來源/市值觀察

中國鋼鐵產業，正面臨歷史上罕見的大出清。

這次洗牌不是局部的，而是全部的；不是短期的，而是長期的；不是溫和的，而是慘烈的。

只有兩成企業盈利

2022年是一道分水嶺，鋼鐵行業從此急轉直下，一蹶不振。

據國家統計局數據，2022年鋼鐵業利潤只有366億元，大降91.3%。2023年形勢愈發嚴峻，一方面，鋼材價格仍繼續下滑；另一方面，鐵礦石和焦煤價格相對較高，兩頭夾擊，鋼鐵產業利潤被大量吞噬，去年行業利潤率在主要工業行業中排名倒數第一。

A股鋼鐵上市公司幾乎已全部淪陷。

根據最新的業績預告，2023年，中信特鋼實現凈利潤57.21億元，同比下降19.48%；方大特鋼凈利潤6.89億元，同比下降35.16%；山東鋼鐵預計歸母凈利潤1.88億元–2.2億元，同比下降51.45%–58.51%；重慶鋼鐵預計歸母凈利潤為-15.92億元左右；安陽鋼鐵預計歸母凈利潤約為-15.5億元；八一鋼鐵預計歸母凈利潤為-11.21億元左右；柳鋼股份預計歸母凈利潤約為-8.64億元至-10.71億元……

沒有最差，只有更差。

2024年開年至今，鋼材價格快速殺跌。以鋼坯為例，從年初的3700元/噸降至現在約3400元/噸，不到一個季度已近乎兩位數跌幅。據Mysteel最新統計，全國247家鋼企盈利率僅為21.21%，而在2023年8月，這一數據是64.94%。

21.21%什么概念？

意味著只有兩成企業能盈利！

而另一邊，庫存水平還在上升，3月上旬末，重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量約1952.39萬噸，比上月同旬上升21.03%，比去年同旬上升10.28%。

進入3月，各地已密集發出警報，云南鋼協率先發布云南鋼廠控產、減產、減虧保生存的措施，廣東省、山東省鋼協緊隨其后也發布了相關停產控產信息。

時代的一粒灰，終將會以山的形式落到個人頭上。

據國家統計局數據，2022年4月-2023年12月，黑色金屬冶煉和壓延加工業平均用工人數累計值已減少超12萬人。算上產業鏈上下游，波及的范圍與人數可能遠不止這些。

去年8月以來，四川、江蘇、浙江、貴州等地先后出現鋼貿企業“爆雷”事件，大批鋼貿商破產、失聯，被強制清算。今年3月4日，武漢市金屬材料流通協會在警示信中直截了當的指出，一大批鋼貿企業進入破產清算階段，一場看不見的“重感冒”正在鋼貿企業中流行開來。

至少三成企業退出

中國是世界上最大的鋼鐵消費國，根據世界鋼協發布的《2023年世界鋼鐵統計數據》，2022年中國鋼材表觀消費量占全球成品鋼材消費量的51.70%。

中國主要用鋼行業是建筑業，據Mysteel統計，2022年中國鋼材下游需求前三大領域分別是房地產、機械和基建，占比分別為34%、16%和16%。

鋼鐵行業的興衰要看國內市場，而國內市場的興衰要看房地產和基建。麻煩之處在于，這兩個行業都幾乎不可能再回到過去。

3月18日，中國國家統計局公布房地產相關統計數據，今年1-2月，房地產開發投資同比下降9%，新建商品房銷售面積同比下降20.5%，房地產開發企業房屋施工面積同比下降11.0%，房地產開發企業到位資金同比下降24.1%，2月房地產開發景氣指數進一步下探至92.13——沒有一個數據是向好的。

▲圖源：國家統計局

基建短期不會像房地產這么慘，但長期看也很難再有大的作為。

一方面，地方財政趨緊及債務壓力上升將成為直接阻力。2024年開年，國務院辦公廳便下發重磅通知，要求全國12個高風險債務省市緩建或停建基礎設施項目，包括交通、市政、產業園區、各類樓堂館所和棚戶區改造，除學校、醫院、供水、供電、供暖這種民生項目以外，2024年不得出現新項目。

另一方面，隨著基礎設施密度提升，以及老齡化社會的快速逼近，基建投資回報率正快速下降。2017-2022年，基建行業（申萬分類）上市公司行業平均ROA分別為2.09%、1.85%、1.69%、1.57%、1.53%、1.51%。基建行業總資產回收期幾乎都在10年以上，低回報與低效率勢必會降低基建熱情。

建筑業不興則鋼鐵不興，按照目前這種虧損節奏，鋼企還能扛多久？

截至2023年上半年，柳鋼股份、中信特鋼、馬鋼股份、首鋼股份、南鋼股份、包鋼股份等公司資產負債率均超60%，另有多家企業資產負債率超過70%，其中*ST西鋼95.24%，八一鋼鐵92.62%，安陽鋼鐵83.53%，河鋼股份73.06%。進一步展開來看，相當一部分企業的貨幣資金已不足以覆蓋短期債務。

鋼鐵的冷暖與前途，只有身處其中的人最有感知，從去年開始，鋼企掌舵人們便在公開場合頻頻“吹哨”。

山鋼集團黨委書記、董事長侯軍在深入分析當前企業面臨的內外部形勢后給出結論，鋼鐵行業已進入深度調整的“寒冬期”，階段性虧損、長期低盈利，過緊日子將成為常態。

包鋼集團黨委書記、董事長孟繁英的用詞更狠：鋼鐵行業已進入“冰河時期”，目前正面臨慘烈競爭時代的嚴峻形勢。

3月18日，中國寶武黨委常委，寶鋼股份黨委書記、董事長鄒繼新作出最新指示：行業第六輪下行周期持續時間可能會更長、經營壓力會更大，我們要做好打“持久戰”的準備。

中國金屬材料流通協會執行會長兼秘書長陳雷鳴則從全局角度量化這場危機：鋼鐵行業到了一個長期的、深度的、戰略性調整時期，整體形勢比2015年還要嚴峻，30%以上的鋼鐵企業要退出，70-80%的貿易商會消失。

黑云壓城，山雨欲來，不管是否做好準備，無論是否愿意接受，大洗牌、大整合的時代都已經到來，產能淘汰與集中度提升將會同步進行，在徹底的出清結束之前，鋼鐵沒有春天可言。