來(lái)源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

袁永剛或再次通過(guò)東山精密獲得巨額收益。

6月27日，東山精密逆勢(shì)上漲4.27%，主力資金凈流入3782.1萬(wàn)元。從股價(jià)變動(dòng)來(lái)看，6月11日后，該公司股價(jià)明顯進(jìn)入了上漲區(qū)間，區(qū)間漲幅高達(dá)32.5%。

從消息面來(lái)看，東山精密股價(jià)上漲或源于其“果鏈”概念。去年信達(dá)證券在研報(bào)中表示，東山精密為為蘋果FPC核心供應(yīng)商之一。

在今年蘋果舉行的WWDC 2024全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，蘋果攜手OpenAI，率先在iOS、ipadOS、MacOS上引入ChatGPT-4o，這也讓相關(guān)概念股被資金競(jìng)逐。

值得注意的是，東山精密的實(shí)際控制人袁富根、袁永峰、袁永剛?cè)耍ㄟ^(guò)“精準(zhǔn)把握”投資時(shí)機(jī)“放大”了收益。

目前，東山精密正在進(jìn)行定向增發(fā)，袁氏家族是此次定增的唯一參與者。定增價(jià)格為每股11.24元，涉及股份總數(shù)為1.34億股，而當(dāng)前股價(jià)已升至每股20.02元，若袁氏家族此次實(shí)施定增，將獲得了約11.76億元的“浮盈”。

袁永剛的“造富經(jīng)”

蘋果攜AI，振翅共雙飛。

近日，舉行的2024年全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)，讓市場(chǎng)仿佛看到了從前那個(gè)充滿創(chuàng)新性的蘋果，或受此影響，公司總市值不但突破3萬(wàn)億美元，還曾一度超越微軟登頂全球首位。

同時(shí)，上漲熱潮也吹到了大洋彼岸。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)股價(jià)紛紛上漲，其中，龍頭之一的東山精密在6月11日后股價(jià)漲幅達(dá)32.5%，時(shí)隔10個(gè)月，重新站上20元。

不過(guò)，在股價(jià)進(jìn)入上漲區(qū)間前，2023年以來(lái)，東山精密股價(jià)一直震蕩下跌，今年2月跌到最低價(jià)11.01元，是2019年以來(lái)的最低價(jià)。

在股價(jià)下跌之際，東山精密在3月份發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃募集15億元，目前已經(jīng)通過(guò)了股東大會(huì)。

不同于以往，這次定增主要面向東山精密的實(shí)控人袁永剛、袁永峰。也就是說(shuō)，這兩人“包圓”東山精密本次定增的額度。

由于公司股價(jià)2月初見(jiàn)底，袁永剛、袁永峰參與的定增價(jià)很低，只有11.49元/股，并且在東山精密發(fā)放了2024年股利后，該價(jià)格進(jìn)一步壓低。據(jù)該公司發(fā)布的公告顯示，本次定增發(fā)行價(jià)格由11.49元/股調(diào)整為11.24元/股，最高數(shù)量從1.31億股調(diào)整為1.34億股。

在定增價(jià)確定后，東山精密的股價(jià)卻進(jìn)入了上漲區(qū)間，截至6月27日，該公司股價(jià)已經(jīng)反彈至20.02元/股。這也說(shuō)明，一旦其實(shí)施該次定增，袁永剛、袁永峰就獲得11.76億元的“浮盈”，參與定增的投資收益率高達(dá)78.12%。

此前東山精密也曾經(jīng)實(shí)施過(guò)三次定增，不過(guò)袁氏家族并未曾參與。

比如，2020年?yáng)|山精密股價(jià)相比較當(dāng)前尚處于高位，彼時(shí)東山精密的實(shí)控人先減持再定增。定增價(jià)為28元，募資28.9億元，參與機(jī)構(gòu)有新華人壽、泰康人壽、平安人壽等險(xiǎn)資和財(cái)通基金等，袁永剛、袁永峰均沒(méi)有參加。

此外，之前東山精密一直是袁氏家族的提款機(jī)。

東山精密2010年成功上市時(shí)，招股書顯示，當(dāng)時(shí)實(shí)控人袁富根、袁永剛、袁永峰三人持有東山精密的股權(quán)總和是64.14%。此后，通過(guò)大比例減持和數(shù)次定增稀釋，截至2024年一季度末袁氏父子三人合計(jì)持有上市公司股份只剩28.28%。

如今，賺得盆滿缽滿的實(shí)控人似乎又在施展資本“煉金術(shù)”。

增收不增利

除了公司實(shí)控人精準(zhǔn)的高拋低吸外，從業(yè)績(jī)來(lái)看，東山精密似乎陷入了“增收不增利”困境。

2023年年報(bào)顯示，東山精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.51億元，同比增長(zhǎng)6.56%，但歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑17.05%至19.65億元。

具體來(lái)看，電子電路產(chǎn)品，尤其是印刷線路板（PCB），是東山精密的核心收入來(lái)源。2023年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售232.61億元，占總收入的69.13%，其中，觸控面板及液晶顯示模組業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.62億元，同比大增42.88%，成為增速最快的業(yè)務(wù)板塊。

然而，精密組件產(chǎn)品和LED顯示器件的收入?yún)s出現(xiàn)了不同程度的下滑。特別是LED顯示器件，其收入同比下滑29.24%至11.9億元。

當(dāng)前，該公司LED顯示器件已是虧本售賣，其毛利率同比下降35.48%至-26.67%，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)需求下降，單位固定成本的上升所致。這也對(duì)利潤(rùn)端造成了壓力。

在東山精密“賠本賺吆喝”的背后，或也存在對(duì)大客戶的依賴問(wèn)題。年報(bào)顯示，公司第一大客戶貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的收入，達(dá)到187.81億元，占總收入的55.81%。而前五大客戶的收入合計(jì)為247.35億元，占到了總收入的73.5%。

事實(shí)上，今年一季度以來(lái)，東山精密的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)并沒(méi)有太大改善。根據(jù)一季報(bào)，公司營(yíng)收約77.45億元，同比增長(zhǎng)18.94%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比下滑38.65%。

除了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑的壓力外，東山精密當(dāng)前還面臨商譽(yù)不斷攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示，2014年，東山精密通過(guò)收購(gòu)牧東光電從LED行業(yè)拓展至觸控面板行業(yè)，開(kāi)始了外延并購(gòu)擴(kuò)張之路。

2023年，東山精密繼續(xù)加碼收購(gòu)，相繼將蘇州晶端、美國(guó)Aranda工廠收入囊中，其中Aranda資產(chǎn)組產(chǎn)生商譽(yù)5050.24萬(wàn)元。

從2013年的82.8萬(wàn)元推高至如今的22.09億元。年報(bào)顯示，2023年新增計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2924.26萬(wàn)元，合計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備增至6747.57萬(wàn)。

袁氏家族的“煉金術(shù)”

講起東山精密的實(shí)控人家族，要先從其第一桶金開(kāi)始。

據(jù)了解，東山精密的創(chuàng)始人為袁富根，為人十分神秘，袁富根曾在蘇州市東山鎮(zhèn)上灣村辦廠先后任技術(shù)員和廠長(zhǎng)，隨后承包村辦企業(yè)。將一家小型鈑金和沖壓工廠，做成了一家年?duì)I收超百億的跨國(guó)公司，而這家公司正是東山精密的“前身”蘇州市東山鈑金有限公司。

1998年，袁富根之子，年僅19歲的袁永剛進(jìn)入了袁富根創(chuàng)建的東山鈑金有限責(zé)任公司，也就是東山精密的前身，歷任公司市場(chǎng)部部長(zhǎng)、副經(jīng)理、副董事長(zhǎng)。

2006年，袁永剛離開(kāi)了東山精密，被調(diào)至藍(lán)盾光電擔(dān)任董事長(zhǎng)。一年后，袁富根退休，袁永剛正式接手東山精密。

事實(shí)上，相比于從事實(shí)業(yè)起家的父親，袁永剛則更擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，2010年推動(dòng)?xùn)|山精密在深交所主板上市，2020年推動(dòng)?xùn)|山精密在創(chuàng)業(yè)板上市。不過(guò)，若談及袁永剛最經(jīng)典的資本運(yùn)作，當(dāng)屬推動(dòng)南孚電池借殼上市一案。

2019年，袁永剛通過(guò)四層嵌套，完成對(duì)安德利的控制。隨后，為了規(guī)避觸發(fā)借殼重組，袁永剛通過(guò)兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓分步實(shí)施，先是以現(xiàn)金收購(gòu)持有南孚電池82.18%股權(quán)的控股股東亞錦科技36%的股份，交易對(duì)價(jià)為24.56億元。

同時(shí)，寧波亞豐將其持有的亞錦科技15%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給安德利行使，安德利合計(jì)控制亞錦科技51%的表決權(quán)。

此外，袁永剛還聯(lián)手多方資源，在2022年完成了對(duì)安德利原有百貨零售業(yè)務(wù)的置出，并在當(dāng)年2月啟動(dòng)對(duì)亞錦科技的第二次收購(gòu)，以公司自有資金和自籌資金向?qū)幉▉嗀S購(gòu)買亞錦科技15%的股份，交易對(duì)價(jià)為13.5億元。交易于2022年5月完成過(guò)戶登記，6月，安德利改名安孚科技，至此，南孚電池成功實(shí)現(xiàn)曲線上市。

不過(guò)，袁永剛的資本之路并非一帆風(fēng)順。2016年7月，袁永剛受讓元力股份控股股東10.35%股份，成為其第二大股東，交易價(jià)格協(xié)商確定為21.5元/股，轉(zhuǎn)讓款3.02億元。

2020年袁永剛開(kāi)始減持套現(xiàn)。據(jù)元力股份2020年12月公告，袁永剛減持占總股本3%的股份，減持價(jià)格16.15元-18.55元/股，低于2016年受讓股份的成本價(jià)。

盡管如此，袁永剛家族的財(cái)富依然令人矚目。目前，袁永剛除了控股東山精密、安孚科技、藍(lán)盾光電外，還是禾盛新材第五大股東，新三板公司帝瀚環(huán)保并列第二大股東。

最新數(shù)據(jù)顯示，袁永剛家族以119.6億元的財(cái)富位列《新財(cái)富》雜志發(fā)布的2023年新財(cái)富500富人榜第322位，并成為2023年蘇州首富排行榜的第九名。

責(zé)任編輯 |?李明慶