猛增，今年其發(fā)展速度有所放緩。

金融科技領(lǐng)域的企業(yè)會加快速度洗牌

以網(wǎng)貸為例，今年行業(yè)的整體規(guī)模將近兩萬億元，受政策方面的約束，企業(yè)普遍轉(zhuǎn)型速度加快。我們預判如果存量能保證在300家以上，平臺的增速至少保持在50%，那么明年的增量不會低于2016年，也就是說，今年能到兩萬億，明年預計會達到三萬億。監(jiān)管政策對于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的負面影響遠遠沒有正面促進作用大。

如何在移動端抓住更多用戶？

我們在千帆數(shù)據(jù)庫中隨機選擇了5家互金企業(yè)進行觀察，2016年1月~8月，用戶活躍從7、8月開始有明顯上升，啟動次數(shù)在8月有所下降，后又繼續(xù)上升，使用時長在8月有所收緊，隨后又開始增長。可見P2P網(wǎng)貸用戶現(xiàn)在還處于不穩(wěn)定階段，受外界因素影響的波動性較大。

進一步看平臺的用戶活躍留存，比例大致在20%左右，高的可能到40%、50%的水平，如人人貸、宜人貸、有利網(wǎng)這三家的用戶規(guī)模在200萬~400萬之間，重合度并沒有想象中那么高，人人貸與宜人貸的用戶重合度最高也不過9%。

這些體現(xiàn)了創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的一個基本特征。在成熟行業(yè)中，比如電商平臺，用戶競爭更多是圍繞老客戶的競爭，而創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中的公司需要更多去獲取一些全新的用戶。所以對平臺而言，盯著別的平臺的用戶沒有太大意義，目光應該放在一些傳統(tǒng)理財客戶，或者是一些理財小白，這些有新增潛力的用戶群體，對于平臺來說更有意義。

互聯(lián)網(wǎng)金融進入資本寒冬了嗎？

2016年下半年起，人們普遍認為互金行業(yè)受政策打壓遇冷。但我們從粗略統(tǒng)計的投資筆數(shù)來看，2015年有565起，2016年有313起，也不是想象的那么悲觀，資本對于行業(yè)的認可度還是存在的。

2017年投資預期：歷史可能重演

回顧過去幾年互金行業(yè)內(nèi)的總體投資筆數(shù)，借貸在2015年占比26%，到2016年占比19%，理財在2015年占比21.7%，到2016年占比21.4%，變化不是很大。

2013年時，我跟一些資本方接觸，當時很多香港投資人專程到大陸來了解國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，當時的投資態(tài)度還比較猶豫。2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)基本法規(guī)下發(fā)后，資本的進入明顯增多。2016年政策收緊，2017年行業(yè)更加規(guī)范，資本進入的態(tài)度肯定會更加積極。以51理財、京東金融等理財平臺為例，他們在10月、11月時用戶依然保持著10%~20%的增長，這樣的增速在金融科技領(lǐng)域中還是比較樂觀的。2017年，我們預計資本對金融科技的開放程度會再上一個臺階，歷史可能重演。

2017年有什么機會？

我們綜合了監(jiān)管、競爭、獲利能力等綜合因素分析，消費金融、征信、產(chǎn)業(yè)金融、智能投顧等細分行業(yè)中會有很大的機會。

消費金融

消費金融目前在國內(nèi)整體市場量級將近30萬億元，但互聯(lián)網(wǎng)消費金融規(guī)模尚小。

不過這個行業(yè)的一個尷尬點在于，線下業(yè)務缺少用戶數(shù)據(jù)，國內(nèi)某些知名消費金融公司在全國都有自己的業(yè)務點，但在開展業(yè)務時并不太理想，怎么辦？公司又要求收入，于是各種變現(xiàn)手法開始出現(xiàn)，最主要的牌照變現(xiàn)，最終看的并不是代理商能帶來多少業(yè)務，而是能交多少保證金，這是一個畸形的發(fā)展方向。好的地方在于，現(xiàn)在很多線下消費金融公司開開紛紛自建線上平臺，或者跟線上電商平臺合作，拓展自己的數(shù)據(jù)源，和產(chǎn)品銷售場景，線上線下聯(lián)動正在孕育著巨大的機會。

征信

征信行業(yè)發(fā)展了十幾年，很多人認為這是一個比較成熟的行業(yè)，我們從規(guī)模、用戶、產(chǎn)品多方面進行了考察，其實行業(yè)中還存在很多不足。

征信機構(gòu)的實際經(jīng)營表現(xiàn)不是太理想，北京地區(qū)這40來家企業(yè)征信機構(gòu)中，有收入的有20家，而盈利的只有10多家，這樣一個市場遠未成熟。2017年，無論是征信公司、數(shù)據(jù)公司，還是科技金融公司，都會有意地在這個領(lǐng)域進行布局。據(jù)我了解，現(xiàn)在華道征信開始聯(lián)合各家機構(gòu)，做同業(yè)征信，他們在努力把這樣一個數(shù)據(jù)集合的平臺建設(shè)起來，在今年有一些動作，明年可能會見到更大的成果，真正讓數(shù)據(jù)在平臺間發(fā)揮價值，對于征信業(yè)的發(fā)展有促進作用。

產(chǎn)業(yè)金融

金融科技興起之前，就有很多產(chǎn)業(yè)鏈金融的模式，但是由金融機構(gòu)在主導。

現(xiàn)在很多電商平臺都做小貸公司、保理公司，也是電商市場相對成熟之后，獲利的增長速度變慢，需要尋找更好的機會，金融行業(yè)的改革紅利對于他們來說是很大的吸引點。這里所說的產(chǎn)業(yè)金融，不是實體與金融機構(gòu)簡單加深合作程度，而是產(chǎn)業(yè)主體去自主開展金融服務，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。

智能投顧

中國大陸個人可投資資產(chǎn)規(guī)模近年一直穩(wěn)定上升，2016年整體可投資規(guī)模在170萬億元左右，而且到將來三年應該能達到200萬億元以上。

從現(xiàn)在用戶線上投資理財行為來看，他們的投資比例非常低，比如網(wǎng)貸，僅占到居民可投資資產(chǎn)規(guī)模的1%左右，三年后可能會上升到1.5%~2%。隨著用戶對于金融科技各個領(lǐng)域的認可，他們在投資組合分配時，線上消費或者線上投資理財?shù)牧晳T會增多，這對于推動智能投顧的發(fā)展十分有利。

預計到2019、2020年時，智能投顧市場將達到5萬億元規(guī)模，這對于理財平臺，以及做投資顧問的線上平臺來說是一個不錯的機會。