作者/鄭理?來(lái)源/獨(dú)角金融

空缺近兩年，這家老牌券商迎來(lái)新“掌舵人”。

3月6日，“第一財(cái)經(jīng)”從民生證券人士處獲悉，該公司召開(kāi)股東大會(huì)和董事會(huì)，推舉了新的董事長(zhǎng)顧偉。此次關(guān)于董事長(zhǎng)的任命，也被視作無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”）入主民生證券后的相關(guān)調(diào)整之一。

一年前，民生證券的34.71億股股權(quán)，最終以91.05億元的價(jià)格被國(guó)聯(lián)集團(tuán)成功拍下。

值得關(guān)注的是，在沒(méi)有拍下民生證券股權(quán)成為其控股股東之前，國(guó)聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)控股了國(guó)聯(lián)證券（601456.SH），根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)“一參一控”的政策要求，民生證券和國(guó)聯(lián)證券如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，接下來(lái)是否會(huì)合并？

民生證券空降“掌舵人”

根據(jù)公開(kāi)消息，顧偉于2023年12月4日被任命為國(guó)聯(lián)集團(tuán)總裁，在此之前顧偉擔(dān)任江蘇省無(wú)錫市地方金融監(jiān)督管理局黨組書(shū)記、局長(zhǎng)；歷任無(wú)錫市財(cái)貿(mào)信息中心科員，無(wú)錫市財(cái)貿(mào)辦公室秘書(shū)處副處長(zhǎng)兼無(wú)錫市財(cái)貿(mào)信息中心副主任，無(wú)錫市政府辦公室綜合一處副處長(zhǎng)、行政處處長(zhǎng)等職。

顧偉是一名典型的蘇南學(xué)者型官員，畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，具有豐富的地方工作管理經(jīng)驗(yàn)和金融管理經(jīng)驗(yàn)。特別是2020年起，他擔(dān)任無(wú)錫市地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)期間，無(wú)錫市加快打造金融與產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展典范城市。截至目前，無(wú)錫累計(jì)上市公司已突破200家，其中，A股上市公司123家，90%的企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)。

從地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)，到國(guó)聯(lián)集團(tuán)總裁，再到民生證券董事長(zhǎng)，如此“高配”董事長(zhǎng)，無(wú)論是對(duì)民生證券的管理還是業(yè)務(wù)開(kāi)展都會(huì)有積極的提振作用，在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，也會(huì)占據(jù)更有利的地位，同時(shí)也能夠看出無(wú)錫市對(duì)民生證券的重視。接下來(lái)這家券商的走向，也更加引人側(cè)目。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2022年6月10日，“中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站”消息，時(shí)任民生證券近6年的董事長(zhǎng)馮鶴年正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

此后，民生證券董事長(zhǎng)一職由該公司副總裁、合規(guī)總監(jiān)、執(zhí)委會(huì)委員景忠代任。

2023年初，馮鶴年被開(kāi)除黨籍，沒(méi)收所得且被移送檢察機(jī)關(guān)依法審查起訴。同年3月15日，民生證券的34.71億股股權(quán)，以58.65億元的起拍價(jià)格在京東拍賣平臺(tái)公開(kāi)競(jìng)拍。

最后，經(jīng)過(guò)3個(gè)小時(shí)162輪出價(jià)的激烈爭(zhēng)奪下，這筆股權(quán)以91.05億元的價(jià)格，被國(guó)聯(lián)集團(tuán)成功拍下。

交易落槌后，原第一大股東泛海控股持有民生證券的股份比例將不足1%，國(guó)聯(lián)集團(tuán)由此也登上了民生證券第一大股東“寶座”。

對(duì)于拍賣結(jié)果，泛海控股方面曾表示，雖然對(duì)所持民生證券股權(quán)被拍感到遺憾，但此次拍賣價(jià)格充分體現(xiàn)了民生證券的價(jià)值，同時(shí)也有助于泛海化解債務(wù)問(wèn)題，相信也將會(huì)是泛海未來(lái)向好的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

回頭來(lái)看，按照民生證券58.6億元的起拍價(jià)，折合每股約1.69元，PB（市凈率）為1.25倍，最終成交價(jià)格較起拍價(jià)溢價(jià)55.24%。

控股2家券商，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如何解決？

1986年，民生證券在上海成立，至今已有38年的時(shí)間，是中國(guó)成立最早的證券公司之一，10年之前有著“投行黑馬”標(biāo)簽，后來(lái)因項(xiàng)目違規(guī)投行業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)。

此前，由泛海控股提出的民生證券的上市計(jì)劃，也隨著資金鏈緊張而痛失這塊重要的金融牌照，被迫退出后也無(wú)奈落下帷幕了。

2023年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到民生證券遞交的《證券公司變更主要股東或者公司的實(shí)際控制人核準(zhǔn)》材料，8個(gè)月后的12月15日，該股東變更材料得到證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，國(guó)聯(lián)集團(tuán)正式成為民生證券的第一大股東。

值得關(guān)注的是，在沒(méi)有拍下民生證券股權(quán)成為其控股股東之前，國(guó)聯(lián)集團(tuán)旗下已經(jīng)控股了國(guó)聯(lián)證券，當(dāng)對(duì)民生證券實(shí)現(xiàn)控股后，國(guó)聯(lián)證券與民生證券也就成了“兄弟”。

截至2023年三季度，國(guó)聯(lián)集團(tuán)直接持有國(guó)聯(lián)證券19.21%股份，通過(guò)控制國(guó)聯(lián)信托股份有限公司、無(wú)錫市國(guó)聯(lián)地方電力有限公司、無(wú)錫民生投資有限公司、無(wú)錫一棉紡織集團(tuán)有限公司、無(wú)錫華光環(huán)保能源集團(tuán)股份有限公司間接持有國(guó)聯(lián)證券29.4%股份，合計(jì)持有國(guó)聯(lián)證券48.6%股份。

根據(jù)現(xiàn)行證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)“一參一控”的政策要求，民生證券和國(guó)聯(lián)證券如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，接下來(lái)是否會(huì)合并？

圖源：罐頭圖庫(kù)

2023年12月，當(dāng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)國(guó)聯(lián)集團(tuán)為民生證券主要股東后，國(guó)聯(lián)集團(tuán)表示，下階段將穩(wěn)妥有序推進(jìn)民生證券與國(guó)聯(lián)證券的整合，始終堅(jiān)持市場(chǎng)化機(jī)制和發(fā)展方向，充分發(fā)揮國(guó)有股東資源優(yōu)勢(shì)、民生證券業(yè)務(wù)特色優(yōu)勢(shì)和人才資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”目標(biāo)。

兩家券商合并的案例，在此之前，已經(jīng)有天風(fēng)證券(601162.SH)和恒泰證券的合并，前者收購(gòu)恒泰證券5.32億股20.43%股份，成為恒泰證券第一大股東；2020年3月，中信證券完成對(duì)廣州證券的收購(gòu)，合計(jì)作價(jià)約134.6億元，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑥V州證券更名為中信證券華南。

截至目前，民生證券與國(guó)聯(lián)證券還沒(méi)有明確的整合方案。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引業(yè)內(nèi)人士分析稱，上海國(guó)資目前持有民生證券的股份接近20%，而且股東數(shù)量相當(dāng)多，這種股權(quán)分散的狀況，可能會(huì)使得未來(lái)兩家券商整合過(guò)程變得較為復(fù)雜。

香頌資本董事沈萌稱，目前國(guó)聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)委派具有金融背景的國(guó)聯(lián)集團(tuán)總裁主掌民生證券，其目的是為了接下來(lái)開(kāi)始對(duì)民生證券的整合，國(guó)聯(lián)證券與民生證券之間屬于錯(cuò)位發(fā)展，所以兩者的整合可以形成更具效率的協(xié)同，因此未來(lái)兩者進(jìn)一步深化融合的可能性最大。

不過(guò)，沈萌還稱，民生證券的內(nèi)部問(wèn)題也遠(yuǎn)比國(guó)聯(lián)證券復(fù)雜，兩者的深化融合也并非能夠一蹴而就。

從資本市場(chǎng)表現(xiàn)看，國(guó)聯(lián)集團(tuán)總裁擔(dān)任民生證券董事長(zhǎng)消息一出，3月7日，國(guó)聯(lián)集團(tuán)旗下國(guó)聯(lián)證券的股價(jià)快速上漲，3月7日收盤(pán)價(jià)為11.41元/股，漲幅達(dá)4.97%，能夠反映出這一變動(dòng)可能為國(guó)聯(lián)證券的投資者帶來(lái)更多機(jī)遇。

從兩家券商的業(yè)務(wù)來(lái)看，投行業(yè)務(wù)是民生證券的王牌業(yè)務(wù)，近五年，民生投行在IPO過(guò)會(huì)數(shù)量、承銷保薦收入和在審項(xiàng)目數(shù)量均位列行業(yè)前列。

2023年，民生證券過(guò)會(huì)IPO項(xiàng)目18家，IPO項(xiàng)目過(guò)會(huì)數(shù)量排名行業(yè)第三；發(fā)行上市20家，行業(yè)排名第四位；在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌18家，排名主辦券商第三。

國(guó)聯(lián)證券在財(cái)富管理、基金投顧、資產(chǎn)證券化以及衍生品業(yè)務(wù)等方面相對(duì)較佳。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券2023年中報(bào)，證券投資業(yè)務(wù)收入最高，為7.51億元，同比增幅143.57%，在五大業(yè)務(wù)中增幅最大。

未來(lái)民生證券和國(guó)聯(lián)證券是否會(huì)合并，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的互補(bǔ)？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。