撰文|蜜姐? ?來源|閨蜜財經

近日，美的集團通過港交所主板上市聆訊，并披露了通過聆訊后的資料集。

觀點網報道，美的集團預計籌集資金約40億元美元（約312億港元）。而也有市場消息稱，美的集團募資額最多為30億元美元，計劃最快下周在香港做上市預路演。? ?

盡管募資金額眾說紛紜，但各方消息均顯示美的集團在爭取本月內上市，有望成為年內港股最大規模的IPO。

2024中報顯示，美的集團期末現金及現金等價物余額高達515億元。不差錢，為何著急二次上市？

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“撕掉”家電標簽。

美的集團是一家老牌企業。1968年，何享健籌集了5千塊開始創業，1981年注冊“美的”商標，早年做電風扇發家。1985年，美的轉戰進入空調行業，逐漸起飛，成為白色家電巨頭。

2012年，美的集團創始人何享健退出董事會，方洪波接任董事長，美的集團邁入職業經理人掌控時代。

近年來，美的集團致力于轉型，拓展To B 和出海業務，其招股書自稱是一家智能家居和商業及工業解決方案供應商。

智能家居業務方面，包括空調、洗衣機、冰箱及廚電等，商業及工業解決方案包括新能源、智能建筑、機器人與自動化等。

不過，從收入占比來看，以空調為代表的智能家居業務仍然是美的集團的基本盤。? ? ? ???

招股書顯示，2021—2023年，空調收入占美的集團總收入的比例均在30%以上。截至今年前4個月，空調的收入占比提升至33%，智能家居業務占總收入的比例高達68.4%。

而商業及工業解決方案的收入占比從2021年的21.4%提升至2023年的26.2%，今年前4月占比微降至24%。其中，新能源及工業技術、智能建筑科技兩項占比較高，今年前4月，收入占比分別為7.6%和7.2%。

02

大象轉身不易，能否持續突破增長瓶頸？

2020—2023年，美的集團的收入分別為2857億元、3,434億元、3,457億元和3,737億元，分別同比增長2.27%、20.18%、0.68%和8.1%，其中經歷了疫情3年，能保持正增長實屬不易，但其增速波動也較大。

同期，其歸屬凈利潤分別為272.2億元、285.7億元、295.5億元和337.2億元，同比增速在3.43%—14.1%之間。? ? ? ? ??

圖片來源|東方財富網（特此感謝）? ? ? ? ??

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其中，撐起美的集團基本盤的智能家居業務收入占比，2021—2023年分別為68.4%、67.3%和65.9%，持續微降，直到今年前4個月，才恢復至68.1%。

而作為第二增長曲線的商業及工業解決方案收入占比也并非持續提升，2021—2023年及今年前4月分別為21.4%、24.2%、26.2%和24%。

今年上半年，美的集團的業績增速表現有所改善，但依然靠的是傳統空調業務的拉動。

今年上半年，美的集團的營收2,181億元，同比增長10.28%；歸屬凈利潤208億元，同比增長14.11%。

今年上半年，其主營業務中，

暖通空調收入1014.6億元，同比增長10.3%，占主營業務的收入比例為50.5%；

消費電器收入751.4億元，同比增長10.3%，占主營業務的收入比例為37.4%；

機器人及自動化系統收入157.3億元，不增反降，同比減少3.1%，占主營業務的收入比例為7.8%。? ? ? ? ??

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赴港二次上市的爭議：時機與合理性。? ?

2023年10月，美的集團官宣向港交所遞交了上市申請書，招股書失效后，今年4月再次遞表。

美的集團執著赴港上市，引發了不少爭議。

一是，去年以來，港股市場較為低迷，尤其是新股市場成交額較低，缺乏活力。而受流動性等因素影響，赴港上市后，其估值可能低于A股，或稀釋A股投資者的權益。

二是，美的集團不差錢，再次上市募資是否合理。

美的集團2021年以來，其賬上長期“趴著”數百億現金及現金等價物，2023年分紅超200億元。截至今年上半年末，其現金及現金等價物達515億元，資產負債率為65.2%，與往年相差不大。

不過，在美的集團看來募資是很有必要的，重要的是還謀求轉型和新的增長曲線。? ?

招股書披露，其募資擬用于智能制造體系的持續建設及供應鏈管理的升級，完善全球銷售渠道和網絡，全球科技研發，以及提高自有品牌的海外銷售等。其未來計劃，要加深拓展西歐、東南亞等地區的市場。

對于美的集團來說，轉型是必然之路，而赴港上市能加速其轉型，意味著能爭取更多資金和機會，同時也面臨更多不確定性和挑戰。