來源/閨蜜財經

各家上市公司的年報開始陸續披露，閨蜜財經將開啟今年的年報解碼系列。今天先從一份業績公告開始。? ?

同樣的數據，不同投資者看到的內容截然不同。

近日，嗶哩嗶哩股份有限公司（以下簡稱“B站”）發布內幕消息：《2023年第四季度及財政年度未經審計的財務業績公告》。

2023年第四季度B站的日均活躍用戶（即日活用戶）1億，月均活躍用戶（即月活用戶）3.36億，全年總營收創新高達225.28億元，但全年經營虧損高達50.64億元，凈虧損超48億元。? ? ? ??

有投資者悲觀，B站成立14年，虧損14年，超3億元月活都難賺錢。也有投資者樂觀，虧損幅度收窄了，管理層稱有信心2024第三季度利潤轉正。

錢從哪里來？

財報顯示，2023年B站超225億元的營收主要來自于4部分：

一是，增值服務99.10億元，占比44%；

二是，廣告64.12億元，占比28%；? ?

三是，移動游戲40.21億元，占比18%；

四是，IP衍生品及其他（前稱電商及其他）21.85億元，占比10%。

其中，收入占比接近半壁江山的增值服務，包括直播及會員服務等，2023全年同比增長14%。業績公告中并未披露直播詳細的業務數據。

據2023中報顯示，B站的增值服務同比增長7%，其中主要由于直播業務收入同比增長23%。直播也是B站UP主變現的主要方式之一。

這也是未來B站創收突破的重要途徑之一。按照2023中報的說法是正在探索新的直播產品，“為用戶創造更多的付費渠道”。

此外，還有將更多用戶轉化為大會員。截至2022年末，其大會員約為2140萬名。但到了2023年6月末，大會員的人數不增反降，約為2050萬名。

4部分業務中，廣告增速最快，同比增長27%。而移動游戲和IP衍生品及其他則分別同比減少了20%和29%。

錢虧在了哪里，如何減虧？

2018年3月，B站在納斯達克掛牌上市，其在美股市場創造了3年翻10倍的財富神話。

2021年3月，B站回港上市，發行價高達808港元，是百度回港的發行價的3倍多。但要保持高增長的神話，難度卻比之前大多了。

近年來B站破圈的消息層出不窮，背后依然是互聯網公司燒錢換流量的路子。

財報顯示，2018-2020年，B站的凈虧損額度分別為5.65億元、13億元、30.54億元，虧損幅度從同比不到10%，擴大到了2020年的超130%。

而2021—2022年其虧損幅度進一步虧大，分別凈虧67.89億元和74.97億元。? ? ? ???

圖片來源|東方財富網（特此感謝）

盡管同期其營收也在持續增長，但增速卻不及虧損幅度。2022年，B站營收219億元，同比增速13%，相比此前三年61%—77%的增速有明顯下降；凈虧創新高，不過虧損幅度相比2021年有所收窄。

虧損幅度最大的2019—2022年，B站的銷售及營銷開支均高于毛利潤的金額。此外，同期研發開支也是年年增長，從2019年的8.94億元增至2022年的47.65億元。? ? ? ???

2023年，B站的減虧除了開源，主要還是因為節流。

全年其營收創新高，但同比僅微增3%；而銷售及營銷開支39.16億元，比2022年減少了10億多，比2021年高峰更是減少近19億元。

財報披露，主要得益于與用戶獲取相關的推廣支出減少。以及一般及行政開支比2022年減少近4億元，研發開支減少近3億元。

概括來看，2023年營收比上一年增加約6.3億元，毛利潤增長約16億元，三項主要開支則合計減少約17億元。

硬幣正反面：下滑的移動游戲收入、見頂的流量。??

B站曾經的移動游戲業務曾是其最主要的收入來源。2018—2020年，其營收占比分別達71%、53%和40%。盡管占比有所降低，但絕對數額仍保持了正增長。

2021—2023年，其移動游戲的收入逐年減少，分別為51億元、50億元和40億元。尤其是去年減少達10億元，財報給出的解釋是由于新游戲推出數目減少及若干游戲的營業額減少所致。主要靠吃老本，如老游戲《碧藍航線》、《FGO》的營業額相對穩定。

B站也早已意識到的問題所在，2022年四季度，董事長陳睿親自掛帥負責游戲業務，并表示要更強調游戲業務是B站主業的定位。但從目前財報數據來看，還未能扭轉游戲業務下滑的趨勢。

同時，2023年B站的IP衍生品及其他同比減少了29%，主要是因為來自電競版權轉授權及IP衍生品銷售的營業額減少。

另外值得注意的是，2023年B站銷售及營銷開支同比減少20%的背后，除了節流外，也反應了其流量見頂的潛在問題。? ?

B站管理層針對財報解讀的電話會議中稱，2023年對于用戶的增長不再單純追求月活用戶的數字，而是更有質量的日活用戶數量。

這話蜜友們可能似曾相識，所謂求質不求量，通常情況是量不是那么好求了......

表現在數據上：

2022年，B站的每位活躍用戶平均使用移動端應用的時長為94分鐘。2023上半年，其用戶日均使用時長為95分鐘，僅比2022年提升1分鐘。2023年第四季度，其用戶日均使用時長財報稱“超95分鐘”，管理層電話會議中稱是96分鐘，也意味著與2022年相比頂多增加了2分鐘。

平臺用戶總使用時長增速方面，2022年為同比增長46.7%；2023上半年為同比增長21%，增速明顯減緩，全年數據還有待年報披露。

日活用戶方面，2022年為0.87億人，同比增長29.6%；2023年第四季度其日活用戶超1億人，同比增長8%，增速也明顯減緩。

另外，2022年B站定下的2023年內實現4億月活用戶的目標并未實現，2023年第四季度其月活用戶為3.36億人。

要求質也并非易事，要增強用戶黏度、忠誠度，以及付費意愿都還需要再努力。

以大會員數量為例，截至2023年6月末，B站的大會員約2050萬名，比2020年末減少約90萬名。截至2023年末的大會員數，還不不得而知，有待年報披露。

總的來看：

2023年B站開源節流下，全年經調整凈虧損收窄約49%；

經營現金流實現由負轉正，造血能力有所提升；

直播等增值業務和廣告增長較好，營收占比超7成，如移動游戲業務能有所突破，則有望更快減少虧損；? ?

但流量見頂的潛在問題越來越突出，留給B站探索扭虧為盈的時間越來越短了。? ??