來源|《港灣商業(yè)觀察》作者|施子夫 王璐

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連續(xù)4年盈利卻未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。一邊是投資者的憤慨，一邊是鄭州銀行自身的解釋，兩方之間的互不理解，似乎凸顯了投資者的無奈與無力。

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日前，鄭州銀行日前發(fā)布了《2023年度股東周年大會決議公告》，誠如外界所觀察的那樣，這份公告在A股及H股投資者投票中，出現(xiàn)了截然不同的兩個數(shù)據(jù)。

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H股83%對不分紅投了反對票

在該公告的第5項(xiàng)《關(guān)于鄭州銀行股份有限公司2023年度利潤分配預(yù)案的議案》，A股股東同意該議案的比例約達(dá)90%，H股股東不同意該議案的比例高達(dá)83.11%，換言之H股股東反對不分紅投票超過八成。

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然而，即便H股反對聲眾多，但鄭州銀行的不分紅事實(shí)仍然得以通過。

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外界清楚的是，鄭州銀行上一次分紅還是在2019年，當(dāng)時的分紅方案是向全體股東每10股派1元人民幣現(xiàn)金(含稅)，同時，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增1股。

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2020年-2023年，鄭州銀行實(shí)現(xiàn)營收分別為146.1億、148.0億、151.0億和136.7億，歸母凈利潤分別為31.68億、32.26億、24.22億和18.50億。

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不難看出，除了2023年?duì)I收下滑外，其他年度都表現(xiàn)向上，而凈利潤從2022年和2023年都持續(xù)下滑。

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即便業(yè)績上有所承壓，但連續(xù)四年不分紅的“一毛不拔”顯然激怒了投資者。

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就在此次股東周年大會投票前夕，鄭州銀行披露了關(guān)于中證中小投資者服務(wù)中心《股東質(zhì)詢函》的回復(fù)公告。

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股東質(zhì)詢函提出，截至報(bào)告期末，公司母公司報(bào)表中期末未分配利潤為149.17億元。請你公司就已公告的不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因，對照公司章程中關(guān)于現(xiàn)金分紅的規(guī)定，詳細(xì)說明不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的合理性，并說明擬采取哪些措施增強(qiáng)投資者回報(bào)水平。

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鄭州銀行表示，依照《公司章程》第三百〇七條第一款規(guī)定：“利潤分配的基本原則：本行將實(shí)行持續(xù)、穩(wěn)定的股利分配政策，本行的股利分配應(yīng)重視對投資者的合理投資回報(bào)并兼顧本行的可持續(xù)發(fā)展。在兼顧持續(xù)盈利、符合監(jiān)管要求及本行正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，本行將優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。本行在向優(yōu)先股股東完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。”本行2023年度不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，主要考慮了以下因素：

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一是盈利能力持續(xù)承壓。一方面，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，近年來本行積極響應(yīng)國家政策，踐行地方金融機(jī)構(gòu)社會責(zé)任，服務(wù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，生息資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，受息差收窄及信貸投放增速放緩等因素影響，營收增長承壓。另一方面，本行加大撥備計(jì)提力度，加快不良資產(chǎn)處置速度，從而導(dǎo)致營業(yè)支出呈上升趨勢。2023年度，疊加外幣資產(chǎn)規(guī)模變化及匯率波動對營業(yè)收入的負(fù)面沖擊，本行盈利能力同比進(jìn)一步下降。

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二是順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍待加固，本行切實(shí)落實(shí)各級政府決策安排，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置力度，努力降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對利潤的影響。截至2023年末，本行撥備覆蓋率174.87%，較上年末提升9.14個百分點(diǎn)。因此，本行順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)留存未分配利潤將有利于本行進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為本行保持經(jīng)營穩(wěn)定提供保障。

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三是商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策要求日益趨嚴(yán)。近年來，本行積極響應(yīng)監(jiān)管要求，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，資本消耗增加，資本充足率呈下降趨勢。截至2023年末，本行核心一級資本充足率8.90%，較上年末下降0.39個百分點(diǎn)。同時，自2024年1月1日起，《商業(yè)銀行資本管理辦法》施行，在信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)量方法方面，對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、項(xiàng)目貸款和資產(chǎn)管理產(chǎn)品等的風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)量更為審慎，進(jìn)一步加大了資本消耗。對于中小銀行來說，外部渠道補(bǔ)充資本能力較為有限，內(nèi)源性的資本補(bǔ)充是保證資本充足、特別是核心一級資本充足水平的重要途徑。因此，本行留存的未分配利潤將用于補(bǔ)充核心一級資本，有利于緩解資本補(bǔ)充壓力，提升資本充足水平，以支持本行的業(yè)務(wù)發(fā)展，維護(hù)投資者的長遠(yuǎn)利益。

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綜上，考慮盈利能力持續(xù)承壓的現(xiàn)狀，留存未分配利潤有利于強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)抵御能力、應(yīng)對監(jiān)管環(huán)境變化，為了保障本行的穩(wěn)健經(jīng)營和長期可持續(xù)發(fā)展，本行2023年度擬不進(jìn)行現(xiàn)金分紅具有合理性。

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投資者質(zhì)疑聲不間斷，在分紅上背道而馳

從投資者互動平臺上來看，投資者質(zhì)疑其不分紅成為了最主要的核心問題。

5月17日，有投資者提出，為什么鄭州銀行四年沒有現(xiàn)金分紅？2024年以后會有中期分紅？

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5月21日，有投資者再次提出，鄭州銀行四年不分紅，成為投資者失敗的典型案例。證監(jiān)會國九條出臺后，西部地區(qū)的蘭州銀行也計(jì)劃2024中期分紅，請問鄭州銀行是否有此打算？中信銀行、民生銀行管理層在股價(jià)低迷之時毅然大手筆增持股份，彰顯管理層經(jīng)營的信心，請問鄭州銀行管理層是否有這樣的能力、信心和魄力？

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6月17日，有投資者表示，盈利了為什么不分紅？還有哪個銀行股不分紅？

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6月25日，有投資者提出，有什么具體共享成果的計(jì)劃方案？何時實(shí)施？如何實(shí)施？

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在同一天，也有投資者表示，“我覺得不現(xiàn)金分紅也是可以接受的，因?yàn)楝F(xiàn)金分紅后持有不到規(guī)定時間賣出要征收百分之二十的紅利稅，而股價(jià)又要被除權(quán)除息，相當(dāng)于還要虧損分紅金額的百分之二十，所以以后如果貴行解決了自身存在的問題，有能力分紅了如果堅(jiān)持采取回購注銷式分紅，我想公司股價(jià)和投資價(jià)值一定能夠名列前茅。”

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鄭州銀行對此的回應(yīng)是：資本是商業(yè)銀行信用及經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行的資本充足水平有著嚴(yán)格的要求，目前境內(nèi)商業(yè)銀行尚無回購股份的先例。

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顯而易見，對于鄭州銀行不分紅的不認(rèn)同聲音著實(shí)不少。

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著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，鄭州銀行連年不分紅已經(jīng)引發(fā)投資者眾怒，公司即便對此進(jìn)行了詳細(xì)解釋，不能說沒有道理，但與投資者所寄希望的分紅可謂各說各話，各說各有理。去年至今來看，監(jiān)管層持續(xù)強(qiáng)調(diào)上市公司要加大分紅比例，鼓勵中期分紅等，從多數(shù)上市銀行的實(shí)際情況來看，也都比鄭州銀行要做得好，鄭州銀行是2023年度唯一沒有分紅的銀行，這也難怪投資者對此較為不滿。如果鄭州銀行繼續(xù)不聽投資者意見，與同行背道而馳的話，其資本市場表現(xiàn)前景可能面前巨大壓力，投資者可能最終會選擇用腳投票。

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根據(jù)公開查詢發(fā)現(xiàn)，自今年4月份“新國九條”發(fā)布以來，在A股42家上市銀行中，2023年未分紅的僅有鄭州銀行；Wind數(shù)據(jù)也顯示，鄭州銀行成為A股上市銀行中唯一一家近四年未分紅的銀行，都可謂獨(dú)樹一幟。

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“新國九條”明確，最近一個會計(jì)年度凈利潤為正值且母公司報(bào)表年末未分配利潤為正值的公司，最近三個會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于最近三個會計(jì)年度年均凈利潤的30%，且最近三個會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于5000萬元，公司將會被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）”。

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外界對于鄭州銀行的“ST”風(fēng)險(xiǎn)也擔(dān)憂不已。

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同時，當(dāng)前已有至少十余家上市銀行通過有關(guān)中期分紅安排的董事會決議或股東大會決議，除了國有六大行外，還有江蘇銀行、滬農(nóng)商行、紫金銀行等多家中小上市銀行。7月1日，渝農(nóng)商行表示，本行也在研究，結(jié)合資本補(bǔ)充、監(jiān)管的要求和長期可持續(xù)的發(fā)展等多方面的因素考慮，爭取依法合規(guī)、積極有序地推進(jìn)中期分紅。

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目前的態(tài)勢是，大多數(shù)銀行持續(xù)加大分紅，而鄭州銀行仍一意孤行，投資者會滿意嗎？（港灣財(cái)經(jīng)出品）